日本股市T+0及开盘不封涨停交易制度

日本股市实行的特有的T+0（仅限一次）的交易制度及开盘不可以封涨停的交易规则是非常合理和完善的股票交易制度，值得中国管理层借鉴。

世界成熟市场几乎都实行T+0交易制度，中国股市也曾有过T+0交易制度。但这种一天的交易次数不受限制的T+0交易制度存在很大的缺陷，就是过度投机，增大市场风险。而日本的T+0交易制度则有效地克服了这一缺陷。它规定一笔资金一天只能买卖各一次，而不能无限制地交易。这样既可以使投资者避免当天不能卖出股票而招致的损失，又防止了市场过度投机。

比如某一股票股价10元，投资者发现该股有行情，于是用1万元买入1000股，但行情走势不尽人意，是假行情。为了避免更大损失，投资者便可当机立断，当天斩仓退出。也有当天涨幅较大，投资者担心股价会冲高回落，于是当天获利了结。股票卖出后，回到手里的资金还是在1万元前后，但这笔资金就被锁定了，当天不能再买股票，要到第二天才被解禁，可以继续买股票。

目前中国实行的是T+1交易制度，这种制度的弊端是，投资者买入股票后，一旦发现判断失误，或者市场风云突变，却不能止损而抛出股票，造成投资失败和加大经济上的损失。由于众多投资者都担心这种事态的发生，就不敢轻易出手，其结果就是交易量的减少。同时控盘的主力机构和庄家就能很容易地利用这一点而操控股价。

日本股市的涨跌停板制度也非常合理，不像中国股市10%一***切。比如股价在100日元以内的股票，涨跌停板限幅是30日元；股价在101～200日元之间的股票，涨跌停板限幅是50日元；股价在201～500日元之间的股票，涨跌停板限幅是80日元；股价在501～1000日元之间的股票，涨跌停板限幅是100日元等等。

这种分段式的，而不是一***切的涨跌停板限幅制度比较符合股票市场的实际状况，它既可以避免股价被恶意操纵，又可以克服一***切带来的非效率化通病。

同时为了防止庄家利用集合竞价的优势涨停开盘，大量出货，或者刻意跌停开盘，拉升股价，日本股市规定开盘不能封涨停和跌停，这样就有效地保护了中小投资者的合法利益。比如对于涨停幅度是30日元的股票，开盘后，隔5分钟涨5日元，这样到涨停板往往需要半小时以上，这就避免了投资者的盲目冲动，并使想出货的庄家无机可乘，无法坑害无辜的股民。

因为庄家出货主要集中在开盘后的半小时到1小时内，而刚开盘时，投资者常常受到市场气氛和情绪的影响，很难清醒地分辨真伪，往往产生难以抑制的情绪化冲动，常常会作出非理性的选择，当交易过了半小时或1小时后，情绪稳定及行情走势渐趋明朗时，已经晚了。尤其是中国的T+1交易制度，一旦买入了，想止损出局也不可能，只能成为任人宰杀的羊羔。倘若遇上连续数日的跌停板，那损失更是惨重。

泰禾集团便是典型的案例。11月23日，主力利用中国股市特有的T+1及开盘封涨停的游戏规则，以7.75元涨停开盘，把当天进入的追涨者全部套在里面，谁也无法逃脱。股价连续下跌，昨天收盘价5.73元，被套的中小散户损失惨重。

如果按日本股市的交易制度，就不会发生这种状况，中小股民就可以减少损失。类似于泰禾集团的案例很多，可以说A股市场之所以全球表现最差，一个重要原因，就在于我们的交易制度不合理。