上海证券报：一些人对国际板有点焦虑过度了

上海证券报：一些人对国际板有点焦虑过度了

http://www.sina.com.cn 2011年11月29日10:15 上海证券报
　　⊙李允峰
　　上海市副市长屠光绍上周末在“2011CCTV中国经济年度人物上海论坛”表示，目前各方正在加快推进国际板的准备工作，将在适当的时候推出。同样在这个论坛上，上海证券交易所总经理张育军表示，“国际板有利于A股的发展，有利于中国经济的发展，有利于投资人的发展，是我们研究国际板的最基本的前提。”
　　不知什么时候起，开设国际板，在一些投资者眼里似乎成了大利空。只要管理层一提国际板，市场就一片紧张空气，股指立马以下跌来回应，而这又更让投资者以为，推出国际板对市场和投资者怕是有害无益。一旦市场上出现认可国际板的评论，随即便被戴上利益论和阴谋论的高帽子。
　　其实，这些人对国际板有点焦虑过度了。有个成语叫杯弓蛇影，用来形容国内一部分投资者目下对国际板的看法很是恰当。当今世界上几十个国家都开设国际板，据世界交易所联合会统计，截至今年4月，在目前全球52个会员交易所中，75%的证券交易所都有境外企业上市(即国际板)，也没见有几家交易所被冲垮了。恰恰相反，美国、英国等国家把海外优秀企业看成一种值得吸引来的资源，想方设法出台各种有力措施吸引这些公司上市。为啥人家眼里的“香饽饽”，怎么到了这里就成了“圈钱者”？
　　笔者以为，对待国际板投资者应该多一份理性。
　　投资者担心的主要是国际板对沪深股市的资金分流，会造成市场大跌。可请回想一下，沪深股市在没有开设国际板的20多年里，不一向熊长牛短么？市场不牛的根本原因，是缺乏高增长的公司，缺乏回报投资者的理念。而恰恰是国际板，能带来世界上最优秀的公司，只要管理层通过措施让这些优质公司价格低廉地上市，对投资者而言，那意味着更好的机会和收益。
　　推出国际板，引入优质上市资源，提高股市的回报率，还会对国内上市公司形成压力，让主板上市公司不得不更加注意保护投资者利益，有利于上市公司的治理和规范，在这个过程中，国际板还能产生“鲶鱼效应”，会促使业绩优秀的大盘股估值向国际同类公司靠拢，进而挤压那些充满泡沫的上市公司的股价水平，降低市场的整体风险。
　　国际板开在国内，不过是一小块试验田，在这块田地里该种什么庄稼和种多少庄稼，都是可以控制的。如果管理层在国际板上市规则中设立类似“上市公司5年内分红金额不得低于融资金额”的规定，那国际板成为圈钱市场的可能性就更小了。笔者以为，换个角度看，如果国际板吸引进来的公司是质优价廉的好公司，如果我们不把股票看成一种短期的筹码，而是一种需要配置的资产，这对国内经济的资源配置来说无疑是件好事。
　　在全球市值排名前十位的证券交易所中，目前只有中国与印度的证券交易所没有境外企业上市。建立并完善国际板，是我国资本市场逐步开放、成熟的必经之路。笔者以为，非“圈钱板”的国际板上市公司在公司内部治理上会为A股树立“样板”。比如，国际板可能会带来美国股市的“完全信息披露”制度，让上市公司秉承的信息披露理念变成“不能有遗漏，不能有错误，不能有虚假陈述”；再比如，能更注重保护投资者利益的退市制度和集体诉讼制度，也有望伴随国际板来到沪深股市。如果我们能把国际板的开设作为一个契机，全面借鉴境外成熟的上市公司股东权益保护观念，以引导、加强我国投资者权益保护意识，同时借鉴美国集体诉讼的经验，建立可行的集体诉讼程序，实现对投资者利益更有效的保护，那么，国际板或许将带来我国股市制度建设的转折。
　　(作者系山东高校教师)