客观看待中国股市十年

[align=center]世界股市为何十年不涨？ ——中国股市十年涨势一枝独秀 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授[/align] 　　其实，笔者撰写本文，是因为最近有人鼓吹：“中国股市十年涨幅为零”。试问：难道我们曾经的6124点真的就不算数了？如果按某些人的逻辑思维，世界股市岂不是十年不涨，甚至涨幅为负？不信？你瞧瞧！这种逻辑虽然荒唐、怪诞，但能够以毒攻毒，揭示真相。 世界主要股市十年涨幅知多少？

世界主要股指	十年前大牛市峰值	2011年最低点	十年涨幅
上证综指	2245	2290	2%
道琼斯指数	11908	10362	-13%
标准普尔500	1552	1074	-31%
NASDAQ指数	5132	2298	-55%
日经指数	20833	8135	-61%
恒生指数	18397	16170	-12%
英国FTSE 100	6950	4791	-31%
德国DAX	8136	4965	-39%
法国CAC 40	6944	2693	-61%

　　十年前（2000——2001年期间），世界各大股市在此创下大牛市峰值（见上表），十年后的今天，上述各大股市在今年都探出了低于十年前峰值的低位。其中，十年跌幅最大的是日经指数和法国CAC40指数，它们分别大跌了61%；其次是NASDAQ指数，十年累计跌去55%；再次便是德国DAX指数、英国FTSE100指数及标准普尔500指数；最后是道琼斯指数。 　　相比之下，世界股市十年，中国股市表现最好。在相同口径比较下，十年间，上证综指累计“涨幅”最大，约为2%。 　　由此看来，有人指责中国股市十年涨幅为零，其目的是想证明中国股市走势最差；然而，上述表格中活生生的数据却告诉我们：与世界主要股市相比，中国股市十年走势却是最好的！ 　　此外，有人指责：中国股市走势如此之“差”，是因为中国股市扩容太快。笔者认为，这一结论更荒唐。其实，这一荒诞的结论只能出自中国股评家之嘴，而世界上从来没有任何国家的股评家认为“本国股市低迷是因为新股扩容太快”。因为只有市场低迷，IPO扩容才会受阻，而不能颠倒这一正常逻辑。因此，在世界任何国家股市，都不可能存在如此逻辑说法：因为IPO扩容太快，所以股市低迷！这样说会让人笑话的。 　　事实上，如今中国股市人气之旺，令世界其他股市望尘莫及、望洋兴叹。试问：中国股市扩容快吗？中国机构投资者和股民害怕IPO扩容吗？ 　　首先，我们看到的是，经过两年多发展的创业板，其总市值竟不及中石油A股市值的一半！如此狭小的袖珍板，何来扩容太快？ 　　其次，虽然股市创新低，但机构投资者和股民却以抢购的方式来表达他们对新股发行的欢迎。不信？你看看最近两周新股发行的两个简单证据：其一，网下询价对象对新股发行定价给出的市盈率一般高达40——60倍；其二，股民网上申购新股的中签率一般不足1%；其三，新股上市首日涨幅仍高达百分之三、五十，只有个别破发。 　　由此可见，上述事实表明，中国投资者（包括机构投资者和股民）并不拒绝新股发行，相反，他们是欢迎新股发行的。这一现象你如何解释？是中国投资者傻？还是存款负利率下不差钱？有钱无处可逃？ 　　在经济不景气、存款负利率的情况下，在房市受打压、股市低迷的环境下，储蓄是否需要转化为投资？投资股市还是投资实体？有钱人的钱与穷人的钱投向何方？中国居民如何保管手中财富？你能告诉我吗？ 　　实际上，股市走势好坏，取决于宏观经济基本面，这是最简单的基本常识，请有些人不要胡乱找借口指责中国股市！中国经济历经了30年的总量扩张与粗放式增长，已遭遇了诸多瓶颈——资源瓶颈、生态瓶颈、人口红利瓶颈、廉价劳动力瓶颈等，中国经济已站在了“经济转型、产业升级”的十字路口，是转向新生？还是继续沿着老路子耗下去？请各位选择我们的方向与命运。如果转向，你的思维就要变革。在诸位做股评时，请不要总是说“例如1996降息，中国股市如何涨了”，或是“比方1998年降低存款准备金比率”这类旧话。