0755山西三维要雄起了

2个论据

1、停牌，重组
2、前期大幅隐瞒利润，中报如此昭然若揭的作假，所造成的广泛而恶劣的影响-----必定逼迫三维加快相关内幕的运作进程，果然，中报后没有几天就停牌重组了（这样就很明显就是隐藏利润压低股价以便大股东用注入的资产换去更大比例的股份）

2011年8月11日，上市公司山西三维公布了广大散户密切关注的半年度报告，阅读报告，能否解开为何每次公布阶段报告，股价均大幅下跌之迷？前期公布一季度报告，股价由15.25跌至9.78，股价下跌55.93％，近期发布半年度报告，股价由13.09暂时跌到低点9.26（低点未确认），跌幅41.36％。一季度报告公布前后股价大幅下跌，可以理解为部分先觉资金（这在我们可爱的国 家很普遍）以及机构资金，对公司效益大幅低于预期进行的以脚投票。那么半年报公布前后，尤其是公司自7月1日以后，三维股票在广大投资者众目睽睽之下，大笔对敲（暴露了监管的缺失，对如此操 纵股价视若无睹），当月换手102.62％的基础上，仍大幅下跌，广大中小投资者只能理解为山西三维中残留的机构投资者在对敲出货。那么通过半年度报告的数据，我们能看到什么？作为长期投资山西三维的投资者，我觉得有必要说点什么！

从企业大的运营环境上看，2011年上半年与2007年上半年相比，国际原油平均价格高出15％左右（原油价格上涨总体上来说对山西三维是利好），山西三维主导产品价格高出10％的前提下，营业收入高出58％的基础上（2007年上半年营业收入14.05亿元，2011年上半年营业收入22.21亿元），三维人取得了净利润大幅下滑80.32％的成绩（07年上半年净利润17933.28万元，11年上半年净利润3529.17万元）。难道上届仝立祥董事长带领的管理团队和本届卢辉生董事长带领的管理团队能力差距如此之大？是能力差距还是良心差距？我不相信现在的一线三维人都在光吃饭不干活！对于长期投资山西三维的投资者来讲，十分怀念当初老仝的年代！！

另外，有一点也让投资者十分迷惑，山西三维于2011年4月26日一季度报告公司半年度业绩预计为3500万元，实际取得的”成绩”是3529.17万元，误差率0.82％，作为一名企业经营者，我不相信哪家企业能够准确预计到未来俩三个月的企业运营环境，和主导产品市场价格，假如真有如此之高的预测能力，三维人也不会取得如此之糟的成绩。这不能不让投资者怀疑三维的业绩是”算”出来的，还是做出来的。再次对监 管层无语。除此之外，只有一个解释，三维人是章鱼帝转世！！



山西三维半年度报告表示：“公司2011年计划中提出加强生产组织指挥，确保实现安全、连续、稳定。报告期内，公司继续开展达产达效工作，效果显著，除新装置7.5万吨顺酐法BDO试生产因焦炉气供应不足等原因造成开工率较低外，其余主要产品生产装置实现了安全、连续、稳定生产。

本人业内人士，符合安全、连续、稳定生产的前提是装置开工率不低于80％，经过行业内了解，山西三维各套装置，除20万吨焦化苯装置开工率略低外，其余各套装置基本符合山西三维的描述。7.5万吨顺酐法BDO装置自5月初试生产以来，装置开工率一直维持在50-70％的开工率。那么我们从山西三维半年度官方报告数据来看，能看到什么呢？

公司半年度报告显示各产品销售收入，单位：（万元）

1、PVA系列：46705.02

2、BDO：22146.05

3、PTMEG：26108.9

4、GBL：10569.77

5、THF：10658.73

6、焦炭：37452.35

7、其他：41630.24



我们从数据上剖析山西三维的装置开工率，我们皆以行业内较低的价格来计算，假如山西三维拿自己的产品半卖半送，来谋求个人利益，不在此计算范围之内。

1、 PVA，上半年各品种平均价格15000元/吨，按三维销售收入可以计算出，山西三维上半年产量大致为31000吨，按10万吨的装置产能来看，装置开工率62％，看来亏损的产品产量隐藏不多，至于真亏假亏下面篇节交代。

2、 PTMEG，上半年各品种平均价格29000元/吨，按三维销售收入可以计算出，山西三维上半年产量大致为9000吨,按3万吨的装置产能看，装置开工率60％。

3、 GBL，上半年各品种平均价格38000元/吨，按三维销售收入可以计算出，上半年产量2780吨，按1万吨的装置产能看，开工率56％

4、 THF，上半年平均价格29000元/吨，按销售收入可以计算出，上半年产量3680吨，按1.5万吨装置产能看，装置开工率49％。

5、 BDO，我们详细分析下这个产品，因为这个产品是公司的最大亮点，我们先看数据，该产品上半年平均销售价格21000元/吨，价格只高不低，按公司销售收入计算出，上半年销量10050吨，加上自用部分15000吨左右，上半年产量是25000吨左右，扣除顺酐法5,6月份生产6000吨，电石法生产1.9万吨，按7.5万吨产能看，装置开工率51％。聚本人了解，上半年由于巴斯夫、南亚装置陆续宣布不可抗力，国内多套装置检修影响，BDO产品一直处于供不应求的的局面，三维电石法装置一直处于基本满负荷开车，顺酐法BDO五六月份开工50％以上，俩套装置BDO上半年保守产量（含自用部分）不会低于36000吨，多出这1万余吨BDO产量哪里去了？难道是管理层向老大哥中石油学，当茅台喝了？还是三维职工拿矿泉水瓶老鼠搬家偷回家了？还是转移到下半年的销售收入了，本着良好的愿望，本人倾向怀疑是后者。

6、 焦炭，上半年平均销售价格2300元/吨，按销售收入可以计算出163000吨左右，按公司120万吨的生产能力看，开工率27％左右。

7、 其他销售收入41630.24万元，我们权且当做全是焦化苯的销售收入，焦化苯上半年平均销售价格按7000元计算，我们不要忘了，近期焦化苯价格创出08年金融危机后的最高点8600元/吨。我们计算出59500吨的焦化苯产量，按20万吨产能计算，装置开工率60％左右，我之所以当做焦化苯的收入是为了堵住管理层的借口，实际是上半年焦化苯装置，公司开工率也就在30％左右。



综上所诉，公司主要生产装置开工率低于60％，哪里来的“主要产品生产装置实现了安全、连续、稳定生产”。结合公司年度销售计划实现销售收入60亿元，结合化工企业进度计划一般要求上半年实现全年计划的45％以上，公司上半年应该实现销售收入27亿元，实际完成22.2亿元，低于21.62％。另根据行业内了解三维公司装置上半年开工率普遍在80％以上，本人倾向三维管理层隐瞒了20％左右的销售收入，只是不知是挪到下半年报表还是转移到个人利益去了。



我们在从同行业上市公司来看下三维的经营状态，抛开装置开工率不算，上半年公司PVA产品，毛利率-4％左右，也就是说每生产一吨产品亏损600元左右。而同类公司皖维公司能实现毛利率8.61％，就连运营最混乱的云维公司也能保证做到不亏损，毛利率在0.8％。诚然三维公司一部分原料需要外购，剥离了部分利润，但你连行业内最差的云维都不及，而作为行业内口碑最好，价格最贵的山西三维公司，你拿什么来和你的股东和员工交代，利润是转移到个人口袋了还是什么？你们三维人铭心自问！



至于BDO产品，连你们副总都承认，目前一吨电石法BDO，毛利润在1万元左右，顺酐法BDO，毛利润5000元左右，上半年3.6万吨的实际产量，毛利润3.3亿元，你们三维人给转移到谁的口袋里去了？