2012“高送转”板块操作策略

目标100

东软载波(300183) 再超预期惊喜连连，盈利估值双双上调
  华宝证券
主要观点：
公司全年业绩再超预期。国家电力用户信息采集系统工程持续推进，第四季度预计实现净利润为7300万元-9560万元，全年实现净利润超出我们预期，更是大幅度超出市场一致预期。同时公司的营销网络建设也初见成效，我们持续强调的公司技术和服务优势得到下游客户的进一步认可，市场的占有率有持续保持上升的态势，其相对垄断性得以强化。
2012年超预期增长仍可期。基于行业增速和公司优势的基本分析，我们认为公司2012年再超预期增长仍然值得期待：（1）2012年南方电网招标或规模启动是公司在超预期的重要潜在因素，公司上升空间更广阔；（2）由于今年国家电网对问题电能表企业进行了公告，被公告的企业多转而采用公司芯片，国家电网对电能表质量的高要求将继续提升公司芯片的市场份额，其相对垄断的地位得以强化；（3）公司第四代载波通信芯片已于2011年第四季度开始销售，由于第四代芯片的技术优势，我们预计其将逐渐替代第三代芯片赢得新的市场份额，而毛利率将维持较高水平，甚至略有提高。
公司超长期稳健增长或无虞。市场普遍担心公司在PLC领域发展上的天花板，但我们认为公司超长期稳健增长可期。首先，我们高度认可公司管理层的风格和战略定位，北京研发中心已经开始运作、上海和深圳研发中心正在筹建，未来通过收购，合资等方式跨越式发展可期。其次，基于对低压电力线载波通信技术应用领域和市场前景的考察和分析，我们认为智能电表市场将保障公司未来3-4年的高增长，而在此期间，PLC在其他领域--智能家居、照明控制和工业控制等领域的应用将发生质的突破，空间更为广阔。
业绩和估值双双上调，持续再“买入”。上调盈利：2011-13年可实现2.01元、2.73元、3.70元的EPS，对应26.93倍、19.77倍、14.61倍PE。在软件业中估值优势明显，同时业绩高增长确定性大，所以上调合理价值区间为71-82元，对应12年26-30倍PE，偏保守目标价为76.5元，持续买入。

阳光电源(300274)：逆变器面向快速成长的国内市场
  
  湘财证券
  公司逆变器绝对的国内龙头，国际第一梯队。公司主营光伏逆变器产品，国内市场占有率达到40%，是绝对的龙头。公司产品在2010年以前以外销为主，通过了各项认证，年内有望实现排名进入全球前十的突破。
  价格和成本同步下降，毛利率有望维持。国内市场容量快速扩大，短期逆变器行业不会形成类似光伏组件的供过于求现象和恶性降价现象。价格方面公司认为会有年均10%左右的降幅，而公司生产规模的提升、生产效率的提高(自动化生产线将在明年底实现)、产品性能的提升(研发投入占5%)，均会使得公司成本有等比例的下降，因此公司毛利率水平后期有望维持在35~45%。
  超募资金有增厚业绩预期。公司今年产能500MW，实际出货量达到800MW，明年底达到1.5GW产能，产量预估在2GW左右。超募资金方面，公司可能会投入到风电变流器、储能逆变和能量管理、电动汽车驱动产品方面，接近10亿元的超募资金投向将可能给公司带来更多的业绩预期。
  
  推荐，目标价50元。预计公司2011~2013年EPS为0.98、1.51和1.85元，对应当前股价PE36、23、19倍。我们认为公司成长确定，超募资金仍有增厚业绩的预期，第一目标价50元。
  风险因素。价格超预期的下跌，国内市场增长不达预期，公司市占率出现明显下降等。

阳光电源（300274）跟踪点评
  
  ——新产品诠释综合竞争力，维持“强烈推荐”  第一创业证券
  
  事件：
  12月7日，公司发布公告。公司将于2012年12月17日推出一系列成功研制的产品，包括125KW、500KW和1000KW等系列等级。
  点评：
  1、产品结构符合当前市场需求
  从功率结构看，本次推出产品主要包括125KW、500KW和1000KW等系列等级，符合当前市场的需求。公司的国内市场比例已经从2010年的40%提高到2011年的90%，而国内市场以电站项目占有绝对比重，主要产品功率为500KW等级，公司推出的500KW和1000KW符合国内市场需要。
  2、新产品成为毛利率保证的稳定器
  本次推出的新产品有两层含义：一方面，体现了更好的技术壁垒，另一方面，有利于降低成本和毛利率保证。
  规格125KW的户外型光伏逆变器，能适应恶劣气候条件，发电效率更高，性能更稳定，可直接并入低压配电网。总体上看，该类产品更多的体现为技术壁垒。
  规格500KW的光伏逆变器，是原500KW逆变器的升级版本，体积、重量降低25%，性价比更高，具有更强的低电压穿越能力以及过载能力，能更好适应高海拔及严寒地区使用环境。我们认为，除了显示出技术优势外，体积和重量的下降将降低成本，保证综合毛利率水平的维持。
  规格1000 KW的光伏逆变房采用两台或多台大型逆变器组合而成，采用户外型标准集装箱房体设计，无需再建设机房，提供兆瓦级逆变器交钥匙解决方案，便于快速装卸、运输、安装和接入。同时，也有利于综合成本的下降。
  3、看好阳光电源的核心理由不变
  我们看好阳光电源的核心理由有两个方面：（1）国内市场超预期概率大。自从标杆电价实施以来，国内光伏市场进入了跨越式增长阶段，“十二五”期间的规划从5GW提高到10GW，再提高到15GW的连续上调已经反映了行业的发展趋势。公司作为国内市场主导的龙头企业，将成为国内市场启动的最大受益者。
  （2）高技术壁垒决定的高盈利水平。目前对阳光电源最大的担忧来自于两点，一是毛利率水平，二是产品价格。依照公司的综合竞争优势和类比电力电子的其他企业，公司维持45%左右的毛利率的基础是存在的。其中，成本的持续下降将成为重要因素。另外，公司的高转化效率决定的技术领先优势也保证了相对溢价的基础仍存在。
  4、盈利预测及投资建议
  我们维持盈利预测，预计2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.99元、1.53和1.98元，增长率分别为19.4%、54.7%和29.6%。
  依照PEG策略，2012年和2013年扣除利息收入后的目标市盈率分别为30倍和25倍，对应的价格区间为42.00元～47.00元。距离目前股价有30%以上的上涨空间，维持“强烈推荐”投资评级。
  
  
  说句实话，现在是熊市，阳光电源还能值32.00元，再跌，更能体现其价值。
  不愿意看研究报告的，请绕道而行。
  
  新能源产业是国家转型的大方向，支持！！！！！

东方电热(300217)：冷氢化电加热器垄断国内市场
  湘财证券
产品立足于电加热器，下游领域多元化。公司的民用电加热器产品主要给三大家电企业进行配套，而工业和防爆电加热器主要应用于冷氢化、石化/化工行业。公司的陶瓷PTC电加热器和水电加热器新产品的推出，将在产品种类及下游应用方面做更多的横向扩展。公司产品的下游需求分散，这也使得公司可以及时调整生产线和销售策略，平抑下游需求的波动。
行业低景气度对公司产生短期利好，高景气度对公司产生长期利好。由于公司的冷氢化电加热器产品在国内处于垄断地位，且属于“产业升级设备”的性质，近期低景气度对产业升级产生倒逼作用，利好公司的订单获取。而长期来看，平价上网将带来行业的高景气度，国内硅料自给率的提升以及产业规模的扩大均有利于公司长期的订单获取。因此我们认为，公司是光伏行业内少有的可以避开行业景气波动，具有持续向好预期的标的。
推荐，目标价43元。考虑到公司在工业电加热器方面的拓展，我们向上调整了公司的业绩，预计2011~2013年EPS为1.44、1.65和2.07元，对应PE为26、23、18X，维持目标价43元。
风险因素。多晶硅行业受到准入标准和业绩不佳的限制，投资短期放缓可能使公司的订单获取产生延迟。空调行业的增速放缓有可能使得公司的民用电加热器增长不达预期。
表

湘财证券-新能源行业深度报告：光伏系列二：整合预期强烈，企业破局求存-111206

投资要点：
  行业低景气、欧债问题、双反调查形成三重压力。www.microbell.com|<迈博汇金>|
  今年前三季度光伏公司的毛利率均出现大幅下滑，至少在明年上半年依然会维持低位。www.microbell.com|<迈博汇金>|欧债问题导致的融资难也增加了欧洲光伏电站的投建难度，近期的流动性改善还难以形成大的改观。双反调查进行中，明年末才有可能尘埃落定，在此之前将一直存在不确定的悲观。
  在以上三重压力下，行业与企业面临的不只是业绩下滑，更有生存的压力。
  企业面临的资金问题和转型问题各不相同。
  对于龙头企业来说，由于受到金融机构和地方政府的扶持，资金问题相对容易得到解决，目前主要关注的问题是如何在双反诉讼中争取更大的话语权，尽量降低对未来发展的负面影响。而对中小企业来说，面临的是生存问题，不得不寻找其他的盈利项目、或者是谋求行业内外的转型，以应对短期难以过去的寒冬期。
  企业发展面临三种选择。
  企业的发展路径除了整合制造产业链、成为龙头以外，还可以选择成为兼具制造和电站业务的“能源提供商”，或者轻资产的“系统集成商”。作为制造龙头，不得不持续推动技术创新和成本压缩，维持需求方不断下降的价格要求(价格风险)；作为能源提供商，不得不避免与大型电力企业形成直接竞争，寻找差异化的市场(竞争风险)；作为能源服务商，需要维持和扩充人才/渠道优势，获得成规模且稳定的项目来源(市场风险)。我们认为对于中小企业来说，在制造方面超越光伏大厂具有技术难度，转型成为面向中小规模电站的投资商或系统集成商，将是行业发展的大趋势。
  光伏产业可能面临二次创业期。
  由于国内的下游需求日渐看好，在光伏制造业不景气的现状下，部分技术人员可能流动至系统集成领域进行二次创业，为后期庞大的国内需求提前布局。我们认为已上市的光伏公司将更可能转型为能源提供商，而新一批的系统集成公司将成为未来光伏公司IPO的主力。
  目前光伏投资处于青黄不接期，推荐点的机会。
  短期行业难现趋势性行情，建议关注阳光电源300274、东方电热300217、苏州固锝002079。

很好，持续跟踪

中金公司-中小板创业板主题投资思路的再梳理：搭建比较研究框架,主题择优-111208

搭建主题比较研究框架
  主题研究已成为市场发展主线。www.microbell.com|<迈博汇金>|本报告旨在：1，搭建主题比较研究框架：类比于传统行业分类，对已上市的合计913 只中小板/创业板股票进行了划分，503 只个股被划分至10 个一级主题和51 个二级主题，构成框架基础(一级主题分别是消费升级、生产性服务业、生物科技、新能源、新型煤化工及天然气、节能环保、新材料、装备升级和高端装备、智能电网、TMT)；2，以此框架，持续跟踪不同主题发展节奏快慢、演绎格局清晰或模糊、政策/事件驱动强弱等环节的差异，形成主题层面的择优选择。
  主题择优
  如何择优？——以主题比较框架回顾近年市场演绎的启示。1，以主题指数收入/利润实际增速相较于预期增速的偏差幅度代表主题趋势发展节奏的强弱及发展格局的清晰或模糊，从历史看，不论是07 年初以来还是今年以来的时间跨度，实际业绩增速能达到或基本接近预期的一、二级主题指数均较为有限(仅约1/6~1/4)，因此，大多主题本质上是市场情绪波动演绎了主题指数大幅波动的核心，市场一致预期及基于此的估值水平不值得信赖；投资者通过持续的跟踪和去伪存真，然后优选主题方能获得超额收益；2，跟踪政策变化和重大事件是把握政策依赖型主题短期交易性机会的有效手段，但从历史看，更多交易性机会出现在市场上行周期，而在下行周期中较难把握。
  本期择优：中线推荐新型煤化工装备、精密制造、机械自动化3 个二级主题。这是基于上述从主题盈利增长预期变动趋势、稳定性、可靠性及估值角度量化比较后的择优结果，另有专业服务、煤化工工程、城市安防、稀土产业链、软件服务、绿化装饰6个主题值得中线关注；短期政策/事件层面，节能环保、生物医药、煤化工主题年底面临较多刺激，可供短期择优参考。
 首选新型煤化工装备主题。除量化比较结果占优外，该主题近期可能面临《煤炭深加工示范项目规划》出台的政策刺激。进一步分析该领域工程商和装备商近年重大订单信息，发现工程商自2H2010 进入接单高峰，空分设备商于近期(4Q2011)开始获得大额订单，容器设备商即将进入订单密集期，结合行业研究员观点总体看，需求已经依次展开，明后年设备商面临机遇突出，空分设备和容器设备商都是良好标的。
  精密制造值得中长线重点配置。TMT 多个二级主题量化比较占优，精密制造最突出。
  结合行业研究员观点，笔记本和液晶电视明年进入换机周期，将带来大量新型连接器和精密零部件需求；格局上，在海外产能向中国转移、行业呼唤鸿海之外更多优质公司的背景下，建议以客户结构、管理层能力和垂直一体化模式三个维度选择优秀公司。
  机械自动化存在较多个股挖掘机会。继纺机类公司2H2010 率先反应自动化趋势加速后，今年该趋势在更多领域加速，如机器人、自动化控制系统、印刷机械、部分数控机床、包装机械、农业机械等细分板块均景气高企，部分领域订单/盈利正在超越预期。
  重点个股推荐
  基于上述择优后三个推荐主题思路构建的重点个股组合为：海陆重工、杭氧股份、陕鼓动力、歌尔声学、立讯精密、得润电子、长盈精密、机器人、达意隆

转载上文，意在支持中小板、创业板的发展，个股并不一定推荐这些，练就火眼金睛，寻找自己的牛股。

中国股市的独特属性
每年炒作高送转不会轻易
偃旗息鼓

东软载波(300183)  龙头继续表演。

[引用原文已无法访问]

投资是人生一大乐趣，兴甚快哉！
不等这个时候抓一把
就没有机会了。