嘟嘟虎的健康成长、财务自由、舒悦生活之路（2012年证券投资实盘）

2012年本基金帐户实盘业绩总结与操作回顾

（一）2012年业绩总结
2012年12月31日收盘持仓情况： 
基金安顺  29.0% 
基金兴华  0.5% 
基金银丰  0.4% 
基金科瑞  0.0% 
基金市值：29.9% 
现  金：70.1%
本年度收益率： +3.04%

本账户基金份额和净值管理为：
本帐户基金份额：184242份
本帐户基金净值：1.0100元/份

本基金帐户与大盘主要指数基准对比：
本基金帐户净值涨幅 +3.04% 
上证综指（ 000001 ）涨幅： +3.17%
封基指数（ 000011 ）涨幅： +9.15%
沪深300（000300）涨幅： +7.55%

  2012年，本基金帐户实盘成绩虽取得正收益，但与各业绩对比指数基准相比，收益率仍有点差强人意，整体跑输各业绩对比指数基准，其中微输上证综指（000001），但跑输沪市封闭式基金指数6个百分点和沪深300（000300）4.5个百分点。 
  据中国银河证券基金研究中心统计，2012年主动管理型601只偏股基金全年平均回报率+5.82%（其中第一名景顺长城核心竞争力股票型基金的涨幅为+31.70%），31只封闭式股票基金全年平均回报率+2.40%（其中第一名基金泰和净值的涨幅为+14.61%，基金安顺净值的涨幅为+6.69%），本基金帐户净值涨幅+3.04%的成绩低于全部偏股基金全年平均回报率，高于全部封闭式股票基金全年平均回报率，在601只偏股型基金中可能排名中游（250-300位），在31只封闭式股票基金中排名18位。
  从绝对收益的角度看，本年度赢得正收益，且弥补了上年度的亏损，保证了本金的安全，但收益率略低于1年定期利息（20121月1日1年定期3.50%），而且略输上证国债指数（2012年全年上涨3.35%）。
  总的来看，本年度在保障本金的安全的前提下，坚持低仓位定投，取得了正收益，尽管跑熟业绩对比基准，自评本年度属于比较成功的投资。

（二）2012年操作回顾
  本年度坚持熊市中稳健保守的投资理念，规避风险始终放在首位，固守自己的能力圈，投资品种仍然为封闭式基金，继续执行熊市操作方法，通过对封闭式基金的定投组合投资和仓位控制管理来规避市场的风险。
  本基金帐户管理人是格雷厄姆的忠实信徒，采用的是25-75（20-80）方式持仓，针对2012年分红基本无望（2011年终只有基金汉盛和基金同盛有4分和1分的蚊子肉红利，中短期持有高分红基金套利无望），所以2012年度选择的是低仓位持有，在2011年底持仓基础上，未主动性加仓任何封闭式基金，仅每个月定投基金安顺，2012年度累计定投基金安顺14300份。
  对帐户现金部分的管理，继续在规避个股高价高市盈率发行风险用于新股申购套利，申购中签卖新股2支（德联股份和珠江钢琴），卖出赢利共1820元，但由于一直持有2011年12月21日申购中签的宏磊股份本年度卖出亏损-2420元（本年度有高点可以抛出，但本账户管理人出差在外无法操作），本年度实际新股申购套利亏损-600元；另外，对帐户现金进行国债逆回购操作若干次，盈利微薄。

（三）2012年度的经验教训：
  1、可喜之处：①坚持了稳健保守的投资理念，规避风险始终放在首位，牢记巴菲特说过的“我并不试图超过七英尺高的栏杆，我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆”，找到了封闭式基金这个“一英尺高的栏杆”就没有朝三暮四，更没有试图超越自己的能力圈，急着去寻找“两英尺高、三英尺高。。。。的栏杆”，尽管基金帐户管理人发现下半年度以银行为首的大盘蓝筹存在估值回归的阶段性行情，而无原则地改为直接的股票投资，仍不为所动，依旧坚持本基金账户的设立初衷，投资决不是体操、跳水等比赛比的是难度系数！②到2012年12月4日前银行等大盘股上涨前，本账户收益率远远跑赢各业绩对比指数（2012年12月沪深300上涨+17.91%，上海综指上涨+14.60%），说明了熊市背景下对市场走势的判断能够摈除市场杂音，坚持自己独立的理性的常识的判断，通过对封闭式基金的组合投资和仓位管理来规避市场的风险的有效性。
  2、不足之处：对现金部分的管理仅用于新股申购套利和国债逆回购，而对债劵基金等没有适当关注配置。

2012年12月31日比较基准指数收盘情况：
  上证综指（ 000001 ）：2269.13  
  沪深300（000300）：2522.95  
  封基指数（ 000011 ）：3921.09

2012年12月31日收盘情况： 
  　　
  本季度交易情况：
  （1） 每月按计划执行每月定额定投基金安顺，共3600份。
  （2） 卖出  002647  申购中签新股--宏磊股份500股，均价7.96元/股，亏损-2420元。  
　　
  2012年本帐户基金份额：184242份
  帐户基金净值：1.01元/份
  本年度收益率： +3.04%
  　　
  现持仓情况如下： 
  基金安顺  29.0% 
  基金兴华  0.5% 
  基金银丰  0.4% 
  基金科瑞  0.0%  
  基金市值： 29.9%  
  现  金： 70.1%

今日买入基金安顺  1200份，价格0.895元（12月定投）

今日买入基金安顺 1200份，价格0.841元（11月定投）

今日卖出 002647 申购中签新股--宏磊股份500股，均价7.96元/股，亏损-2420元（自2011年12月21日申购中签一直持有，申购价12.80元/股）

今日买入基金安顺1200份，价格0.856元（10月定投）

2012年9月30日收盘情况： 
  　　
  本月交易情况： 按计划执行每月定额定投基金安顺 1200份。
  　　
  帐户基金净值：0.9892元/份
  本年度收益率： +0.92%
  　　
  现持仓情况如下： 
  基金安顺  26.0% 
  基金兴华  0.5% 
  基金银丰  0.4% 
  基金科瑞  0.0%  
  宏磊股份  2.3%（申购新股）
  基金市值： 29.2%  
  现  金： 70.8%

sosme老师畅谈投资人生

动态再平衡带来价值投资的主动性和灵活性(2012-09-08 21:46:50)
 
  与@sosme 老师的会面是在他的工作室，位于成都的一个繁华商业区，是他专门用来读书、思考和写作的地方。泡上一壶香茶，颇有闹中取静、大隐于市的意味。

  之前看过一些sosme老师的博客，还有他的股票实证和在雪球的访谈，但对他的“背景”却知之甚少。此次访谈不仅要为大家还原一个真实、真性情的民间高手，sosme老师也将给大家分享他的投资经历、投资策略和最近的一些投资感悟，讲述他投资理念的形成与演进，以及他为什么要“批判”巴菲特。

【访谈摘要】

独立投资人

  独立投资人的好处是只需要对自己负责，不涉及市场上其他的利益,而且没有短期排名的压力，也不需要追热点，可以完全按自己的想法来做，在实际操作中践行真正的“低风险、高收益”。

实证十一年

  2001年之所以开始做实证，是因为在股票投资上有了一些自己的认识，希望验证一下。实证十一年，经历了一次大牛市、两次熊市，错过了一次比较大的反弹，年均收益率达到29%。2007年在股市达到最高点之前把所持A股卖的一股不剩，回想起来最大的感悟是投资一定要有灵活性，不要做死判断。

动态再平衡策略

  资产配置的动态再平衡策略比史云生（大卫－斯文森）的再平衡理论更为激进。当组合中的股票价格下跌时，卖出债券（或其他资产）买入股票的目的不仅是恢复平衡，而是要提高股票资产的占比；反之亦然。动态再平衡策略提高了价值投资者的主动性和灵活性，从跨越牛市和熊市的长周期来看，收益率可能会超过所谓的满仓操作；而且市场波动越大，动态再平衡策略越有效。当然，动态再平衡只是一种思考框架，具体操作上不用那么死板，投资者可以自己去领悟、沉淀，形成适合自己的方式。

  动态再平衡的资产配置真正从制度上保证了“高抛低吸”，因为这个制度本身就是反人性的，所以不仅要理解这个制度，执行中还要严格遵守投资纪律。

逆向投资思路

  对茅台、万科的分析和投资堪称经典，其中万科赚了32倍，但如果重新选择可能不会选这些公司。后期投资理念受坦普顿（邓普顿）、卡拉曼的影响多于巴菲特，未来将从更容易出现价格与价值背离的冷僻行业中寻找研究对象。以后真正的大牛股、上涨几十倍上百倍的股票绝对不存在于今天的热门行业、热门公司中。大家都知道要逆向投资，如果大部分人真能做到逆向投资，也就没有逆向投资了。逆向投资绝对是很困难的，可以说是反人性的。

市场的资金分布

  研究股票市场的资金分布，可以揭穿很多资本市场的骗局。简单的统计结果（股指的上涨、基金净值的增长）往往只是一种幻觉，因为股市总在牛市的高潮时期沉淀最多的资金，整个市场的加权平均成本实际是被拉高了的。长期来看，实际情况可能比所谓的“7赔2平1赚”还要差，因为70%的人把70%以上的资金都集中在了牛市最高时期。

巴菲特批判

  其实是对神化巴菲特的批判。巴菲特的理论是对的、也是有用的，但不能完全局限于此。巴菲特在股票上的资产配置占比其实并不高；他的投资业绩之所以能大幅超越市场，并不是他炒股的能力特别强，而是配置资产的能力太强了，跟市场的资金分布完全是逆向的。从纯股票投资来看，比巴菲特强的人也有不少，坦普顿、卡拉曼和橡树资本的霍华德？马克斯都堪称真正的股市老手。

今日买入基金安顺 1200份，价格0.839元（9月定投）