杠杆指数基金专用帖

好贴，加油！

楼主根本就不懂杠杆基，随便点你一下吧，折溢价不是a决定b,也不是b决定a，这两类的庄家根本就是同一个，所以由庄家根据大盘状况及市场情绪来决定。玩了4年杠杆基的小散含笑飘过

光看大盘玩杠杆基是不行的，杠杆基（B类）的价格波动由两部分组成，净值波动（跟随相应指数）和折溢价波动。很多时候，玩杠杆基会出现看对了大盘却被折溢价波动吃掉大块利润的情况，这是杠杆基的致命缺陷。相比之下，股指期货的升水比较稳定，只要关心大盘就可以了。[淘股吧]

而长期持有杠杆基，因融资成本偏高（目前超过8%/年），还要加上管理费，意义也不是很大。

我认为只有对两种人来说杠杆基有一定价值，一是不满足于普通ETF，想借助杠杆但又没有期指账户的，二是对杠杆基的折溢价波动有很好把握，能够规避B类溢价缩小阶段的。

其中第二点，对只关心股市走势的投资者来说是一种额外负担，搞不懂A为什么折价也就搞不懂B为什么溢价。A和B是互相影响的，“B的溢价决定A的折价”的观点是片面的。如何解释去年此时B的需求火爆但是溢价上不去？答案是A被保险公司为代表的大机构顶着。又如何解释B在今年9月份非常抗跌，到了10月份又突然跳水，仅仅是因为B的投资者突然对大盘丧失信心了吗？去看看150027，122875，122840，111051，010303的图形吧（不要说这些品种的走势也是B决定的）。

本帖的最后一跟贴。[淘股吧]

1. 不考虑交易价格而仅仅从净值角度考虑，基金设计上本身就不可能有所谓的漏洞，如果有，那么这个基金产品就是有问题的。

2. 我主要提及的是下限折算，而非配对转换，这是买入B份额的朋友必须重视的一个事件。

从净值角度考虑（假如你以净值买入A，或者B），那么不管是下限折算，还是定期折算，折算前后从净值角度衡量都是不变的。也就因为此，如果在折算发生时，A份额的交易价格与净值还有大的差价，那么就带了获利机会。具体的你自己仔细算一下就知道了。

假如150019或者150031触发母基金下限折算条款，那么B 净值应该是低于0.25元，假设A份额 净值1元，为计算方便不考虑利息，则母基金净值=(1+0.25)/2= 0.625元，

如果此时A的价格还有20%的折价（个人认为不可能），那么你以0.8元在折算前买入一份A，折算后你的资产结构应该如下：

a. 通过折算，你的1份A的3/4变成母基，1/4保持不变仍然是A份，此时A，B净值相等，净值重新归一，相应的母基金净值也是1. 也就是说你现在拥有3份母基金，1份A基金，每份价格相当于归一前的0.25元，那么从净值角度考虑你仍然是1元，与折算前没有什么变化，这也就是所谓的基金设计在折算前后持有人的净值不会变化。

b. 由于折算的发生，使得你现在有机会以净值赎回你原来投资的3.4部分，也即3份母基金，本质上就是这3/4部分的折价有了一种抹平折价的途径。通过赎回，你将得到0.75元，然后还剩下一份A基，价值相当于折算前的0.25元。由于此时A，B 净值相等，杠杆已经由以前的5倍变成了2倍，所以此时A还能保持20%折价就算不错了，大概率折价会更小，就算20%折价你也可以以0.2元卖出这份A， 这样你合计可以得到0.95元，相对于你投入的0.8元，收益率15%+。

当然实际上是不可能在折算将要发生时A份额还有如此高的折价的，这只是一种计算假设，也就说明A份额在将来股指大幅下跌的情况下，基金的下限折算条款让A份额持有者有了提前填平折价的机会。

关于150023， 其与150019等其他几只基金不一样的，150023在B份额净值低于0.1元时，A，B将自负盈亏，也就是说A份额脱离债性，变成股性了，但当B涨回0.1以后，净值增长将首先弥补A份额的利息，从这方面说，150023是没有下限折算之说的。

所以这里只是提醒投资B份额的朋友，如果你购买有下限折算条款的B份额接近，比如150031，那么一旦下限折算发生，你的亏损将很难通过指数的原样上涨扭亏了。其中的大部分亏损基本上就等同于变成了真正的亏损，并不是说你不卖等指数涨回你的当初的买入点就能扭亏的。

关于150023溢价60%多，这主要是仅仅基于B净值考虑，其实在考虑这部分溢价的时候，应该基于母基的净值衡量更为合理，因为短期内A份额的净值变化很小，所以波动主要是反映在B的净值上，比如150023虽然相对B份额净值溢价60%，但相对总净值其溢价率是17.63%，意思就是在其对应指数反弹17.63%的时候，如果B价格不变，那么溢价抹平。不过总的来说，150023的溢价是最高的，我想也部分是因为其当前净值下的杠杆最高的缘故吧，目前杠杆倍数是3.68倍。此外，B份额与股指期货的一个不同之处就是虽然股指期货看似杠杆高，但由于其在下跌的时候需要不断追加保证金，目前保证金12%，差不多8倍杠杆，但下跌12%就相当于追加的保证金翻倍，那么相对于其保证金总投入其杠杆就变成4倍了，如果在下跌12%，杠杆就变成2.7倍了。 而B份额只要下限折算没发生，那么其投入就不会变化，并且杠杆倍数会越来越高。