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不是买过，是中的签
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这股我买过一次
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齐鲁证券：大北农作为目前我们饲料板块首选品种，我们继续看好大北农复牌后的市场表现，目标价格46.8元，建议机构投资者积极买入。
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平安证券：
维持“强烈推荐”评级。我们预测11-13 年扣除股权激励费用后的EPS 摊薄分别
为1.32，1.65 和2.23 元，对应净利增速为70%，25%和38%，其中12 和13 年
EPS 因股权激励费用分别下降8%和7%。按照11 月18 日收盘价36.71 元/股计算，
11-13 年动态PE 分别为28、22 和16 倍。考虑到生猪养殖行情的推动和股权激
励对员工积极性的调动，以及公司可能携资金优势展开并购，我们维持“强烈推
荐”的投资评级
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平安证券：
行权条件对应10-14 年业绩复合增速为35%。公司的行权条件是以10 年度净利
润为基数，12-14 年的净利润增速分别达到95%、155%、235%且2012-2014
年净资产收益率分别不低于13%、13.5%、14%。如果按照我们对11 年EPS 预
测值1.32（同比增长70%）来看，14 年相比于11 年的复合增长率约为25%。如
果按照wind 对11 年EPS 的预测均值1.26（同比增长62%）来看，未来3 年的
复合增速为27%。
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民生证券给予强烈推荐评级，目标价格50元：
公司饲料销售自 今年第三季度 开始提速，我们预计在 2012 年饲料行业高景气且 公司产能充分释放的大背景下， 公司产能充分释放的大背景下， 公司产能充分释放的大背景下， 2011 -2012 年公司将 公司将 分别实现 分别实现 营业收入 营业收入 76.4亿元 和 108.7亿元 ，归属 母公司股东净利润 分别为 分别为 4.92亿元和 7.8亿元，同比增长 61.5%和 57.7%对应 2011 -12 年每股收益分别为 每股收益分别为 每股收益分别为 1.23元和 1.95元，以上预测未 考虑期权摊销费用 。现给予 2012年 25 倍 PE ，对应目标价 50 元，本次授予的股 票期权行价 36.71元，对公司 现价 形成强支撑，维持烈推荐评级。
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（2） 本计划假设2012 年为授予日所在年度，在2012-2014 年连续3 个会计
年度中，分年度进行绩效考核并行权，各年度绩效考核目标如下：
行权期 绩效考核目标
第一个 以公司2010年净利润为基数，公司2012年净利润增长率达到95%，ROE不低于13%；
第二个 以公司2010年净利润为基数，公司2013年净利润增长率达到155%，ROE不低于13.5%；
第三个 以公司2010年净利润为基数，公司2014年净利润增长率达到235%，ROE不低于14%；
其中，净利润为扣除非经常性损益前后的归属于上市公司股东的净利润
的孰低值，ROE 为扣除非经常性损益前后归属于上市公司股东的加权
平均净资产收益率孰低值，期权成本在经常性损益中列支；若公司再融
资，则融资当年及以后年度指标值以扣除融资数量后的净资产及该等净
资产产生的净利润为计算依据；若公司在任一年业绩考核达不到上述条件，
则全体激励对象相应行权期内的可数量由公司注销。
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本次授予的股票期权行权价为36.71 元，有效期为自股票期权授予日起四年时
间。主要行权条件包括：
（1） 等待期内，经审计的公司合并财务报告中各年度归属于上市公司股东的
净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低
于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负；
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