希腊将为债务危机的平稳解决指明方向

希腊要破产了

债券市场将迎变革：垃圾债开闸在即 备案即可发
 
时间：2012年02月06日 06:36:38  
　　近期频发的风险事件说明，中国债券市场的动荡性和风险性将成常态，高收益债的开闸，可能将许多实际上的"垃圾债"打回原形
　　中国金融体系的最大软肋--债券市场，即将迎来一场变革，而这场变革的急先锋，有着一个难听的俗名--垃圾债。
　　垃圾债正式的名称叫"高收益债"，指的是评级低于投资级的债券，由于违约风险高，它们通常支付较高的收益。
　　据知情人士透露，证监会已于近日召开了高收益债券座谈会，多家证券公司参会，高收益债相关办法有望在近期颁布，并且最快本月落地实施。
　　证监会主席郭树清2011年12月两次公开讲话都表示要鼓励发展高收益债，作为固定收益类金融产品的创新之一。而高收益债相关办法出台在望，可以视作地方债、机构债、市政债，乃至国债期货、资产证券化等衍生产品这一系列创新的投石问路之举。
　　创新也意味着风险。有分析人士对本报指出，高收益债的推出，将彻底改变中国债券市场低风险甚至零风险的旧貌，"闭眼买债"将成为历史；近期频发的信用风险事件说明，中国债券市场的动荡性和风险性将日益成为常态，高收益债的开闸，可能将许多实际上的"垃圾债"打回原形，债券投资者亟须树立风险意识。　　
备案即可发行
　　"这场高收益债券座谈会由上海证券交易所总经理助理夏建亭主持，由证监会债券办公室主任霍达就高收益债券做了说明。"鹏元资信评估有限公司副总裁、中国证券业协会证券资信评级专业委员会委员周沅帆昨日向本报记者透露。
　　周沅帆指出："据了解，高收益债相关办法已经拟订完毕，只等近期上会颁布。管理实行备案制，项目由主承销商向交易所备案即可；期限不限，甚至1年之内也可。最快2月份可能会实施。"
　　据透露，与会代表希望高收益债券同原有的债券无缝对接，定位为利率高于普通债券的私募债，发行主体的范围可以非上市的中小企业为主，但又不限于此。
　　某大型券商固定收益部人士亦证实："证监会的确开过会了，我们是参会机构之一。高收益债是证券公司的一个机遇，值得期待。"
　　周沅帆说："证监会债券办公室前期对此已做了大量的研究工作，近期还对浙江省中小企业进行了调研，并分别召集承销商和机构投资者进行座谈征询意见。"
　　对于"最快2月份可能会实施"的推测，部分市场人士认为过于乐观。上述券商固定收益部人士告诉本报："我个人认为如不解决投资者配套，推出可能没那么快。"
　　"本月应该不行，但今年应该能够出来，3月份召开的全国两会可能是重要契机。"另一位资深固定收益研究员表示。
　　上交所积极推动
　　高收益债最积极的推动者之一是上海证券交易所(下称"上交所").
　　"这个事主要由证监会和上海证券交易所推动，"某评级机构负责人对媒体透露，"而高收益债前期也将限于交易所市场流通。"
　　中诚信资讯副总裁郇公弟解释称，目前国内债券市场人为分割成两块，一是银行间市场，二是交易所市场。交易所债市交易额目前仅占债券市场的5%，而债券市场存量有21万亿元。"目前两个市场人为割裂，是当下债市的瓶颈，发行高收益债，将有利于促进交易所市场提高规模。"
　　实际上，为推动高收益债的诞生，上交所一直在做相关铺垫。去年12月24日，上交所发布《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理暂行办法》，该办法将投资者分为专业投资者和普通投资者两大类，专业投资者参与债券交易的范围较广泛，尤其是可以参与高风险等级的债券交易品种，而普通投资者仅能参与风险较低的品种。
　　近年来，交易所债市主打公司债，取得了较大进步，去年公司债发行量更是翻番，但由于相关法规对债券发行量不得超过发行人净资产40%的限制，许多优质企业发债规模已接近上限，交易所进一步发展公司债市场潜在资源严重受限。此时推出高收益债，无疑将为上交所债市打开新空间。
　　垃圾债前世今生
　　高收益债在金融行业俗称"垃圾债"，是提示其具有同高收益相应的高违约风险，并不是说这些债券是没有价值的"垃圾"；事实上，垃圾债是国际金融市场具有独特作用的一个有机组成部分。
　　美国市场是垃圾债的主要市场，英国市场和欧洲市场近年来有所发展。在国际市场上，垃圾债通常由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行。
　　其发行主体通常又有两种，一种是曾经享有投资级评级的公司，由于盈利能力等资质下降，其债券沦为垃圾级，这种垃圾债俗称"堕落天使"。
　　另一种是处于创业期的公司，其评级尚未反映其未来的发展潜力。
　　20世纪80年代，以"垃圾债之王"米尔肯(Michael Milken)为代表的一批投资家，利用垃圾债调动天量市场资金，对盈利能力未得到充分发挥的大企业进行并购重组和大刀阔斧的改革，再以所获利润支付债券利息。这批令企业高管们闻之色变的"门口的野蛮人"，就是利用了垃圾债这个利器，将金融活动"创造性破坏"的力量发挥到极致。
　　后来，随着对"恶意收购"行为限制力度加强，垃圾债也渐渐失去了金融"血滴子"的作用。目前，在国际市场上，垃圾债主要用于中小企业融资，而投资者则会配置一些垃圾债，以丰富资产组合。
　　据估计，2011年全球垃圾债发行规模接近5000亿美元，成为自2008年金融危机爆发以来成长最快的市场之一。
　　激活中国债市
　　东海证券研究所所长段亚林认为，从欧美的情况来看，高收益债券经受了历史的考验，市场规模日益壮大，这说明高收益债券满足了实体经济的需求；绝不能简单地将其视为投机工具。
　　那么引入高收益债，对中国资本市场具有什么样的意义呢？
　　对投资者而言，高收益债将改变中国债券市场品种单一化的格局。正如一位市场人士所言，"地方政府债、公司债的品种目前真是少之又少，金融产品的匮乏确实已经到了非常严峻的程度。"
　　"信贷大扩张实质上从底层造就了垃圾债的基础，逐步有了可交易的低评级债券作为标的物。如果管理层再适时推出CDS(信用风险违约掉期)，放行投资垃圾债的理财产品，比如从专户做起，债市会有超越2007年股市那样的远景。"一位基金公司人士向本报记者表示，"一旦局面打开，整个债市就彻底被激活了。"
　　"适度投机有利于市场发展。"周沅帆对本报评论称，"高收益债对评级机构是最大的机会和挑战，真正考验评级机构的水平和实力。"
　　他认为，对券商来说，高收益债一方面可开拓原先由信托公司主导的信托计划市场，另一方面可扩大资产管理业务投资品种，增强券商财富管理能力。
　　他建议，给投资者松绑，降低投资门槛，培育更多的合格投资者，包括高净值个人客户。此外，应当注重信息披露和风险揭示，倡导"买者自负"；并且需要安排一定的流通转让渠道。
　　也有观点提醒称，发展债券新品种，仍绕不开债市的互通互联和统一监管问题。目前债市多头监管的格局亟待改善，仍需顶层设计，切实推进改革。(.第.一.财.经.日.报 .董.云.峰)

今天晚上轮到葡萄牙需要援助了

葡萄牙在哀嚎。。。。。

去年12月末外汇余额减少310.6亿 连续三个月负增长
 
时间：2012年01月31日 16:11:30  
　　央行"货币当局资产负债表"显示，中国2011年12月末货币当局外汇资产余额232388.73亿元，较上月下降310.6亿元。为自去年10月以来，连续第三个月出现月度负增长。
　　根据此前数据，截至今年11月末，中国外汇占款达254590.31亿元，较10月末的254869.31亿元减少279亿元，连续第二个月出现月度负增长。

[引用原文已无法访问]
我还奇怪梅花集团的天量哪里来的，原来是在拼命抛售。

搏弈还在小心翼翼地进行,适度地"放水"究竟是意味着今后投资机会的增加,资金更多地流入?还是认为人民币会很快贬值,资金加速逃离?
去年12月放水,外储反而大降,市场已经做出了选择.
特别是600873梅花集团大小非解禁后的走势,彻底把所谓的信心击得粉碎

正是12月初的仓促降准引起了投资者对人民币的恐慌,如果今年某个时侯再次加息你千万不要大吃一惊
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中国银行系统12月外汇占款净减少1003亿元
　　基于中国央行周五发布的数据计算，12月份中国央行和金融机构外汇占款净减少人民币1003亿元，11月份净减少人民币279亿元
　　1月13日，道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)基于中国央行周五发布的数据计算，12月份中国央行和金融机构外汇占款净减少人民币1003亿元，11月份净减少人民币279亿元。
　　这是中国外汇占款连续第三个月出现净减少，表明12月份人民币需求继续下降。
　　中国央行公布的数据显示，银行系统截至12月底的外汇占款总规模为人民币25.36万亿元，低于11月底时的人民币25.46万亿元。
　　尽管该数据包括商业银行和其他金融机构的外汇占款，但主要反映的仍是央行的外汇占款。
　　截至9月底，中国的外汇储备规模为3.2万亿美元，居世界第一位。(财经网)

2012年 1月 12日 11:06
标准普尔：30%的中国地方债可能变坏帐

标准普尔评级服务公司(Standard & Poor's Ratings Services)周四表示，未来三年如果无法继续获得公共部门支持，则中国地方政府融资平台贷款中有30%左右可能变为坏帐。

标准普尔分析师曾怡景(Ryan Tsang)表示，中国政府可能会允许本地银行推迟确认部分地方政府贷款损失，此举可能使银行未来三年每年的信贷损失减少人民币800亿至1000亿元。

但他警告称，这样做对中国银行业来说将是一次“倒退”。

他表示，短期来看，延长地方政府债务偿还期限将有助于减缓投资波动和避免不良贷款骤增，但此举也可能在一段时间内挫伤投资者信心，凸显出中国监管框架的不完善以及中国银行业监督管理委员会(简称：银监会)缺乏独立性。
地方政府贷款已成为中国金融体系的一个关键风险因素，其源头是中国政府为应对2008年金融危机而实施的大范围刺激措施。

中国审计署去年估计，中国地方政府债务规模总计人民币10.7万亿元，相当于中国2010年国内生产总值(GDP)的27%。

债市上演“2012”前奏？
 
时间：2012年01月06日 08:27:18 
　　鞍钢债延迟兑付 10中关村（000931）债发行人之一偿付困难 多只债券评级遭降
　　2012年刚一开始，在经济下行、流动性紧张等阴影的笼罩下，债市便连遭冲击。周二刚刚经历08鞍钢MNT1延迟兑付的"虚惊"，昨日，中小企业集合债又起波澜。
　　北京地杰通信设备股份有限公司昨日公告称，由于公司目前经营状况恶化，自主偿债能力较低，已向债券担保人申请履行担保责任，确保本金及利息履约兑付。这将是中国债市首例由担保公司为债券违约进行代偿的事件。
　　北京地杰通信设备股份有限公司昨日发布公告称，作为2010年中关村高新技术中小企业集合债券（10中关村债）的发行人之一，由于公司目前经营状况恶化，自主偿还全部债务的能力较低，因此已经正式向担保人提出申请，履行担保责任，以保证本金和利息履约支付。
　　担保公司将代为偿债
　　据公开资料，10中关村债于2010年8月26日发行，为6年期，总规模3.83亿元，其中地杰通信发行4000万元。10中关村债评级为AA+，年票面利率为5.18%，由北京中关村科技担保有限公司对其第一到第三个存续年度内的债券本金及利息提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
　　受此次事件影响，昨日，10中关村债大幅下挫，收报92.01元，跌4.55%。
　　而中关村科技担保公司也发 布公告表示，公司已向北京市长安公证处提存资金4414.42万元人民币，包含全部本金和至2013年债券到期剩余期限内所需支付的利息，以确保本息支付。
　　业内人士表示，这可能成为企业集合债发行以来的首例因偿付困难带来的风险事件。
　　和单独一家企业出面借钱融资不同，企业集合债是以多个企业所构成的集合为发债主体，发行企业各自确定债券发行额度并分别负债，采用统一的债券名称，统收统付。从2007年"07深中小债"发行至今，这一债券品种逐渐为人所关注，对于缓解中小企业融资困难也起到了积极的作用。
　　中小企发债将更难
　　然而，此次事件给快速发展的中小企业集合债敲响了警钟。中山大学岭南学院财政税务系主任、中山大学港澳珠江三角洲研究中心副主任林江坦言，此事一定会给未来的类似债券发行蒙上一层阴影，"要么就是发行利率上升，要么就是相关担保公司提高担保费用，总之中小企业的发债成本肯定会有所上升。"
　　同时，他也承认，中小企业经营往往不稳定，违约风险确实存在。此外，中小企业集合债券的责任方认定在法律上并未有明确界定，让整个债券的偿债能力又打了一个折扣。"如果一家出现违约，是否其余几家也要连带负责？"林江质疑道。
　　不过，他认为，由于此类债券属于新兴品种，发债的量不大，应该不至于对整个债券市场酿成系统性风险。
　　记者观察
　　企业转型"生死年" 债市首当其冲
　　然而，中国信用债市场的暗礁并非中小企业集合债一处。
　　自从去年以来，受地方融资平台风险曝光等事件影响，"信用风险"的阴霾就一直笼罩债市，投资者尽量避免持有存在违约风险的债券，而高低评级间的信用利差也被不断拉大。
　　就在新年伊始的第一个交易日，AAA级债券08鞍钢MTN1延迟支付的乌龙事件让人心惊胆战。而近期出现的一系列债券降级事件，更是让投资者对整个债券市场信心不足。
　　联合资信此前再次下调山东海龙的主体和短融债项评级，与其设有联营公司的新农开发（600359）也被列入了可能降级的观察名单。
　　中诚信也于日前公告称，2011年以来，湘高速债务规模持续增加，现金流状况急剧恶化，偿债能力明显下降，故维持湘高速主体信用等级为AA，评级展望由稳定调整为负面。
　　林江分析称，目前多起信用风险事件可能与年关现金流比较紧张有关。"原来预期中央在元旦前后可能下调存款准备金，不少机构可能想博一下，等资金面宽松了再去借钱还贷，等到发现银根并未宽松再去筹措资金，违约的几率就比较大了。"
　　中小企业资金链紧张
　　而在整体经济形势不明朗的大背景下，尤其是对于不少原本依靠外销的中小企业而言，目前正处在出口大势不好，利润受到挤压，内销又未见起色的时间段，在紧张的资金链下，高企的融资成本足以压垮不少苦撑着的企业。
　　商务部原部长魏建国日前对媒体表示，2012年将是自2008年金融危机以来最难预测、最复杂、最严峻、最困难的一年。"2011年虽然难度大一些，但还可以挺一挺，2012年欧盟市场萎缩，中小企业还来不及转型的时候，需要政府扶持一把，在严冬下给它一个温暖的棉被或者暖房。"
　　央行动作
　　再次停发3月期央票
　　继上周之后，三月期央票昨日再次停发。不过，由于部分银行机构补缴存款准备金，又由于春节因素的影响，资金面紧张状况并未得到彻底缓解，市场普遍预期春节前有望再度调降存准率。
　　昨日中国货币网数据显示，银行间市场SHIBOR（1个月）利率仍维持在5.8%以上高位，显示1月末至2月初资金需求强烈。
　　华泰联合证券分析师崔红霞认为， 每年春节前后三个月银行资金面将出现大幅季节性的波动。因此，央行在1月将持续采用公开市场投放等手段缓解流动性紧张局面。
　　统计显示，2012年1月公开市场到期资金为1260亿元。其中1月前两周到期资金为1240亿元，然而从1月第三周至2月份每周到期资金约100亿元，春节期间资金不宽裕。
　　此外，今年1月部分中小银行需缴纳数百亿元存款准备金，因此银行资金面仍将承压。 
□ .王.亮　 .广.州.日.报

@Wind资讯：【国内首个AAA债事实性违约】消息称，4日上午12:00，为08鞍钢MTN1（0882040）到期兑付日。但截至目前，鞍钢依旧未还款付息，“已经出现事实性违约”。上午10:41，中央国债登记结算有限责任公司在官方网站发免责公告，但目前该免责公告已撤稿。http://t.cn/hq6NZ9