拓维信息(002261):增值业务转型,给予"买入"评级

拓维信息(002261):增值业务转型,给予"买入"评级

■金元证券
期权费用影响公司短期业绩.根据公司公布的2011年中报显示,上半年实现营业
收入1.9亿元,同比增长31.7%;完成归属于母公司净利润4303.6万元,同比略微增长0
.67%.主要是由于上半年期权摊销费用为1629万元, 抵消了收入的增长.公司预计今
年1-9月净利润同比下降20-50%.
手机动漫和移动教育业务快速增长.公司的手机动漫业务上半年收入为5200万,
同比增长了81%, 而新的移动教育业务"校讯通"正快速在全国扩张,在珠海,兰州,贵
州之外, 还扩张到了云南等地,上半年收入达到了1854万元,我们预计未来还会有更
好的发展.公司的移动电子商务也开始起步, 主要是电影票等相关业务,上半年收入
为462万元.
普通功能类增值和平台支撑类业务收入下降.由于中国移动实施新政,对行业内
的普通增值业务都造成了比较沉重的打击.中报显示,公司的普通功能类的无线增值
业务相比去年同比下降了21%, 而SI 和平台支撑类业务则同比下降了44%.我们认为
中国移动这次新政对公司短期有影响, 但是从长期来看这两块业务还是会保持平稳
增长的态势.
业绩预测.今明两年股权激励对净利润的影响分别为3276万元, 1414万元.由于
受到增值业务转型以及期权费用摊销的影响, 我们预计公司今年业绩为0.51元,而"
移动教育"等新业务在未来将快速成长,我们预计2012-2013年EPS 分别为0.86元和1
.12元, 我们认为六个月内公司合理股价为25.8元,相当于12年业绩的30倍,给予"买
入"的投资评级.