A股最正宗的北斗2代+军工——海格通信

[2012-01-04]海格通信(002465):迎来新一轮成长阶段

■银河证券
1.事件
近日我们对海格通信进行了调研, 就公司的经营形势回顾,未来展望,行业整合及公司军/民品各业务板块的现状及增长前景等问题与公司进行了交流.
2.我们的分析与判断
1),军民品并行发展--军品构筑四大核心业务;民品培育多个增长点打造军品和民品二个并行发展的平台考虑军品,民品不同拓展方式和业务要求的差异,将海格通信本部作为军品的主要发展平台, 同时以100%控股的海华电子作为布局民品业务的发展平台,这有利于军,民品业务各自发展中的协调和资源保障. 军品业务仍是公司过去和当前的主要业务构成和增长拉动点,民品业务仍处于培育期,但产业布局已初有成效.
军品业务构筑四大核心板块:
1)战术无线电系统(包括短波, 超短波,中长波电台及系统):相应的军方客户覆盖海,陆,空及二炮等兵种,每年数十亿的市场空间,尤以"数字化机步师","短波综合接入网"二大项目的启动,拉动下半年订单快速增长.
2)军用"北斗导航":2011年下半年进入高密度招标期,海格通信在主流型号订单上均有很好收获, 2012~2013年预计进入较快的批量列装时期,并逐步覆盖海军及各军兵种, 从舰载向车载,弹载乃至未来的单兵配置不断延伸,军用市场空间未来每年有望达百亿.
3)卫星通讯:经历此前数年的大量研发投入,2011年下半年获得型研订单,预计2012年小批量列装;随着我国"十二五"期间对通信卫星的大力投入,卫星通讯预计2013年开始可能将实现爆发式增长, 而从国外军兵种配置来看,卫星通讯作为军事通信的主流手段,国内市场未来具有巨大的增长潜力.
4)军用"数字集群"通信:超募资金投入的方向包括系统, 终端及软交换平台,与公司民用数字集群尚处于培育期比较而言,军方需求(基于不同于民用的数字集群制式标准)已先期启动, 海格通信依托在各军工通信产业链条上的整体集成优势,2011年下半年在军方下一代数字集群通信型研项目中已有斩获.
在构筑军品四大核心业务的同时,公司积极培育多个新增长点,包括民品业务的数字集群,北斗导航,频谱测试,雷达系统,船舶电子,军品业务的北京海格神舟(专注于信息战对抗技术),军工外贸(近几年已培育一些海外市场,2011年短暂受中东等地区紧张局势影响)等.
2)军工业务四大核心板块接力发展,迎来新的一轮增长阶段
在对台作战准备期过后, 作为公司传统主营的军工通信业务市场经历了四年的调整期(2007~2010), 期间公司的军工通信业务也完成了相应的业务结构,市场结构的调整和新的业务布局.
伴随十二五期间数字化师, 短波综合接入网,全军应急通信指挥网项目的启动,和我国北斗导航系统完成亚太区域覆盖, 以及卫星通信资源瓶颈将在十二五得到有效解决, 公司军工通信四大核心业务呈现"传统主营的战术无线电系统"-》"北斗导航"-》"军用数字集群通信"-》"卫星通讯"接力发展的局面,公司业绩2012年有望迎来新的一轮的增长阶段,而民品业务的培育,远期也将增添新的增长动力.