新华保险的申购逻辑

1. 请理解为一个ZZ任务

2. A.H股联动发行，有个说法：A股发行价不得低于于H股发行价格（东方证券研报）；A股票发行价不得高于H股发行价格（媒体报道），这个暂时没有查到哪种说法是对的。

3. 本次发行,A股1.58亿，H股3.58亿（5%公开发售），H股作为透明市场，股价人为干预小。所以定价会更为理性

4. 港人偏爱保险股的做法，应该得到市场的踊跃申购。所以定价合理破发可能非常小，而且H股实施15%超额配售权，也就是我们说的绿鞋机制，可以更好的控制价格，破发概率非常小。累似农业银行上市时的绿鞋极致，既然H股采用此机制，基本上A股价会联动。前期外媒也报道，国际配售得到近三倍超额认购，并且有不少内地机构投资者因怕A股中签率低，纷纷转向H股追货。

5.目前新华保险H股首次公开发行已有四名基础投资者认购，总认购金额达7.8亿美元。其中华侨银行持股87%的保险分支大东方控股Great Eastern认购了3.8亿美元，知名基金D.E. SHAW认购1.5亿美元，马来西亚政府投资公司KHAZANAH认购1.5亿美元，私募基金MBK Partners认购1亿美元。从认购情况看，在目前H股正在公开招股的大型项目之中，新华港股发行锁定基础投资者申购比例最高，占到一半以上。市场人士指出，由于基础投资者上市后至少有6个月的锁定期，因此在目前市场环境下比例越高对发行越有利。同时新华保险H股发行基础投资者占比超一半，不仅将在很大程度上减轻后市的卖盘压力，而且使得券商用于稳定后市的"绿鞋"相对H股可流通股份的影响程度翻了一倍，对后市股价稳定机制将更为有效

6. 野村2011年6月8日以28元受让新华保险，天津信商26.65受让，中金2011年2月26日受让价格28元，另外几个有增资权的受让方成本在20-25元之间。

7. 新华保险的主要股东：中央汇金/宝钢/苏黎世资本/天津信商/香港中金/野村，基本上投行确认该股23-28元的估值，所以破发可能很小

8。关于新华人寿股价的定价问题，请各位散户不要纯粹的以PE来判断股价高低，保险股有其特殊性，2011EPS 0.88-1元，单纯以此计算股价在25-30倍PE，似乎偏高。但是以专业人士的估值方法，内含价值估值法和新业务价值估值法，此股各大券商给出的估值在28-35-40区间，而一些小的券商给出的23-28元价格仅供参考。从初步发行询价也可以得出：23-28区间将近50倍的申购热销。即便有部分人认为28元只有1.5倍，但其根据目前并无，而且港股同步上市，料新华不会做出定价过高的事情。确保成功稳步上市才是根本