独孤九剑破刀式——成本领先的一个经典模型

彪悍的螺帽——Fastenal发家史


自1987年美国股灾以来涨幅最大的股票是哪只？不是苹果，不是微软，而是一家销售小小的螺钉螺帽的公司——总部位于明尼苏达州威诺纳的五金件销售商Fastenal，即使是Fastenal的老板鲍勃科尔林可能也不知道自己的公司比苹果和微软还要彪悍！当得知答案时，这位现年72岁的创始人的反应是中西部人典型的淡然：“哦，是嘛。谢谢。这是个好消息。”

72岁的鲍勃科尔林当然知道他的股票涨得有多好：他持有Fastenal公司1360万股，目前市值近7亿美元。彭博社统计的数据显示，在过去25年，Fastenal是罗素1000指数中有25年及以上股价数据的约400支股票中涨幅最高的，飙升385.65倍，这还不包括派息收益。剔除分股效应，该股已从1987年10月19日的0.13美元涨至50.85美元。过去一年，该股涨幅60%

Fastenal的成功归于它在紧固件供应市场上的绝对统治地位：没有第二家销售商能在这么多地方提供这么多的产品。Fastenal旗下有2600家门店提供零售和批发业务，而最大的竞争对手W.W.Grainger只有450家。而Fastenal超过1.1万人的销售团队精通技术，能对客户需求做出迅速反应。而该公司的庞大规模也使得它能以低成本向全球供应商一次采购几十万件的同类产品。

Fastenal的网站上列有17大类紧固件，相关页面1.07万个。点击螺钉，你会看到18个小类，相关页面2471个。这样的产品组合，竞争对手只能望洋兴叹。“要复制这样庞大的产品组合，非常困难，”某共同基金公司的周表示，“随着Fastenal继续增长，差距将越拉越大。”

虽然Fastenal的产品不起眼，但企业离不开这些。“Fastenal卖的东西很重要，”晨星分析师阿鲁克斯表示，“如果缺少零件或买不到需要的零件，工厂就只能关门。如果有一家销售商能保证零部件供应，工厂是愿意为此支付高价的。”

如今，Fastenal的市值已达150亿美元。2011年净利润从1990年的640万美元增至3.58亿美元；同期营业收入从5200万美元增至27.7亿美元。公司的门店网络已覆盖全美50个州，并拓展到墨西哥、加拿大、中美洲、亚洲和欧洲市场——这往往是跟随美国客户的市场拓展步伐，在临近地区开设门店。同时，Fastenal也终于实现了45年前科尔林设想的售卖机计划，这家公司宣称“这是为客户身边量身打造的自动化Fastenal商店”。去年，Fastenal安装了近5505台售卖机。

但这并不足以说明Fastenal的股价能延续高涨态势。总部位于佛罗里达州卢茨的EDMP投资公司首席投资长卡内瓦莱计算出Fastenal当前的静态市盈率为42倍，是该公司自身预期净利润增长率19%的两倍多。他还认为，Fastenal的股息收益率1.3%，太低了。他说，“基本面不能弥补风险。”

科尔林对此并不在意。他说，虽然Fastenal已取得很大成功，但在总规模1500亿美元的美国市场中它的占有率不到3%，有足够的空间来提高销售额。而且，他很高兴地看到自动售卖机的需求势不可挡。另外，他说，Fastenal的海外增速甚至要比美国国内更快，因此，“最好的时候还没有到来呢！”——以上节选自商业周刊中文版2012.3.9

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