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2011-08-11]鄂武商A(000501):要约收购,武商联引资"清障"
■经济观察网
跌宕起伏的鄂武商A(000501.SZ)股权争夺战再掀高潮.
8月2日夜间, 鄂武商A发布公告,公司大股东武商联集团与武汉经发投,武汉国资
公司作为联合收购人,面向除收购人和大股东一致行动人以外的所有股东发出部分要
约收购.根据要约收购方案,收购方拟以每股21.21元的价格收购鄂武商A合计不高于2
536万股.
至此,中国A股市场上,第一例因为股权争夺引发的要约收购行动正式拉开序幕 .
若要约收购顺利完成,武商联及其一致行动人将合计增持鄂武商股权比例至34.9
9%,相比较争夺的另一方银泰系目前持股比例24.48%,股比差距逾10个百分点.
在鄂武商看来,这是一个保持其第一大股东地位,相对安全的股比. 但事实上,这
并不意味着鄂武商的股权争夺就此终局. "银泰的下一步,现在还不好说."8月3日,银
泰百货CEO陈晓东在电话中表示,对于大股东的增持行为"我们不方便做评价".
要约收购"夺股"
早在6月9日,武汉国资系旗下的武商联及其一致行动人不惜耗资5. 22亿,增持鄂
武商股份比例至29.99%时,要约收购已经成为武汉国资系进一步增持无法规避的选择
.
要约收购价格一般要高于市值,且预定收购的股份比例均不得低于该上市公司已
发行股份的5%这意味着一旦发起要约收购, 武汉国资系将再动用超过5亿元资金前后
三个月,武汉国资系为增持鄂武商,将耗资超过10亿. 在武汉国资系看来,29.99%的股
权比例与银泰系24.48%股比,仅相差不到5个百分点,这是一个"还不太安全的差距"银
泰系只要增持超过5%,鄂武商第一大股东就面临"易主". 在增持成本和股东地位的平
衡中,武汉国资系还是更看重后者.武汉商业界颇为一致的观点是: "第一大股东的地
位决不能动摇,这是武汉国资的底线."
在此背景下, 武汉国资系强势出击,旗下三家公司武商联集团,武汉经发投,武汉
国资公司均以自有资金发起要约收购,所需最高资金总额为5.38亿元.
即便如此,这场因股权之争发起的要约收购,依旧存在诸多变数.
此次要约收购价格为21.21元,相比较鄂武商停牌前的收盘价19.99元,溢价约6%.
中金,东北,国信在内的多家券商,均出具研究报告,表示要约收购反映大股东信心,对
于公司业绩提升,能起到正面作用,并维持"增持"评级.
与此相关的一个现实问题是,如果到要约收购日期,鄂武商股价高于21.21元的收
购价格,则要约收购面临无人出售的尴尬.
不止于此,从理论上银泰系尚存在竞争要约收购的可能性.
7月初,银泰系所控制的银泰百货公布其债券融资计划,公告称银泰百货将发行价
值10亿元人民币计价债券的,所募集资金用于日后扩展及偿还现有债务.此前,银泰系
还通过减持百大集团多次套现.
"单从资金角度,银泰并不缺少竞争要约收购的筹码."前述市场人士分析.与此同
时,坊间传言银泰系正在与机构紧密接触,准备继续增持鄂武商.对此,银泰百货CEO陈
晓东回应记者称:"这些都是传闻."
战投或入股武商联
事实上,看似激烈的鄂武商股权之争,对于银泰系则是一场"保赢不输"的"游戏".
陈晓东提醒记者注意,银泰系对于鄂武商的几次股权增持,"至今账面上都是浮盈
的. "这意味着银泰系在这场棋局中,进可攻退可守."即便维持现状,银泰这也是一笔
成功的财务投资."前述券商人士评述.
"我们的诉求是把企业做好,尽快完成鄂武商的重组."但陈晓东明确告诉记者,截
至目前鄂武商重组和引进战略投资者的工作:"都是第一大股东在主导."
而重组和引进战略投资者的工作迟迟难以开展,与鄂武商的股权之争不无关系."
要约收购的顺利完成, 武汉国资系稳固第一大股东的位置,将是重组工作得以推进的
前提."前述券商人士分析.
事实上,鄂武商A引进战略投资者一事,也初现端倪.在要约收购的公告中,武商联
方面表示,收购股份的目的之一,便是"推动鄂武商A引进新的外部战略投资者"这是武
商联方面就引资事宜,首度正式公开表态.
但接近武汉市国资系统的一消息人士则透露,引进战略投资者的工作并不在鄂武
商,而是在武商联层面展开:"直接将战略投资者引作武商联的股东."
由于武商联同时是另外两家武汉商业上市公司武汉中商,武汉中百的第一大股东
,战略投资者入股武商联,更有利于推进整体的重组工作. 此前,三家公司间悬而未决
的同业竞争问题,一直是武汉商业大重组的最大阻力.
6月8日,鄂武商发布公告先期退出三家上市公司的大重组. 来自武汉市国资系统
的消息称,原计划"三合一"的重组方案,将变更为"二合一". "重组将率先在武汉中商
和武汉中百之间展开."前述消息人士透露,重组推进工作要待顺利引进战略投资者之
后."目前正在与多家潜在的战略投资者谈判."该消息人士透露,传言中联想旗下的弘
毅投资,仅是潜在的投资者之一,"尚未最终确定."
8月3日, 本报记者就重组进展事宜致电武汉市国资委主任黎东辉,黎表示不便透
露:"一切以公告为准."
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