2011年功课之七－－基金持仓变化与股价

中国平安

结合上面数据，再看08年股价下跌、基金持仓比例上升：这是一场博弈。即使基金持股数量上升，但其占实际流通股数比例（不到3成）仍不占优（按08年底的占总股本10％算）。场内其他筹码主动外流形成股价下跌。

现在看到的是08年基金加仓，仍不能阻挡股价下跌。09年后，股价上涨下跌受基金加减仓影响很大
该怎么看待基金仓位对股价的影响呢？

影响股价的是预期。成交量只不过是润滑剂。成交量表示了市场分歧程度
08年前3季度股价大幅下跌，成交量并不算大。4季度成交量大，也看到了基金加仓。这对应市场两类参与者意见的分歧：该出来的奋勇出来，想进去的加大仓位
之后，股价走势就由基金仓位变化决定了

另一个角度，股价由具有流动性的筹码流动方向决定。08年前3个季度，基金持股比例基本保持稳定，近似看作处于锁仓状态，那么在趋势向下（预期不好）、场内其他筹码外流情况下，股价不断走低。第4季度，成交量放大，历史季度最高量，市场分歧碰撞、融解。
之后，股价跟随基金比例变动，说明市场没有与基金加减仓动作相左的分歧力量。其他筹码或锁住（中长期持有），或分散不足以形成趋势
锁住的筹码说明对预期比较一致，至少没看到持续、大量主动卖盘。
一方面是预期，另一方面还和持股策略持股成本有关，这个形态下，没有大量抛盘

最后，看到了大盘、基金、僵尸股出现

中国平安  总股本79.1亿股

A股47.9亿股，占比62.6%。前10大股东扣去持有H股的汇丰，占A股总比例为41.5%。前10大还包括3个职工持股平台
那么平安A股中，实际流通比例为58.5%左右，这些在基金和大中小散户或其他机构手里
按09年基金持股比例最高来看，开放基金共持股占A股比例为22.4%左右，占实际流通股数比例为38％，接近4成

今年6月数据，持股基金数达238家，前5大持股基金都是指数基金
基金持仓比例特征、股价与基金持股比例关联性与兴业银行十分类似

我不是小气，只是觉得智商受到了侮辱
吼吼

对与错不是关键,不要怕分析错
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小看我？

兴业银行

基金们通过死抗，在大幅下跌中度过了08年。09年亢奋加仓，随着其持仓比例达到实际流通股近半（扣去大股东持股）达到历史高点，股价也创了未来数年的高点。随着不断减仓，股价在接下来的两年多不断走熊

兴业银行

必须说明，这种股性对应的是多家基金共同持有，并且前几大流通股东基金比例不占优的例子
以今年6月底持股基金数分析，持股基金数是194家
前10大持仓基金包括3家指数基金（被动配置），前10大基金持股比例占总基金持股比例38％
剔除指数基金，前10大基金持股比例占总基金持股比例30％左右
不够成明显占优
实际上，第10位至20位、第20位至40位基金持股数量差别并不巨大
也就是说，大多数持股基金股数相当、没有形成少数基金持股数占优，进而股价体现出大众的“肉性”，而没有独特的“个性”

再看10大流通股东情况，占总流通股比例48.4%，包括福建省财政厅、恒生银行等，只有一支指数基金排名第10
还能看到10大流通股中2位代表中粮集团和电子信息产业集团在减持！其他大股东持仓不动
那么剩下的50％左右仓位是基金们、大中散户们持有
广大个人投资者总投资比例不低嘛

兴业银行
基金持仓比例：
1  08年股价下跌，基金持仓数量（占总股本比例）稳中有升，2、3季度基本保持不变；
2  09年前半年大幅增持，后半年持平；
3  10年的基调是减持（图中少了10年3季度持仓数量统计），今年也是如此。基金持股比例缓慢下降；
股价波动：
1  08年基金保持了守仓策略，那么股价就由其他流动筹码流向决定。可以看到，即使基金没有大幅减持，股价一路下滑；
2  09年之后股价走势与基金持股比例变化十分吻合，体现了很好的相关性：加仓股价涨，不动股价平，减仓股价跌；
3  正像最近基金持股比例体现的惰性一样，股价也波动也体现同样惰性：丧失了波动性。

那么，是否可以这样认为：
1  这种大市值、板块效应明显，股价上涨必然伴随着基金加仓过程。
2  基金增减持决定了股价波动性
3  这种股价波动性是典型多家基金共同持仓股的特征

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