A股最正宗的北斗2代+军工——海格通信

海军通讯先锋

看来，没人有这股票啊！？

涨

2012年4月30日凌晨北斗导航M3和M4星将由CZ-3B于西昌一箭双星发射升空！

不涨啊

捞出来给大家看看

讲话还试动作

海格通信（002465）
--国防信息化系列报告之四："无线通信、北斗导航、民用通信"一体两翼齐发展 

  "无线通信、卫星导航、民用通信"一体两翼战略成型，"客户资源、体制优势、研发实力"构成了公司的核心竞争力。公司在巩固原有无线通信的基础上，逐渐布局民品与卫星导航两大新增利润来源， 已初见成效，10 年民品与卫星导航收入占比分别为25%与5%。公司的核心优势在于：
（1）公司出身名门（国营第七五〇厂），长达50 余年合作积累了丰富的客户资源；
（2）公司在业内改制最彻底，激励最充分；
（3）人才储备充足（市场化薪酬），研发实力雄厚（军用通信整机厂家中拥有技术开发人员和博士最多的企业）。 
  无线电管理"十二五规划"推动无线通信需求快速增长。
（1）国防发展战略从机械化转向信息化，无线通信是最先投资的基础设施建设之一；
（2）解放军总参改编成立信息化部，首次出台国家级五年规划，行业发展获得政策支持。"八大工程"与"三大目标"蕴含着约4 倍提升空间；
（3）09 年我国无线通信占军费支出比例仅 0.46%（美国 4.87%），应急通信网与数字化部队建设推动渗透率提升，预计我国军用无线通信市场 2015 年达到 105  亿，复合增速 30%. 
  卫星导航业务高起点，静待行业爆发.
（1）全国无源覆盖完成，芯片领域实现"从无到有"，我们认为北斗导航在军事等专用领域规模化应用的前提条件已经具备；
（2）成功开发北斗二代射频芯片，良好的军工基础有助于公司充分分享率先爆发的军用市场； 
（3）我们保守预计 11-13年导航业务收入分别为 0.67/1.01/1.47 亿元，复合增速 48%，毛利率可维持在 50%以上。 
  数字集群业务量价齐升。
（1）我国数字集群行业迎来由模拟转数字的更新换代机遇，专业无线通信市场到 2016  年市场规模预计达到 95.3亿元人民币，年复合增长率为 14.5%;
（2）公司与全球数字集群龙头摩托罗拉合作，作为广州亚运会最大终端供应商，正利用示范工程向武警、公安等政府客户延伸，并同时从广东向外地复制推广;
（3）预计未来3年数字集群业务复合增速45%，同时，随着自制比例提高（向上游整合），毛利率分别为 22%/24%/26%。 

  预测公司11-13年EPS  0.82/1.08/1.44元，复合增速 26%

要点一：所属板块　基金重仓板块，广东板块，通讯行业板块，次新股板块。 


要点二：经营范围　开发无线通信导航技术、网络信息技术、光通信技术、移动通信技术、卫星通信技术、电子通信技术。制造、加工通信设备、无线电导航设备、电子信息周边设备。通信系统工程的设计、安装及技术服务。批发和零售贸易（国家专营专控商品除外） 

要点三：军用无线通信设备龙头　公司是我国军用无线通信，导航装备最大的整机供应商，是行业内第一家通过军方装备承制单位资格审核的通信整机厂家，也是行业内通信整机厂家中唯一一家承担全天候覆盖我国疆土的军方大型通信科研项目的总体单位，此外，公司还是行业内唯一一家同时拥有短波，超短波，中长波，系统集成，导航专业技术，成熟产品，成套工艺流程和众多产品的企业。军用短波，超短波电台是公司主要产品，占有35%-40%的市场份额。 

要点四：应急通信网和部队数字化建设　应急通信指挥网和陆军数字化部队建设是公司业绩超预期的主要驱动力。应急通信指挥网将建设成为我国继中移动，中联通和中电信之外的第四大覆盖全国的无线通信网络，2010-2012年为项目的首期工程建设阶段，公司是该项目的技术总承单位，承担其中通信设备，网络管理设备，网络控制设备等核心产品的研制任务，在该项目中固定通信基础设施市场占有份额90%，机动通信系统市场占有份额25%。而陆军数字化部队建设给公司带来大量超短波电台新增需求，前期“数字化营”和“数字化团”建设试点已经完成。 

要点五：拓展卫星通讯和卫星导航产品　卫星通讯是公司未来重点发展领域，将有可能成为公司又一个新的利润增长点。十二五”已确定为各种卫星通信系统的重点建设期，我国军用卫星通信需求巨大，预计2011年后每年可形成超过100亿的卫星通信市场。公司已有一个卫星产品型号研制项目，09年又获得军方组织的7项卫星产品模块的承研资格。卫星导航方面，随着我国自主研制的“北斗”系列卫星逐步进入组网阶段，军用导航装备换装也进入准备期，公司的北斗导航芯片，多制式卫星导航接收系统等产品有望获取较大的市场份额。而与军用无线通讯产品不同，卫星通讯和卫星导航产品有可能切入民用市场，民用领域比军用领域有更广阔的应用空间。 

要点六：收购股权　2011年8月，公司竞拍取得广电集团持有的广州海格机械有限公司（以下简称“海格机械”）23.50％的股权，交易价格为523.79万元，股权转让完成后，公司持有海格机械73.60%的股权。公司竞拍取得广电集团持有的海华电子企业（中国）有限公司（以下简称“海华电子”）49%的股权，交易价格为4,535.92万元，股权转让完成后，公司持有海华电子100%的股权。因广电集团为公司的控股股东和实际控制人，公司与其发生的交易构成关联交易，不构成重大资产重组。 

要点七：投资新项目-新一代综合无线通信项目　2011年12月，为了进一步提升技术创新能力，公司拟总投资人民币3.1亿元建设新一代综合无线通信项目。该项目主要用于为行业及国民经济重要部门用户在专业应用领域提供通信网络化解决方案，符合国务院发展“新一代信息技术”和“高端装备制造产业”的产业政策。 

要点八：扩大通信，导航设备产能　公司以募集资金11.62亿元投资“年产11500台/套通信及导航设备技术改造项目”，建成后，通信及导航设备的生产能力从5500台套/年扩大到11500台套/年，其中，通信设备10300台/套，导航设备1200台/套，达到年营业收入20.12亿元的目标，总投资收益率43.9%，盈亏平衡点52.2%。(截止2010年已投入37333.76万元) 

要点九：进入壁垒高+毛利率稳定　军品特殊的技术标准对非军工企业构成进入壁垒，其次，市场准入严格的审查制度以及保密性要求，使得体系外企业难以进入军工市场。由于军工产品具有需求刚性，较高的行业壁垒大幅降低潜在进入者的竞争，再加上军队客户本身对产品价格的敏感度低，公司的综合毛利率长期保持在50%以上。其中公司主导业务短波，超短波和系统集成服务保持55%以上的毛利率水平，是公司盈利水平长期维持高点的重要保证。 

要点十：技术优势　20世纪60年代中期，公司参与了我国自行设计的近程无线电导航系统“长河三号”的研制，70年代初，公司开发了奥米加卫星导航系统的甚低频超远程导航接收机以及多个型号的罗兰C导航接收机，80年代，公司研制了卫星奥米加组合导航仪，90年代，公司开发了多个型号的GPS及GPS组合导航接收机系列产品，近年来相继研制开发了北斗海用导航仪，车载式北斗用户机和指挥型北斗用户机，“北斗＋GPS”组合板卡式用户机等产品。“十五”“十一五”期间，公司是行业内唯一一家参与全部无线通信电台与导航类科研项目竞标并入围的企业。 

要点十一：税收优惠　2011年2月公司被认定为“2010年度国家规划布局内重点软件企业”。公司自2002年起已连续九年被认定为国家规划布局内重点软件企业，并享受减按10%的税率征收企业所得税的税收优惠政策。 

要点十二：自愿锁定股份　公司全体股东包括控股股东广电集团及杨海洲，赵友永，谢远成，张志强，张招兴，林德明，陈朝晖等47名自然人股东均承诺，自公司股票上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理所持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份，承诺期满后，在担任公司董，监事，高管期间每年转让的股份不超过其所持股份总数的25%，离职后半年内不转让所持公司股份。

来个高送转，价格就不高了