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重服务和研发，以及产能扩张，保证未来业绩高增长。一是根据募投、超募项目投产进度，预计饲料产能在今、明年集中释放，其中预混料、浓缩料产能与去年相比，扩大1倍左右，配合料产能扩大2倍左右；教保料等产能增加100万吨左右。二是山东地区测试结果显示，采用公司饲料组合（3公斤教槽料+8公斤保育料），仔猪在第77天体重达到33公斤，比没有采用的，多4公斤，养殖效益显著提高，因此公司教保料供不应求。另外，教保料科技含量高，大部分饲料企业没有能力生产，且普及率低（教槽料不到15%），因此市场空间大。三是由于客户群相同，仔猪料销售带动中、大猪料销售，从而带动预混料销售。四是采用类直销模式（前提为主要产品盈利能力强），需要大量销售人员配合，因此人均销量等指标均低于其他饲料企业。网络销售平台使得销售人员工作效率得以提高，体现为营业收入增长、销售费用率减少加速（今年1、2、3季度，销售费用率减少0.58、1.47、1.54个百分点）。另外，经销商的作用被进一步弱化。五是撤销30多个大区，分成108个区域，让管理层直接看到表现，且区域总经理基本在198名股东中。六是重研发（07-09年，研发投入为3.79亿元，占到营业收入的3.84%，在饲料行业中，处于领先地位）保证新产品持续跟进。七是营销能力和研发实力也体现在种子业务上，农化101具有高产、稳产、抗逆、广适等优点，且重实证营销，让农民直接感受，推广潜力大，上年度为300万亩，预计本年度达到600-800万亩。
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长城证券今天的报告：
受益于教保料、农华101销售火爆，以及营销方式改进，业绩在今年
大幅增长。去年，公司实现营业收入52.48亿元，同比增长32.02%；
净利润3.11亿元，同比增长11.65%。业绩低于市场预期的主要原因在
于饲料产能释放慢，特别是仔猪料产能，再加上原料价格上涨，导致
盈利能力下降，净利率减少1.09个百分点，为5.98%。虽然在饲料企
业中，公司净利率最高，但绝对值低，业绩弹性大。
今年前3季度，公司实现营业收入52.79亿元，同比增长44.73%；净利
润3.13亿元，同比增长59.72%。
业绩大幅增长的主要原因在于：一是仔猪料销售火爆，销量达到20
多万吨，特别是教保料（教槽料和保育料，教槽料为过渡配合料，主
要针对7-35日龄仔猪，哺乳期由45-60天缩至21-28天；保育料为浓缩
料，主要针对35-65日龄仔猪），销量达到10多万吨，而去年同期不
到5万吨。二是仔猪料价高（在70%的销售区域，1吨教槽料卖到1万多
元，远远高于普通的配合料和浓缩料），毛利率高，其中教保料为25%
左右，其它为21%左右。虽然原料价格上涨，以及配合料和浓缩料在
销售收入中所占比重提高，但饲料毛利率在上半年仅减少0.69个百分
点，为19.17%。三是种子业务受到主导品种扬两优6号（两系杂交中
稻，2005年通过国审）销售价格上升和主推品种天优华占(三系杂交
晚稻，2008年通过国审)和农化101（杂交玉米，2010年通过国审）推
出的影响，上半年，销售收入增长32.21%；毛利率增加2.3个百分点，
为43.76%。四是期间费用率减少2.04个百分点，为13.9%，特别是销
售费用率和财务费用率。由于网络销售平台（4月份试运行，在饲料
企业中，公司为首家）把销售人员从产品推广、收货款等工作中解放
出来,专注于服务（侧重于规模养猪场，全方位考虑客户需求，培养
忠诚度，以服务带动销售），工作效率得以提高，队伍规模扩大放缓，
销售费用率减少1.25个百分点，为8.94%；财务费用率减少0.56个百
分点，为-0.35%。
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招商证券今天的报告：
我们预计11-13年每股收益分别为1.28元、1.68元、2.24元，其中12年受期权费摊销，每股收益下降约0.04元，13年受期权摊销和股本摊薄双重影响，每股收益下降约0.06元，但是由于激励的存在，减少了未来经营的不确定性，因此从经风险调整的收益角度来看，实际上提升了公司的价值，因此我们继续维持强烈推荐-A的评级，一年目标价43元。
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华泰联合证券今天的报告：
我们更加坚定看好公司的长期成长能力。(1)饲料业务，我们预计11-13 年
公司饲料产能将达到380、500 和700 万吨以上，三年复合增速约44%，
将为公司业绩成长提供坚实保障。目前的饲料行业已经进入快速整合的中
后期，龙头企业的优势已经完全确立，对中小企业的替代正在快速进行。
因此新增产能将在公司强大营销能力的推动下快速消化，转化为业绩。(2)
种子业务，水稻种子将在天优华占及扬两优6 号等优势品种的带动下保持
20%左右的平稳增速。玉米种子将由强势新品种农华101 带动实现跨越增
长。上一售季销量在400 万公斤左右，推广面积在300 万亩左右，按照目
前的制种产量以及市场状况，预计11/12 年度推广面积达到800 万亩以上，
之后两年有望达到1200 万和1500 万亩的推广面积，从而带动种子业务业
绩快速增长。
调高盈利预测及维持“买入”评级。基于我们对玉米种子（农华101 品种）推广
面积的更乐观预期，我们调高公司11-13 年的EPS 为1.38 元,1.82 元和2.36 元；
业绩增速分别达到71%、30%和30%（分别较前次预测值上调8%、5%和4%），
对应于目前36.71 元的股价，动态PE 分别为27X,20X,16X。我们认为按照公司
的业绩增速，其合理估值应当在2012 年25-30XPE 水平，即45.5 元至54.6 元。
公司股价短期的催化剂是种子新品种推广的超预期和饲料产品的提价。
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华泰证券今天的报告：
数据显示三季度生猪存栏及能繁育母猪存栏量逐月提高，公司饲
料业务四季度可期。而将于11 月开始销售的农华101 今年推广面积
有望达到700-800 万亩，增幅超过100%。2011、2012 年的预测每股
收益分别1.26、1.71 元，其中12 年饲料、种子每股收益分别为1.35、
0.36，对应25、35 倍市盈率，目标股价46.35 元，给予推荐评级。
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下午进了一些002026，几年前记得我同时买入的002026和600262，当初这两个股价格接近，现在不同了差距大了，该撵一撵了。记得当初还一起买的滨州活塞600960，还有一个浙江震元，一晃几年了。
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你这是长线股，耐得住寂寞的话，标的不错
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http://www.taoguba.com.cn/view.action?topicID=533030&replyID=8343367#8343367
这个股上周提的时机非常不错，可惜不是名人，没有理睬
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看机构能不能看上眼了，散户较少，机构交易品种
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农业股是未来热点
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