全球经济将可能在今后6个月左右开始逐步走入一波较为温和的滞胀

　　在2008年的金融危机中，全球主要经济体都采用政府加杠杆的方式，帮助非政府部门去杠杆，就是政府通过扩大自身债务，购买了非政府部门的债务、产品和服务等，比如救助银行、购买所谓的有毒资产、为个人的房贷提供帮助、发放消费券等，我认为都属于这一范畴。这一波杠杆的此消彼长，帮助大量的非政府部门接上了资金链，使生产和消费等得以持续，保证了这波金融危机没有演变成为经济大衰条。

　　但是，随着救助的进一步展开，政府部门的债务在不断增加，各国政府的杠杆在不断提高，而有的国家，主要是发达国家在本轮危机之前就已经有了较高的政府债务，经过本轮杠杆化之后，政府债务就达到了国内的利益集团、普通选民、市场投资者和其他国家政府等都觉得危险的程度，这时，就有了去政府杠杆的需要。去政府杠杆，主要有三个渠道，一是征税，二是削减政府开支，三是通胀。从目前的情况来看，由于这次危机的本质是既有发展模式不可支持的结果，因此，在找到新的产业增长点和发展模式之前，固定资产更新是没法实现快速发展的，从而实体经济的快速发展能力有限，政府的税基当然也就有限，相反，为刺激生产，目前总体上还应处于减税周期；从削减政府开支来看，目前各国都在努力实现这一点，也取得了一定的成效，但是，在目前，失业率居高等条件下，政府的保障性支出想要大幅削减，其难度是相当大的，而为促进投资，政府还将进行更多的支出。
　　以发达国家中情况不太糟的法国为例，其2010年的名义国内生产总值为19457.8亿欧元，2010的上债务约为GDP的81.7%，约为15700多亿欧元，而其于2011年宣布今年削减的预算支出为100亿欧元，两相比较，靠削减开支减债务，估计真够呛。同时，至少在未来两年，发达国家的政府债务总体上仍将继续上升，据Capital Economics公司估计，2011年法国的国家的债务总额将达到GDP的90%，2012年将达到95%，其他发达国家的债务增长速度也许没这么快，但由于上文提到的原因，其政府债务仍会大概率呈现增长趋势。
　　由上可知，第一二种方法在削减债务上，都效果有限，这就使他们有可能会采用通胀这一办法了。但同时，为安抚上文所说到的各主体的情绪及愿望，高政府杠杆率的国家将需要对政府支出进行削减。在这两个目标之下，目前，有的发达经济体就在采用宽货币和紧财政双重政策了，并且，这一政策搭配可能会持续一定时间。
　　宽货币，会推高大宗商品等原材料的价格，通过一定时间的传递，会使全球的通胀水平有所提高。而政府支出是经济增长的一个重要变量，紧财政会对经济增长产生一定的抑制作用。从而，这一政策组合使滞胀有了产生的可能性。
　　但是，从上个世纪70和80年代西方发达经济体的滞胀过程来看，其是一种极端经济现象，且往往发生在外部重大冲击上，这在之前体现为石油价格短期内迅速上涨。这一次，这一极端的外部冲击是不容易产生的，冲击主要是来自于内部的货币释放，内部的货币释放是一个较为缓慢的过程，其对经济不容易形成短期的极端冲击。因此，这一次不会发生象上个世纪70和80年代那样的极端情况，但是会缓慢的形成低增长和通胀水平在较高水平上运行的经济局面，我估计，这一局面将可能在6个月左右后开始较为明显的显现，届时，有的发达经济体的实际GDP增速将可能会明显低于CPI增速。
　　就我国的情况而言，由于我国的政府杠杆并不算高，因此，我们在财政上并没有太大的紧缩要求，所以，我国的经济仍将保持较快的增速，但我们将在较长时期内面临输入型通胀的压力，物价水平在较长的一段时期内可能较难于大幅回落。
　　这一判断条件下，我认为，我们仍会在较长时期内实行整体偏紧的货币政策。同时，国际市场的黄金价格仍可能将震荡上涨，我觉得突破2000美元是时间问题，2500美元是可以期待的，再后面，就不是我能力范围内的事了^^，之前保值能力较好的资产的保值能力仍可能会继续，企业的业绩大幅增长的的压力比较大，从而股票市场可能不会有太好表现。
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