当前Ａ股市场的形势及对策

由于上证综指快接近２０００点了，市场上出现了各种声音，有玫瑰底的预言，有钻石底被击穿后的脑羞成怒，有地狱底的恐慌，总之市场上多空的斗争非常激烈，表现在期指持仓量的上升，考虑到投资者情绪的极度不稳定，有必要写一篇文章阐述当前Ａ股的形势及斗争策略。

当前Ａ股市场的形势分析
目前Ａ股市场面临三座大山的压迫，一是中国宏观经济形势的悲观论，二是大小非与流通股东为敌，三是上市公司自身质量不如人意。
分析中国宏观经济形势，首先要明确中国过去三十年的快速增长期已经过去，中国高增长时代已经结束，中国的潜在增长率已经永远下降，其次是认识到中国资产价格快速上升期也已经结束，Ｍ２高增长时代已经结束，天量信贷不可能再出现，外贸增长面临长期的竞争力下降，最后是中国经济增长的未来在于产业升级和扩大内需。
产业升级目前口号震天响，但实际水平很弱，离第一梯队美国、德国差距非常大，离第二梯队韩国、台湾、日本也差距不小，我们产业升级追赶目标是第二梯队，目前看难度非常大，需要一定程度的保护主义才能培育脆弱的新兴产业，如果中国未来十年能够赶上第二梯队的水平，中国才有富裕的可能，如果产业升级经过十年，还不能和第二梯队竞争，那中国将进入中等收入陷阱，整个国家都没有希望。
只有看到中国产业升级的成功曙光，才能谈Ａ股有没有投资价值，有没有指数牛市的希望。金融业、地产业等都是依附在国家竞争力基础上，才能谈长期的投资价值，纯粹谈ＰＥ、ＰＢ，根本没有任何意义，过去三十年中国的国家竞争力，就是完善的基础设施和便宜的制造业成本，实现了中国的世界工厂地位和长期的贸易顺差，才能支持天量Ｍ２的消化和维持资产价格，现在反过来，天量Ｍ２和高昂的资产价格，推动了劳动力和生产成本刚性的提升，加之人民币升值到合理位置，外贸的国际竞争力在下降，中国已经没有退路的空间，只有产业升级，才能有二次经济高增长的可能。
举个例子来说明，耐克鞋过去由中国制造，出口到全世界，现在中国生产成本提高，耐克转移工厂到越南、印尼，如果这时李宁牌成功塑造了品牌，可以在中国生产，并且出口到全球与耐克竞争，中国就可以继续保持贸易顺差，并且由于附加值的提高，中国获取了更多的产业链价值，将变得更富裕，但是，李宁牌现在处于困境，因为中国人自己都不太认可李宁牌了，出口到国外更加难以与耐克竞争，这样李宁牌库存积压，又失去了耐克的生产基地，形势变得更差。

全流通的Ａ股市场是第二座大山，逼得Ａ股估值与国际接轨，因为不接轨，没有资金愿意来长期投资高估的Ａ股市场，大小非其实不是根本的问题，但因为Ａ股的结构长期不合理，结构高估非常严重，全流通才成为一个问题，解决的办法就是估值的合理性，但由于Ａ股散户群体特别大，可能也需要十年才能解决估值国际化，代价是一个时代的散户成为牺牲品，损失了财富和时间，最后彻底离开这个市场。

上市公司质量问题，是国家的制度问题，解决起来特别难，取消发行审核制度，如同取消发改委，基本上在制度上是不可能的，指望发审委把关上市公司质量，实证是不可能的，唯一指望的是发行条件改革，从产业政策、公司治理、经营水平上严格要求，但降低三年盈利期和盈利规模，Ａ股市场需要放开发行的数量，由市场来根据质量定价，而不是现在把关数量，市场反而胡乱定价。

最后谈谈当前的对争策略，首先是区别不同质量的公司，区别定价，优秀公司可以考虑给高的市盈率，行业前景暗淡的公司，再低的市盈率也不抄底，行业前景一般的公司，便宜的市盈率也不心动。其次是仓位的管理，由于整体Ａ股市未来几年缺少大级别的机会，可以考虑部分资金转移到美股和港股投资。最后是注重绝对收益，放弃长期持股，不要出现曾经赚过钱，最后赔了钱的结局。