山东墨龙与常宝股份同业分析_qianli

qianli

12-09-02 10:46

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（二）投资方面：上周钢铁板块跌幅 2.79%，上证指数跌幅 1.08%，钢铁板块跑输大盘。页岩气概念继续领涨，山东墨龙和常宝股份涨幅居前，金刚石产业也表现优异。我们认为页岩气概念纯属炒作，配臵管材企业要慎重。管材中质地好的公司我们只推荐两家：常宝股份（油管、套管、高压锅炉管）和久立特材（高压锅炉管、油气输送管、核电用管、海水淡化管、精密管）。焊管方面，玉龙股份和金洲管道炒作天然气输送管投资拉动，我们并不看好。焊管竞争激烈且订单存在大小年并不稳定，公司股价对应估值已经合理。

mading

12-09-02 09:31

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有点意思

qianli

12-09-01 13:55

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钢管新材料系列跟踪报告之四：继续建议超配钢管新材料股
投资建议
油气输送管业将受益于天然气大发展,油井管业将受益于油价高企和页岩气大发展,综合公司估值、成长性等多方面因素考虑,我们的推荐顺序是:常宝股份、金洲管道、玉龙股份、久立特材、山东墨龙,均建议积极买入。国金证券股份有限公司

qianli

12-09-01 13:54

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钢管新材料系列报告之五:超超临界不锈钢管有望在新材料中率先产业化
我们预计常宝股份股份2012-2014年的EPS分别为0.682元、1.092元、1.297元,最新股价对应的2012-2014年PE分别为18.62倍、11.63倍、9.79倍;预计久立特材2012-2014年的全面摊薄后的EPS分别为0.532元、0.673元、0.868元,最新股价对应的2012-2014年PE分别为22.55倍、17.82倍、13.81倍。

从投资的角度来看,估值很重要,但是股票所处的行业景气趋势更重要,目前来看,超超临界不锈钢锅炉管有望为这两家公司带来9%-29%左右的业绩增长,我们继续推荐这两只股票,维持“买入”评级。

qianli

12-09-01 13:53

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钢管新材料系列跟踪报告之业六:勿以善小而不为
看好超超临界不锈钢管行业的率先产业化

  超超临界不锈钢管行业有望率先产业化。5月8日,商务部发布的对原产于欧盟和日本的超超临界不锈钢管反倾销调查初裁公告显示:原产于欧盟和日本的进口相关高性能不锈钢无缝钢管存在倾销,中国相关高性能不锈钢无缝钢管产业受到了实质损害,而且倾销与实质损害之间存在因果关系。对进口至相关国家的超超临界不锈钢管征收10%-40%的保证金率。我们认为,这将将会有助于加速超超临界不锈钢管的国产化进程,并使得超超临界不锈钢管的价格走高。

  反倾销对国内相关上市公司的影响。国内超超临界不锈钢锅炉管的生产企业较多,包括久利特材、武进钢管、宝钢、太钢,以及常宝股份等,但是迄今真正能够大规模商业化的基本没有(其中久利特材和武进不锈钢能够同时提供Super304H 和HR3C,而其他企业只能提供Super304H)。主要原因包括:

  (1)正如我们前文所述,锅炉企业对安全性能要求较高,要求先有稳定的业绩才敢采用,但是不被采用,何来业绩?

  (2)国外企业的反倾销。

  商务部此次反倾销裁定出台以后,由于日本和欧盟是国外市场超超临界不锈钢管主要的市场份额占有者(97%左右),将对国外产品的进口形成有效的进入壁垒,推动相关产品的进口替代进程。反倾销裁定带来的需求提升和产品价格的看高有利于相关生产企业扩大生产规模,抢占市场份额,并推动新材料钢管的产业化进程。

  综合国内企业的产能与市场需求,我们判断,理想情况下,久立特材和常宝股份分别有望占据国内1/6和1/10左右我们预计超超临界锅炉管的价格会在当前的基础上有所回升,但毛利率不会太高,给予Super304H 产品17%-19%利率、HR3C 产品20%左右的毛利率。

  按照上述合理假设,超超临界锅炉管业务在合理偏乐观情况下能够为常宝股份和久立特材分别贡献0.061元、0.286元的EPS(相当于两家公司2012年业绩的比重分别为8.71%和28.75%);极端情况下,能够为常宝股份和久立特材0.347元、0.525元的EPS。可见这两家公司对超超临界锅炉管产量的敏感性非常高,因此值得高度跟踪其相关产品订单情况。

qianli

12-09-01 13:49

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钢铁新材料系列报告之一:迎接钢管新材料业的景气周期国金证券　　2012-08-21 　　　　　
钢管新材料业市场空间广阔。我们将符合国家"十二五"战略发展方向的钢管品种定义为钢管新材料,核心品种主要包括支撑能源结构调整的油气输送管、核电用管、超超临界锅炉管、镍基油井管等,2010年的市场容量超过400亿元,即便假设"十二五"期间CAGR为10%,到2015年其市场容量也将达到644亿元,这对于当前A股五家钢管公司合计122亿元的产值而言,市场空间非常广阔。
  油气输送管行业有望迎来景气周期。按照"十二五"规划,2011-2015年全国天然气的消费量CAGR为19.39%,与此相对应的油气输送管长度CAGR为12.27%,均显著高于2006-2010年平均水平,但在"十二五"开局的第一年,诸多大项目仍停留在纸面,我们判断其在2012年陆续开启的可能性较大,若此油气输送管的产能利用率在2012年有望提升15个百分点至79.21%,在此背景下,企业提价(而不是保开工率)的动力充足。
  高端钢管新材料的进口替代将会加速深化。当前国内钢管厂具备了绝大部分细分市场顶尖产品(譬如核电蒸发器管、超超临界管、镍基油井管等)的生产技术和生产能力,但终端用户基于自身安全的考量,而将缺乏历史使用业绩的国货之门外,这实际上形成了一个悖论"不让使用,何来业绩?",并且引致了国家层面上的高端原材料受制于人的风险,也阻碍了国家"十二五"规划的全面实现。综合考量国家意愿以及钢企在市场推广方面的努力,我们判断高端钢管新材料加速进口替代的趋势已经形成。
  重点推荐的投资标的6个月目标价和催化剂。(1)久立特材:最纯、最高端的钢管新材料股,目标价24.06元,主要的催化剂是超超临界锅炉管、三代核电蒸发器管实现批量生产、销售;(2)常宝股份:挖潜和升级的效果正在显现,目标价17.90元,主要催化剂是并购重组和募投项目盈利能力超预期;(3)金洲管道和玉龙股份的目标价分别是12.83元、12.73元,催化剂是中石油的西气东输三线、中石化的出疆管线等大型项目开始建设。风险方面主要提示新股IPO过度包装风险。

rinzak

12-08-23 23:31

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2478最致命伤就是前期13块平台走太久也太近，要有个放量板突破才有大戏

可爱的熊

12-08-23 21:24

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一日一顶！

喀纳斯湖猎豹

12-08-23 19:54

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呵呵

conanyip

12-08-23 19:39

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别做广告了，全世界知道了谁去抬？