300051挥师北上攻克天津-----招募开路先锋

4G牌照发放或早于市场预期 TD-LTE规模建设有望提前启动
2012-09-11 类别：行业研究 机构：山西证券 研究员：张旭
[摘要]
事件：

中国工业和信息化部部长苗圩9月10日在北京接受媒体记者的采访时说，要加快推动4G网络建设，发牌可能还要一年多时间。苗圩说，中国移动打算用3年的时间实现45万个基站的覆盖，如果能获得资金和政策的支持，还将更快。中国移动已经建设了20多万个4G基站，但要覆盖全国的话需要70万个。

点评：

4G牌照发放快于市场预期或与新一轮经济拉动有关就在今年3月12日，苗圩部长还曾公开表示，4G需经过大规模试商用过程，发放4G牌照或许还需要两到三年时间。尽管长期以来，中移动都毫不掩饰其希望跳过3G尽快部署4G即TD-LTE网络的战略意图，并为之做了许多工作，但之前市场普遍认为4G大规模商用还需时日，即使较乐观的估计也认为最早要到2014年中移动才会大规模启动TD-LTE网络的建设，而此次相隔仅半年的官方表态无疑表明4G网络建设的时间表会快于市场预期。

我们分析，除了出于TD-LTE产业发展与全球布局的考虑，提前发放牌照可能也与当前新一轮投资建设的背景有关。在今天上午互联网大会的致辞中，苗圩部长也谈到，网络信息的应用、消费，有可能成为新一轮拉动经济的热点，以无线宽带建设投入为主的网络信息基础设施的建设投资，对电子产品销售的带动作用数以亿万计。

大规模4G网络建设可能提前启动，对光通信投资不会有挤出效应由于市场普遍预计4G规模建设的时间窗口应当在2014之后，近两年被认为是通信系统设备厂商的3G-4G空窗期，事实上，今年上半相关公司的业绩也确实出现较大的下滑。之前我们也判断，近2到3年通信行业的主要投资机会集中在光通信与三网融合等子行业。

而受此次4G牌照预期的刺激，在国家政策、资金扶持和中移动建网热情的影响下，4G网络的大规模可能会提前启动，这对系统设备、无线射频和网优相关公司会带来实质性利好，改变之前的市场预期。

同时我们认为这并不会对今年普遍看好的光通信行业带来投资的挤出效应，相反，基站配套的承载网建设和庞大的无线数据压力会带动传输网和骨干网的扩容，这已经在近年来中移动不断加强传输网建设上得到印证。而且我们认为LTE全IP网络的技术特性，对三网融合和固定宽带建设也有实质性的促进。

TD-LTE基站采购或超千亿投资规模根据目前掌握的信息来看，中移动计划到今年年底建成2万个4G基站，2013年底前完成20万个基站的建设。苗圩部长所说的20万个已建成4G基站应该是包含了TD-SCDMA基站的升级潜力。从中移动TD四期招标开始，很多的TD-SCDMA基站都考虑到了4G升级潜力，部分甚至采取了双模基带电路板，因此可以较快的完成现有3G基站的升级。以移动3年45万的计划目标和70万的全国覆盖目标分析，剔除20万可升级的3G基站，未来需要新建25万到50万个4G基站。根据今年8月份中移动进行的首次TD-LTE招标结果，厂商最低报价每载频5万元，最高每载频8万元，以此估算单个基站的设备采购费用在15-24万，那么新建基站的总招标规模应约在220-1200亿之间，而原有20万TD基站视升级难度不同，改造费用至少也需要几十亿元。如果集采价格能保持在一个理性区间，在4G牌照提前发放带来的投资升级因素刺激下，我们认为最终的招标规模有可能突破1000亿。这还仅仅是基站建设的招标规模，考虑到配套传输网、骨干网的建设，总的投资规模还会大于这一数字。参考中移动TD-SCDMA前三期网络建设，分别投资150、300、580亿元，共建设基站8.2万个，即使价格低至每载频万元左右的的四、五期招标，建设15.5万个基站，累计投资也达650亿元。因此如果TD-LTE网络规模商用，总的投资额度将相当可观。而中移动在4G上发力也无疑会刺激原本对4G建设上并不积极的竞争对手，最终整个4G的投资规模将有可能超过3G网络4000亿的总投资。4G牌照的发放或为运营商的竞争格局带来变数3G时代，中国联通依靠网络制式带来的资源优势实现了超越发展，三大运营商的格局开始从一家独大向三国鼎立过渡。而此次提前放牌，除国家TD-LTE产业全球布局的考虑，也是几大运营商与工信部长期博弈的结果。虽然中国联通依然有着3G向4G演化的产业链优势，但在网络差距不再明显的4G时代，中移动极可能会利用其巨大的资金和客户资源优势挽回颓势，此外同样可能采用FDD-LTE网络的中国电信也会给运营商之间的竞争格局带来更多变数。

并无新信息量的4G讲话被随意按自己需要理解；发牌越早越容易导致行业恶性竞争
2012-09-11 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：陈昊飞
[摘要]
行业新闻C114报道：工信部部长苗圩10日在北京接受媒体的采访时说，要加快推动4G网络建设，发牌时间可能还要一年多。

苗圩说，中国移动打算用3年的时间实现45万个基站的覆盖。中国移动已经建设了20多万个4G基站，但要覆盖全国的话需要70万个。

苗圩说，4G手机仍需解决一些技术问题，基带芯片将来要实现2G、3G、4G制式的兼容，又要能实现出国漫游。

(http://www.c114.net/news/550/a715474.html)评论：建70万个LTE基站要对少钱？配套的手机补贴呢？苗部长很早就说过4G发牌最早2014年。现在的表述“至少一年多”也是指向最早2014年。这没有什么新的信息量；反而能让那些“2013年就发牌”的叫嚷安静下来。

其实，最后的发牌需要多方面（包括国资委，工信部，发改委，最终需要国务院）达成共识；如果工信部认为最早2014年发牌，达成共识的发牌事件可能更晚。我们3G发牌被一再推迟就是这个原因--没有人愿意为＂早发牌＂承担责任；不得不发的时候才是真正发牌的时机。

报道还有明显错误，让我们对报道的专业性可信性产生怀疑。中移动今年只会有2万个TD-SCDMA和TD-LTE的共用基站，明年底到20万个；发放百万台LTE手机进行试点。

我们要说的是，投资人要对4G的发展和其所谓的技术优势有客观的认识。就如苗部长说的，中移动的奚董事长也在其2012年中报业绩发布会上表示，LTE的技术还没有成熟，产业链的配套还不完善。过早的发牌照实际上会增加中移动的冒进风险。这个行业里先驱变先烈的例子不在少数；对于运营商而言，等技术产业链成熟再商业运作是至关重要的。我们看到全球的FDD-LTE发展至今也仅有2500万用户，美国在1400万左右。而且，至今没有看到哪个运营商因为4G带来差异化的优势，吸引了用户的增长。

牌照发放事件的期望会影响行业的竞争激烈程度。如果预期发放越早，联通和中电信就更必须抓住较短的时间窗口，甚至不得不进行价格战，牺牲未来的利润空间。这样反过来逼迫中移动必须反击，更不顾成本的投入LTE。行业的价值将被极大破坏，所谓的行业均衡最后可能落在低水平上。

其实，我们觉得LTE实际的发牌是最早2014年下半年，再考虑到频率的配合，网络建设和手机普及的配合，中移动真正能用TDD-LTE需要至少到2016年；有足够的时间窗口，行业不需要进入过于激烈的竞争。但如果监管信号被企业和市场错误理解，误认为LTE会很快扭转目前格局，那可能会导致没有必要的激烈竞争提前发生。

信息科技：运营商投资加速 通信行业或重入增长轨道
2012-09-11 类别：行业研究 机构：日信证券 研究员：鲁军
[摘要]
事件据飞象网报道，中国移动TD六期出现新动向，北京、安徽等省份启动了TD六期建设工程监理项目，TD六期招标启动临近。

点评部分省份已启动工程监理招标，TD六期招标即将启动据飞象网报道，中国移动TD六期出现新动向，北京、安徽等省份启动了TD六期建设工程监理项目，TD六期招标启动临近。北京移动将新建TD宏蜂窝站点1450个，TD微蜂窝站点1050个，部分核心网以及RNC数量9套。

安徽移动也开始了TD六期一阶段工程项目监理服务招标工作，安徽移动TD六期一阶段涉及金额高达3.6亿元。预计在合肥以及芜湖两地进行TD六期工程的建设，集中打造合肥和芜湖两城市的精品网络。合肥以及芜湖TD六期新建基站分别为581个和226个，室分基站分别为575个和111个。

TD六期建设规模超历史记录，着力于提升用户感知2007年至2012年，六年时间，五次招标。我国TD网络已经从最初的10个城市扩展到全国所有地市。从2009年至今，中国移动对TD-SCDMA的总投资达到1945亿元。经过多年建设，TD网络已经做到“基本可用”。TD六期将主要完善室内覆盖，实现TD-SCDMA精品网络的目标。按照中国移动TD六期侧重点，将在大中型城市建设TD精品网络，每个省份将会有数量不等的城市建设TD精品网络，主要目的是提升用户感知，提高切换率缩短切换时长。

目前中国移动2G基站已达到80万个，拥有850万载频。TD五期预计12年11月建成，总基站数将达到27.3万个左右。其中TD五期建设基站5.3万个，包括4万个室外宏基站和1.3万个室内分布系统，计划投资额190亿元。招标报价较TD四期普遍持平或更高，价格战放缓。

按照中国移动到2014年TD基站达到40万个的目标，2012年-2013年进行的TD六期建设规模创造历史记录，将建设基站12.7万个，是TD五期的2.4倍。

投资建议：运营商投资加速，通信设备行业或重入增长轨道从TD最早测试到TD四期推动了整体投资，2007-2010年TD网络投资持续增长。2011年，由于中移动重点在扩容2G网络，五期建设拖延，实际完成时间将到2012年底，造成2012年及2012年TD投资的相对空白，对无线通信设备行业造成全面影响。TD六期规模达五期的2.4倍，若能按照进度在2013底完成，将极大推动产业链2013年的增长。

由于当前基站均有对平滑升级到LTE的要求，TD六期建设并将衔接未来TD-LTE投资预期。

TD六期的推进有望改变2011年以来产业链增速有所下降的情况，推动行业重入增长轨道。主系统设备商预期将明显受益，而射频器件、网络优化、基站建设子行业也将受益。从业绩贡献周期来看，由于TD五期在2012年底完成，TD六期对公司业绩影响最早也要在2013年体现。主系统设备商业绩贡献相对较晚，而射频器件、基站建设等子行业受益较早。

增速放缓尚未见底，企业盈利质量有所下滑计算机行业短期不具备行业反转的基本面支持中期整体性大行情可以期待报告摘要：

计算机软件中报总结：增长放缓，短期堪忧2012年中期上市软件公司收入增长11.6%，净利润下滑5.8%。收入增速较2011年同期明显回落，但好于2009年中期水平，原因是本次经济增长放缓导致的需求增长放缓相对平缓，而2008年全球金融危机造成的是需求的急剧收缩。

由于应收账款增速持续高于收入增速，软件公司中报经营现金流量净额持续减少。这一方面表明下游需求并不牢靠，另一方面反映出软件盈利质量下滑，蕴含较大的风险。

计算机设备行业中报总结：周期性更为明显计算机设备公司营收和净利润增速在2011年中期已经开始呈向下趋势，2012年中报呈现出持续下滑态势，但下滑速度已趋平缓。可能意味着行业需求增长已经渡过了快速收缩阶段，进入到相对稳定的时期。

2012年中期，收入下滑的公司数占比由32%增加到37%，净利润亏损或下滑的公司数量占比由39%增加到55%，其中亏损公司比重由7%增加到17%，亏损面有所增大。但仍然有31%的公司收入增长超过30%，17%的公司净利润增速超过30%，上市公司业绩分化明显。

上市公司经营性现金流量净额占营业收入的比重近几年持续提升，但同口径可比公司该指标近却呈现出下滑的态势，原因可能是新上市公司的计算机设备公司质量的改善。

投资建议：短看增长稳定性，长看公司创新力我们认为计算机行业的整体性投资机会取决于本次中国经济周期调整的性质，如果是传统的经济周期调整方式，经济见底后很快回升，则计算机行业特别是软件板块由于弹性较小，板块吸引力将减弱。如果经济调整是中国经济结构性问题引致，见底后需要依靠新的产业力量实现复苏，经济在底部将停留较长的时间，那么包括计算机板块在内的TMT行业将会持续享有估值溢价，适当的估值泡沫也是合理的，中期出现整体性大行情的可能性非常大。

我们认为计算机行业短期还不具备反转的基本面支持，近期走强只是前期超跌后的反弹，以及在TMT板块中部分概念股走强带来的热点扩散引致的反弹。

由于计算机上市公司未来1-2个季度的业绩低于预期的可能性较大，并且政府对经济刺激政策的态度并不明朗，因此我们判断整体性大行情的启动仍需要等待一段时间，暂时仍维持行业同步大市-A的投资评级。

从具体的投资线索来看，我们建议短期关注增长的稳定性，长期关注企业的创新力

信息科技：宽带中国战略上报国务院 即将对外公布
2012-09-11 类别：行业研究 机构：国泰君安 研究员：余周军 魏贞珍 杨昊帆
[摘要]
摘要：

北京联通加大移动业务与宽带业务的交叉补贴力度，宽带资费最高优惠至0元。主要是有沃家庭自由套餐项目中进行补贴，这是发展宽带用户并保有固定电话用户的重要措施。

联通在多省开展UMTS900的技术试验，华为中兴诺西爱立信等厂商积极参与。联通用UMTS900来实现3G的广度覆盖，使用的是3.8M的压缩技术。

宽带中国战略下周上交国务院，资金扶持力度有望加大。“宽带中国”战略终于决定本周末由工信部发至相关10部委（包括发改委、广电总局、住建部、交通部等）做最终审核，计划下周上交国务院批复。这将在宽带建设的战略布署、资金支持、与广电的利益协调、物业小区通道等方面都会有较为全局的统筹安排。

联通支付公司开始大规模组建，将重点发展移动远程支付和移动近场支付业务。首先发展近场支付业务，如手机公交卡、手机刷卡购物业务等。

中国电信的云计算公司加快建设，首先满足内部服务要求，即业务网支撑系统整合，提高网络和业务的使用效率。其次是向外拓展云服务，提高服务器和网络的资产价值。

华为与高通完成TDL/TDS的互操作测试，进一步加速TD-LTE网络成熟进度。TD-LTE与TD-SCDMA的良好的互操作性可以为中国移动的多网运营和共同管理提供基础，并且可以为中国移动节省从目前的TD-SCDMA基站平滑升级到TD-LTE基站的网络投资成本，实现平滑升级。

OVUM研究报告显示，2012年二季度100G网络市场规模同比增长227%，OTN市场环比增长53%。华为在100G市场名列第一，市场份额39%。10G/40G波分产业的市场集中度相对较低，多家厂商集体参与，100G市场正在加快产业链的竞合，产业集中化趋势日益明显。10G市场前三家占全球45%的份额、40G市场占比提升至68%，而到了100G时代，华为、阿尔卡特朗讯、Ciena三家份额更是飙升至90%以上。

我国手机网民达3.88亿 有望迎来移动互联新时代

信息科技：需求趋缓和盈利能力变化影响业绩 看好行业复苏趋势
2012-09-11 类别：行业研究 机构：东方证券 研究员：吴友文 周军
[摘要]
联通业绩增长确定，设备板块业绩呈现光通信板块结构性，无线领域较差。

尽管我们对通信行业的预期普遍较低（见表1），但设备行业业绩除光通信板块外普遍低于预期。我们认为，国内资本开支在3G集中建设后无线投资增速趋缓，影响了从无线主系统设备、配套设备、无线网络优化领域个股业绩，同时在费用成本上升的推动下使得业绩低于预期。但光通信投资在光纤到户推动下持续从接入网建设轮动到传输网扩容，推动行业整体需求确定性增长，是光通信结构性业绩增长的关键因素。我们认为，通信行业领域投资的结构性仍然存在，光通信未来两年的增长将主要来自于入户投资和传输扩容，而联通业绩则逐步进入3G规模发展的收获期增长趋势确定，值得关注。

需求趋缓是关键因素，但前两年产能扩张影响了年内盈利能力。年内国内资本开支的预期增长不到10%，从海外主设备商爱立信、诺西、阿朗的半年统计情况来看预计海外整体电信资本开支下降10%左右。海外市场状况制约了中兴通讯（ 000063 ，未评级）、大富科技( 300134 ，未评级)等面向全球化的厂商盈利能力，而无线领域投资缺乏增长则制约了无线配件和优化等业绩与无线投资节奏密切相关的个股。而从盈利能力来看，我们统计了归属于通信传输领域的个股情况，受前两年固定资产投入扩大产能的影响，导致今年毛利率有所下降，通信传输领域增收不增利情况较显著。我们认为，无线领域的需求将仍然制约无线相关板块下半年业绩表现，而产能扩张对传输领域个股盈利能力的制约也将持续。

TD-LTE等投资预期和产能周期有望驱动行业复苏。我们认为，TD-LTE的发展趋势是确定的，尽管受到牌照、频谱、终端、产业规模等的制约，TD-LTE仍将是未来2-3年内推动行业复苏的关键因素。从产能扩张情况来看，通信传输行业在经历了2010到2011年上半年大规模的固定资产投资之后，产能扩张势头在2011年下半年至今几乎停滞，预计有望推动未来行业盈利能力的好转。我们认为，综合行业需求可能受到TD-LTE驱动加速恢复和扩产周期底部的影响，通信行业有望在明后年步入复苏周期。

投资策略与建议：

我们建议从增长确定性和未来复苏驱动两个角度选择关注通信行业有关个股

三五互联（ 300051 ）（300051）9月12日跌1.58%，报9.34元，换手9.96%，成交额0.65亿元。该股今日主力流入0万元，流出1464万元，散户流入1192万元，流出1237万元。

  　　据同花顺诊股显示，近期的平均成本为9.28元，股价在成本上方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。 [更多诊断信息]

　　厦门三五互联科技股份有限公司是一家通过SaaS模式，依靠自主研发的应用软件系统，重点面向中国中小企业客户，提供企业邮箱、电子商务网站建设、网络域名、办公自动化系统（OA）、客户关系管理系统（CRM）等软件产品及服务的专业提供商。公司目前的主要产品企业邮箱、电子商务网站建设、网络域名都属于面向企业的SaaS工具类软件业务，是软件运营服务中经营模式比较成熟的类型。 　　公司于2004年成功通过了ISO9001：2000认证，于2006年通过了软件成熟度阶段性三级评估（CMMI3），是国内SaaS行业率先拥有ISO和CMMI3双认证的企业。2008年9月27日，公司被厦门市科学技术局、厦门市财政局、福建省厦门市国家税务局、福建省厦门市地方税务局联合认定为“高新技术企业”（证书号：GR200835100014）。 　　公司近年来获得多项荣誉，于2009年被厦门市政府评为“优秀信息网络单位”和“守合同重信用企业”，2008年度获中国互联网络信息中心“五星级中国互联网地址注册服务机构”，2007年度获中国互联网协会“行业自律贡献奖”和“电子邮件产业发展创新奖”，获评《计世资讯》2007年度“电子商务优秀服务商”和“电子商务优秀IDC服务商”称号。公司企业邮箱产品曾获《中国计算机报》首届企业邮箱系统横向测评“卓越品牌奖”和“卓越功能奖”；虚拟主机产品曾获《中国计算机报》首届虚拟主机系统横向测评“特色增值服务奖”、“500M以上虚拟主机卓越性能奖”和“综合优胜奖”。

就378套了一个点割肉，0928我还是赚的1。5点哦，这个股不拉几根大阳我不会走的。买卖点把握很重要啊，还有量能的释放程度，公司质地，题材想象力，市场流行度，游资席位等。。。局长大人，35这周不会有大动作了，目前只是小庄在筹码收集阶段，还有的震荡，目前差价是最好的获利方式已经反复说过多次了。偶买了不多 ，等走光头阳线了，再押大筹码进去。
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靠，你进来干毛，这两天你手气不好，连进3股都下跌，明天要是 300051 不板就是你压沉的。哈哈