电力股的春天已经来临

上表上推五年基本反应国投火电亏损情况，
今年开始，否极泰来？
值得期待！！！

国投电力未来5个年 22亿免交所得税的额度，最后期限分布

兄悲观了！
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目前来看国投二滩全年净利润不低于5亿
大朝山全年3亿上下
小三峡全年2亿上下

国投去年采购标煤1200万吨，其中市场煤大约900万吨
今年300万吨合同煤涨价5%，
目前看，国投年内继续采用低价市场煤已成定局。
今年国投发电利用小时下降了一些，
7月份开始北疆2号机、华夏2号已经开始发电
上半年国投火电能打平，6月后国内煤炭价格每顿下跌20%
难道兄还预期国投火电下半年亏损？

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我认为钦州，利港近期能交割的话，全年净利润接近10亿就已经很乐观了。2投的基本面还是多参考十五兄的研究，基建上马电力尤其是火电受压，不过近期多家卖方研究员已把国投列为重点品种推荐，昨天申万只推荐2家电力股，是华能和国投。

600452

有没有比我还乐观的兄弟?
小小股东、人间五十年兄?

公共事业股显著的特点就是产品价格严格受政府调控，但现金流稳定。
  
  当公共事业上游原料和产品市场化，而价格机制没有灵活化之前，公共事业公司是最强周期性质的公司。这是特点一。
  
  这是中国特色。这个特点相当多人还没反应过来。
  
  最典型的周期性股如钢铁股，当经济加速，原料上涨跟不上钢价上涨，而且产量也在放大，钢铁股收益递增，进入上升周期；经济减速的时候产生相反效应。
  
  但是中国特色的公共事业公司，它的产品价格基本被钉死，收益的变化随经济的变化就超过了最典型的周期性股。
  
  公共事业公司由增长型逐渐向收益型（现金牛）型转变。这是特点二。转型期如何 估价是比较有争议的。
  
  可以对比的是港灯和中电。在本港而言，他们已经度过了成长期，因此负债率不高，业绩稳定，现金流稳定，给予PE较高。内地公共事业公司为了满足社会快速增长的需求，多年来一直是快速增长，普遍高负债。而目前的形势又把他们变成强周期性质，因此受经济影响业绩波动相当大。
  
  经济一个波动周期往往是比较长的，足以让内地股民如入庐山，低迷时愈发悲观，高涨时愈发看高。这就是为何目前对公共事业股十分之不看好的原因。
  
  但是，2008年是标志性的转折。我们忽然发现可以放缓发展速度了。一旦成长的压力减缓，负债长期看就是一个降低的过程， 公共事业公司的稳定性将逐渐体现出来。
  
  快速折旧隐藏了利润是公共事业公司的第三个特征。
  
  典型的如水电。一般的维修基金本已经提取，但主要的资产电站主体大坝往往属于快速折旧。南方一个电站大坝用80-100年完全没有问题，三峡私底下觉得300年没问题，只不过，算太长没意义徒增争议。这些资产折旧一般就35年。因此若非意外，折旧也是利润，这就巨大了。如长江电力，一年折旧数十亿之巨，虽不能体现为利润，但实为利润。
  
  火电也有这种情况。火电主体资产折旧一般15年，但是火电机组只要不是强行淘汰，用个30年没问题。今年才停止运作的哈尔滨热电有限责任公司两台10万千瓦机组就是70年代建的。并非不能用，而是节能减排强制淘汰。
  
  因此，随着成长的压力减缓，不上或少上新项目了，原机组折旧年限增加，利润也逐渐体现了。
  
  从投资角度看，增长需求在2008年标志性的转折后，正好叠加的是周期性低谷期，公共事业股是被的低估了。

擦，全年能有10个亿都是烧高香了

朋友可能有很多因素没有考虑，就说煤价吧，曲靖有下降吗？靖远煤价呢？北部湾下降了多少，宣城呢？福建下降多少，即使煤价下降最多的天津也有一定比列的合同煤呢。母公司的财务费用和管理费用呢？小三峡全年权益贡献估计也就在1.5亿左右，上半年已经做了不少贡献，四季度还得做贡献呢，大朝山全年贡献大约2.6亿，情况和小三峡同。

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信不信由你，反正我信了！

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