新华社：新三板扩容有望提速 各方备战发展机遇

作者：王涛 来源：新华社 2011-11-24 09:41:24

[聚焦年终资本市场]

　　今年初，时任证监会主席尚福林提出的２０１１年八大工作重点中，扩大中关村试点范围、建设统一监管的全国场外市场，即业内惯称的“新三板扩容”，被称为２０１１年中国资本市场改革的１号工程。

　　一年来，新三板扩容的步伐已经渐行渐近。特别是在当前中小企业融资难成为关注焦点的背景下，新三板扩容有望提速。业内分析认为，新三板若能尽早实现扩容，不仅能很大程度上缓解中小企业依靠信贷融资的窘境，而且能够提升小企业的治理结构，完善多层次资本市场。专家认为，考虑到当前的需求，新三板扩容有必要早起步、稳发展。
　　新三板扩容预热动作加快

　　所谓新三板，是业界对“中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统”的俗称，它的挂牌企业是注册于国家高新技术产业园区的创新型企业。新三板扩容即指试点园区范围扩大，让全国范围内的高新园区企业都有机会参与到直接融资市场。

　　新三板２００６年试点运行以来，今年扩容预热动作明显加快。再加上今年的特殊背景，管理层在拓宽中小企业融资渠道上动作频频。

　　２０１１年６月，国务院批转发展改革委关于２０１１年深化经济体制改革重点工作意见中，推进场外交易市场建设，进一步完善多层次资本市场体系就位列其中。１０月１２日，国务院常务会议提出“要进一步推动交易所市场和场外市场建设，改善小型微型企业股权质押融资环境”。１１月初，科技部、证监会等八部委联合发文要加快推进全国场外交易市场建设。

　　业内人士认为，从政策传达的精神来看，场外市场建设作为解决中小企业融资的一个重要途径已被列为重点工作，而新三板作为场外市场建设的重要组成部分，扩容速度可能会加快。

　　而在具体操作层面，这一步伐也在加快。近期，为建立全国性统一场外市场，中国证券业协会明显加快了主办券商资格授予进度。截至今年１１月８日，中国证券业协会已审批通过的代办系统主办券商达到５８家，总数已经超过全部１０６家证券公司的半数。前８个月有７家证券公司获批，９月份至今又有９家证券公司获得资格。

　　据一位业内消息人士透露，上海张江的场外市场将在１２月中旬推出，市场将面向全国，初步挂牌的企业将不少于１８家。其实张江目前对进入三板的企业补贴仅有８０万元，相比其他地区，这一扶持力度并不算大。
　　各方备战新三板扩容

　　新三板市场作为多层次资本市场建设中不可或缺的重要一环，在此前新三板扩容的规划以及当前拓宽中小企业融资渠道的背景下，扩容已是大势所趋。各方也在积极备战新三板扩容。

　　除了中国证券业协会明显加快了审批代办系统主办券商的进程之外，券商本身也更希望推出更多创新业务，新三板扩容开始成为券商们“抢食”的对象。

　　然而，在此前，由于三板挂牌企业数量太少，交投并不活跃，券商在这块业务上并未获得太大的利益，在三板业务方面盈利的券商很少，基本都是亏本。仅有老牌的申银万国在此业务上略有盈余。

　　反观现在，为积极备战新三板扩容，各大券商都在努力争夺人才和市场资源，积极向外扩张。申银万国在立足江浙地区资源的同时，还将触角伸到了北京中关村科技园区。西北证券也不仅限于西部。长江证券已与在东湖高新园区内的大部分企业签约。

　　“国泰君安目前也正在为新三板扩容做准备，已经与国内不少高科技园区签署战略合作协议，并进行项目储备。”国泰君安证券场外市场总部总经理王大立表示。
　　据了解，目前国泰君安证券已经成立专门的ＯＴＣ总部，并已经招聘人员进行相关准备，针对一些核心制度，如做市商制度进行研究和准备。而在新三板未扩容的情况下，国泰君安辅导的企业目前正在进行中的有三家正在申报材料阶段。

　　其实，由于新三板的扩容将有助于缓解中小企业，尤其是那些注册在国家高科技园区内中小企业的融资难问题。不少高科技园区也开始动员，并推出扶持政策，进行补贴，以鼓励企业进入新三板市场挂牌。

　　当前，几乎所有冲刺新三板试点的地方政府和园区，都出台了鼓励企业挂牌的相应配套制度措施，对意向挂牌企业许以高额补贴或政策支持。比如，苏州高新园区拟挂牌企业除享受现金１３５万元的奖励外，还能享受一定的财政补贴。此外，前５家在新三板成功备案挂牌的企业，还能额外奖励５０万元现金。
　　新三板扩容宜早起步、稳发展

　　新三板若能尽早实现扩容，将很大程度上缓解中小企业依靠信贷融资的窘境，同时也能为企业进入更高级别的市场做好跳板，引入机构资金，改善治理结构。不过从目前的情况来看，扩容并非简单的扩大，扩容还需涉及一些制度的改革和进步。

　　上海股权托管交易中心总经理张云峰表示，当前新三板仍存在两方面问题：一是市场流动性不足，投资者关注度下降，成为一个没有吸引力的市场，进而形成恶性循环，带来流动性继续下降，资源配置功能消退。其次，挂牌之后券商中介服务如融资、规范运作辅导等服务能力不足。

　　“其实挂牌流程本身是次要的，而对企业在挂牌之后的服务和发展才是更重要的，这是新三板市场面临的挑战。”张云峰说，比如新三板市场的企业需要定向融资，这对券商在企业风险的拿捏和股票承销能力、挂牌后的服务能力提出很高要求，而这正是当前大多数国内券商所缺乏的。

　　新三板市场面临的另一个问题是转板机制尚未建立，新三板市场还无法与主板、创业板市场实现有效对接。目前新三板市场上已有少数几家企业实现创业板上市，但依然走的都是ＩＰＯ程序，还不是直接转板。业内表示，转板在国际资本市场十分平常，而且很有必要，目前国内转板机制在制度上并没有障碍，而主要是理念问题。

　　其实，能够为未来正式上市做铺垫也是企业有动力进入新三板的重要因素之一。山东一家即将在新三板挂牌的多媒体企业负责人向记者表示，其进入新三板挂牌主要有两方面因素的考虑：一是为了能够利用上板机会对公司治理进行规范，其次就是能够为未来企业ＩＰＯ积累经验和做好铺垫工作。

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵表示，考虑到当前的需求，新三板扩容有必要早起步、稳发展。

　　积极筹备挂牌新三板的企业上海隆达软件有限公司总经理孟宪国表示，公司从去年就开始关注新三板，但国家相关的指导意见和规定至今尚未出台。虽然企业有进入试点范围、改制的愿望，但由于政策上长期的不确定性，不少企业对新三板的热情可能被消耗殆尽。