凤凰传媒航母出海在即

借政策东风,内外兼修“凤凰”传媒航母出海在即

2011年11月15日16:35海通证券我要评论(0)
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建议询价区间8.30-8.98元。我们预测公司2011~2013年的EPS为0.29元、0.33元和0.37元,目前可比公司2011、2012年PE约为35、30倍。我们认为,公司作为我国文化产业龙头,业绩优异稳定,可以达到行业平均PE水平,上市后有望享有一定估值溢价。建议公司询价区间8.30-8.98元,对应2012年25-27倍PE。
完整的自有产权教材产品体系决定未来竞争高度。公司是除人教社外全国唯一一家覆盖中小学教育全部阶段核心科目教材齐全的出版企业,完整的自有产权教材产品体系决定了公司在教育市场有强大的话语权,江苏省凤凰版教材市场占有率远超人教社就是最好证明。而且,随着电子化对出版产业的影响,地方出版集团同人教社谈判的“筹码”--当地的印刷、渠道优势都将消减,而内容上的优势则会得到不断强化。公司有自己的产品,在省内市场已经证明了自身实力,未来在全国市场上,也属于和人教社同一层面的竞争对手。
政策积极信号频现,数字化、跨地域整合、文化地产等有望多点开花。十七届六中全会明确“十二五”目标,将文化产业作发展为支柱性产业,我们认为,无论传播媒介如何变化、市场竞争如何多元,国家大力扶持出版业龙头的基本政策不会变。这一背景下,公司基于传统教材、省内市场等的优势,则有望向新媒体、省外、文化商业等领域复制。
文化传媒资源整合、后续集团资产注入有诸多期待。公司募投项目所需资金共27.6亿元,预计实际募集金额在40亿元左右,之后公司现金可达70亿元,几乎相当于一个文化产业基金,为公司进行跨地域、跨所有制、跨媒介形式并购整合奠定了坚实基础。同时,本次上市的资产为出版和发行业务,未来集团的物资、印刷等业务注入的可能性也比较大。
主要风险。中小学教材出版和发行体制改革带来的风险;数字出版对传统行业的冲击;跨区域发展不达预期。