交易员预期人民币将贬值

外汇资产都是美元，美元正上涨，怎么贬？

目前只有日元和人民币比较淡定
卢布近两个月已贬值16%

铜下跌7% 传递全球经济衰退信号

经济 市场 2011年09月23日 08:07　　　 文 / 吴晓鹏 

中国和欧洲PMI制造业数据公布后，铜就开始大幅下跌。最终周四收盘铜下跌7%。

据WSJ，Confluence投资管理公司首席市场策略师Bill O'Grady说，“当所有人都不愿意买他们的时候，你为什么想持有这些东西。经济衰退时，人们还会吃东西，但他们会减少使用石油和金属。”

铜下跌让许多投资者感到担心，因为铜是全球经济健康状况的一个领先指标，广泛应用于消费应用，布线、管道、汽车、卡车、消费电子等。

MF Global资深分析师Adam Klopfenstein说，“铜告诉你的故事就是，衰退的几率在上升。”

CNBC说，铜进入熊市，传递的信息就是全球衰退。铜与4月份的价格高点相比已经下跌超过20%。

Stock Trader’s的Jeff Hirsch说，“有一句老话，每次股市见顶都会伴随着铜见顶。虽然不一定完全是这样，但作为工业材料和经济增长的基准，铜市场与股市见顶重合的几率太高，足以令人担心。”

周四收盘跌幅：美股3% 欧股5% 原油6% 铜7% 黄金4% 白银10%

周四收盘：

1、美国股市：

道琼斯跌391点至10734点，跌幅3.5%。
纳斯达克跌83点至2456点，跌幅3.3%。
标普跌35点至1167点，跌幅2.9%。

2、欧洲股市：

英国跌4.6%。法国跌5.1%。德国跌5.0%。西班牙跌4.6%。意大利跌4.0%。

3、亚洲股市

香港跌4.9%。日本跌2.1%。

4、商品

原油跌5.41美元至每桶80.5美元，跌幅6.3%。
铜下跌7%至3.48。
黄金跌66美元至每盎司1739美元，跌幅3.7%。
白银跌3.88美元至36.54美元，跌幅9.6%。

查诺斯：若银行坏账危机爆发 中国年均9%的增长将降至零

对冲基金Kynikos Associates基金创始人，著名空头吉姆·查诺斯（Jim　Chanos）认为，中国面临一个潜在的巨大银行债务问题；如果未来这个信用危机爆发，坏账减计将使得目前中国9%年均增长降低到“零”。

这位成功做空安然公司，目前看空中国房地产的投资家周二接受了彭博电视的采访： 

在被问及中国政府的财政状况时，他说：

“中央目前不直接拥有大量债务，而地方政府控制的国有企业，以及和那些辅助性的借贷工具背负着大量债务，规模正在迅速增长。这意味着政府最终要支持所有这些债务。我们推断，最近一段时间内中国政府的债务GDP比，已经从100%增长到了200%。如果没有更坏情况的话，这一令人惊愕的数字已经达到了欧洲目前的水平。”

在谈到中国楼市泡沫最近的演变时，他认为：

很惊奇的是中国楼市今年，甚至可能到都显得不那么强劲。开发商正在受到挤压，他们正在从黑市寻找贷款，中国的影子银行系统如同这个国家其他一切迅速膨胀的东西一样在飞速壮大。

监管人确实想插手解决问题。同时地方政府也有动机让这场游戏能玩下去。所以地方会继续那些项目，继续提供借款，而中央政府的遏制措施同样将继续。

查诺斯还谈到了自己的空头：

我们看空中国的银行、房地产，那些向中国出售大宗产品的公司，任何与房地产相关的仍旧维持空头。

最后查诺斯认为，如果中国坏账问题未来的爆发，将使得中国经济增速将陷于停滞：

“许多人估计中国半数新增贷款将成为坏账，事实上中央政府去年甚至表示这和地方政府有关。如果我们假设中国今年新增信贷相当于30%-40%的GDP，其中15-20%成为坏账，假设回收率50%（就是7.5-10%的损失）。这意味着在考虑债务减计后，中国可能就没有增长了。很有可能中国在未来必须减计一些东西，所以其9％的增长未来可能是零。”

IMF更加担心中国 地方债可能需要“大规模减记”

经济 2011年09月21日 21:24　　　 文 / 吴晓鹏 
据WSJ，IMF虽然预计中国经济会增长9.5%，但很明显对中国经济繁荣可能会破灭更加担心。

IMF经济学家André Meier在周三发布的全球金融稳定报告中评估了中国银行业的风险，称2008年以来的疯狂借贷可能会造成地方政府债务“大规模减记”。

IMF预计，中国国内贷款在今年6月底占到了GDP的173%，远远高于收入水平接近的发展中国家。

IMF说，控制房地产的措施可能会“引发价格修正超预期”。

恒生指数进入死亡循环 或成全球市场崩溃前兆

市场 2011年09月22日 22:55　　　 文 / 张澄 
在全世界的目光都聚焦欧洲的同时，恒生指数今年8月以来已经出现死亡循环（如图）。Global Macro Monitor金融网站表示，恒生指数向来是全球市场风险的一个风向标。

目前为止，恒生指数已经由去年11月的峰值下跌25%。而且已由8月1日当日峰值下跌了17.5%，而同期标普500指数下跌9%左右。Global Macro Monitor认为这意味着市场出了些故障，有可能——只是有可能——这是市场又一次大崩溃的兆头。

汇丰中国PMI第二个月低于50 5年期CDS创09年3月来新高

经济 2011年09月22日 18:10　　　 文 / 若离 
汇丰9月中国制造业采购经理人指数（PMI）为49.4，低于8月的49.9，连续两个月低于50这一增长收缩水平线。

5年期中国CDS上涨20个基点，向2009年3月167个基点的水平靠拢。



下图可见22日亚太区主权CDS扩大