太阳能设备之天龙光电

市场未来趋势判断

2011年中国经济开始步入新一轮转型调整期，外贸净出口拉动经济增长比例进一步降低，国家投资趋缓，以产业结构升级和消费拉动的经济增长方式逐步落实实施。未来中国经济新的增长动力一方面有望源于国内消费水平的提高，另一方面源于产业升级带来创新型企业经营业绩的提升。
宏观经济上2011年在稳健的货币政策和财政政策双紧的制约下，加之外围市场欧、美债务问题，A股市场整体上处于大盘缓跌，中小盘股奇旖绽放的个股结构性行情。未来预期，中国经济将实现软着陆，有望在货币政策方面有所放松。A股市场在下半年将有一定的上行机会，短期压力主要集中在3000点一线，中期伴随经济好转将有进一步表现。
公司主营单晶硅晶体生长炉、单晶硅切割机床、单晶硅切方滚圆机、多晶硅铸锭炉、单晶硅籽晶炉、钢球设备的生产及销售；自营和代理各类商品和技术的进出口业务。公司光伏装备产品单晶炉、多晶炉以及多线切割机等技术领先，受益于进口替代，确定性增长。近年来全球光伏市场发展迅猛，特别是2010年全球新增光伏装机容量约16GW，同比增长近130%。在日本核泄露危机愈演愈烈，全球民众更加关心核安全问题的背景下，预计2011年光伏产业仍将保持较快的增长速度，预计在30%左右。公司开始进军LED，初步完成LED装备布局。：公司当前LED装备产品主要是宝石炉，由于国内LED厂商基底生产工艺尚未掌握，公司的宝石炉产品正处于市场推广期，已有少量订单，预计未来随着LED产品的国产化而得到将快速发展；公司已成立合资公司从事LED MOCVD产品的研发和销售， 预计2012年将有产品切入市场。 通过宝石炉和LED MOCVD产品，公司基本上完成了LED领域的装备布局。
投资逻辑：光伏产业受益于国家新能源战略和全球性能源技术升级具有长期发展空间，太阳能硅片上游设备制造企业对比炼硅企业在技术和市场垄断性上具有更强的竞争力和获益能力。设备制造既是产业升级的重要组成也是产业发展的关键部分，光伏产业下游竞争激烈，设备制造具有一定独占性特点，将长期受益行业发展，具有长期和较大发展空间。
投资风险：原材料价格上升
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天龙光电公布2011年半年报：2011年1-6月份，公司实现营业收入4.18亿元，同比增长124.73%；实现利润总额1.04亿元，同比增长144.64%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润0.61亿元，同比增长85.84%；EPS:0.31元。其中单晶炉实现收入2.4亿元，同比增长37.62%。报告期公司新收购控股子公司上海杰姆斯主营产品热场0.92亿，占主营业务收入的23.08%。
　　单晶炉业务稳步增长，收购杰姆斯进一步提升毛利率报告期内单晶炉收入同比提高了37.62%。收购杰姆斯后进一步提升热场设计能力，收购天龙光源坩埚，公司基本完成晶体生长炉的核心部件布局。单晶炉上半年毛利率40.50%，比上年同期增长7.02%，未来单晶炉销售和热场服务将会稳步贡献业绩。
　　多晶硅铸锭炉、多线切割机现已小批量生产，未来期待放量报告期内，多晶硅铸锭炉获得小批量订单，上半年2000多万收入，切割机675万。公司募投多晶炉150台，若全部达产可以贡献业绩4-5亿。
　　借LED行业东风，蓝宝石生长炉蓄势待发十二五规划，LED行业正在跨入由普通照明主导的第三个高速成长期，未来三年蓝宝石衬底的需求量复合增长率将达27%，面临着巨大的“进口替代”空间。报告期内，蓝宝石炉已经开始小批量生产，借LED行业东风，蓝宝石生长炉蓄势待发。
　　开启MOCVD国产化之路，提升估值空间报告期内，公司预计2012年初可完成MOCVD设备样机研制，将开启国内MOCVD设备国产化之路。目前MOCVD被德国Aixtron、美国的Emcore和英国的Thomass所垄断，公司若12年初研发成功，13年有望小批量产，对提升公司估值贡献较大。
太阳能设备堪比精工科技的一个创业板公司