隐含收益率超过40%的看空期权－申万收益

赞成楼上。1：1也正常。主要是心里因素而不是价值因素决定比值的变化。

如果23的价格，跌到22的五分之一。那就是大举进入23的极好时机。
只是大概市场不会给出这个机会。
22和23的比价，在不付息的时期，应该是维持在1.5:1左右，向上估计也不会超过3:1

问题在于，长期看，我们都是要死的。
1989年，日经38000点——20多年过去了，还是一万点左右徘徊。未来20年，也看不到回到30000点以上的迹象。
也许一百年以后回去了，有收益了。。。。还有意义吗？

[引用原文已无法访问]

我转帖过来，我的原创。不知道对不对，欢迎讨论。

申万分级该怎么玩？增加理性分析！
023跌破0.1基本无悬念。上证已经创出新低了，深圳早晚的事。

那么跌破0.1怎么玩？022,023就变成了纯指数基金。但他们各自都含权。。

大盘如果2100点成为又一个顶部，那023不会再套上杠杆。而且利息还得照付，也就是大盘在2000点一下的位置越长，
23恢复杠杆的时间越长。

目前看大盘1年之内没什么戏。

如果是这样，折溢价，应该都会收窄
23跌破0.1后，就成为一个含权证券，23的净值越小于等于0.1(应付利息越少溢价越高)，其溢价应该越高。

应付利息越高，溢价越低。

极端的例子，某天23跌破0.1，第二天收复回来，那么溢价还可以维持，且会遭到爆炒。

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如何套利？

23从长期看溢价必然大幅下降，拖的越久，其期权价值越低，直到还完利息，期权价值又回来了。

因为有配对组合，如果23溢价降低，那22必然折价率也回升！
另外如果23溢价降低，还可以通过配对赎回。此时需要购买23，会推动23的溢价上升。

22会不会暴跌！？答案是不会，22如果暴跌，配对机制还在，那23的持有人可以买入22配对赎回，间接推升22.(除非23暴涨,不太可能)
22如果暴涨，23只能暴跌。
22如果不涨不跌，23的持有人还会持有23么？？0.4的价格持有0.1的资产。。这可是负杠杆啊！

今天看来不会暴跌了。不知道周末是否有消息，等下周可以考虑吸收22.。。
不过下周有洛阳钼业申购。。。希望可以等申购结束了再暴跌。哈

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大家共同讨论一下啊

=========================增加理性分析！！========================
想到了一个问题！跌破0.1后，游戏基本无法继续，如果以后大盘就是2100点，哈哈，那可就牛逼了。。。。

短期来看，A份额年息22亿*6.5%=1.43E，每年利息1.43E，月息1200万！
B类份额资产2.2亿(净值0.1的时候)，那么每月利息需要涨幅是 0.12亿/2.2亿=0.054=5.4%。

我靠深证ETF100，如果跌10%，那B类没有翻身的日子了。。。

假设，破了0.1了，又继续跌倒0.09，然后涨回来0.1需要11.1%，然后还需要还利息，一个月需要再涨5.4%。。。。
此时，如果B类到达了0.1了，那么A也回到了折算出的净值，然后大盘继续涨，此时A继续享受大盘的涨幅，外加B类给的涨幅！！！

是这样么？逆天了啊。。。。。。。。。

求拍！

[引用原文已无法访问]

非常高兴能和3q近距离讨论。我就是看了你的平价理论才研究了一下申万收益
我前面说了，这个固定收益的投资，期间不赎回，低迷时候累计收益期满还本付息。其实这是个极佳的固定收益类的配置品种！
我们可以设想一下个人投资的情形，如果是吧内股市投资的大佬，一般现在是空仓，等市场长期低迷后上涨突破2300估计会考虑进场。那么，此时的收益就是一个最佳的配置品种。在股市或者经济低迷时刻， 任何的企业都可能破产，比如百年通用，柯达。但是你不会设想股市关门大吉。所以从这一点来说，和国债相比，股市是同样的安全并且有长期收益。这样，完全可以配置30%的申万收益，在市场低迷时刻赚取4-7%的长期收益率。同时不会失去更高收益的可能性（如果股市大幅反弹！）。如果股市超预期低迷，比如跌倒1000以下，那更是重仓机会了，你可以想象0.5甚至0.3标价的申万收益么？你真的认为5年，10年，20年中国股市不会过万点？即使股市回到了2500， 你0.3买入的申万收益，难道抵不上任何一个股票的确定收益？
看了3q您的帖子，你的风格和我有类似，真心希望能和你长期探讨，共同提高！

刚才又仔细的思考了一下, 还需要作一个补充:
上述说的都是母基金净值在0.8-1.1左右浮动,也就是大约1500-1900之间?(不确定, 没仔细算过).此种情形, 理性的投资者还能保持理性.但是,如果出现了极端情况,股市跌到1000,甚至以下呢? 那时候的净值只有0.5甚至更低了, 这时虽然不改该基金的长期价值, 但是,有多少人还能坚持用0.7元买一个净值0.5的基金呢? 个人觉得, 只有到了此时, 才是固定收益投资者大举买入的最佳时期了...那时候的申万收益,才是一个具有确定杠杆收益的最佳品种!
呵呵, 这种情形会到来么?

不付息时，人家只要拿着23，22就不能从母鸡里拿走一分钱。。。这才是最要命的。净值多少都没有用。

储蓄国债周五开卖 3年期收益年内首次跌破5% 2012年07月18日 08:43  来源：滨海时报  李婷婷[推荐朋友][打印本稿][字号 大 中 小]
  日前，财政部发布通告，将于本周五发行第九期、第十期电子式储蓄国债，对应年利率分别为4.76%和5.32%，其中4.76%的收益率使得3年期国债利率年内首次跌破5%。记者对比发现，本次国债利率较两次降息前大幅下滑，相较“一浮到顶”的同期存款存款利率也只高不足0.1%。  

两期国债明起发行 5年期年利率5.32% http://www.sina.com.cn  2012年07月19日 09:33  中国网
　　连续两次因降息而取消发行后，终于又有国债要发行了。今年第九和第十期电子式储蓄国债明起向个人投资者发行。和之前发行国债比，收益大幅下降。最高的5年期年利率为5.32%，3年期仅为4.76%，这一收益率使得3年期国债利率年内首次跌破5%。

20年期国债中标利率4.03%2012年04月21日 05:43
来源：证券日报 
字号:T|T0人参与0条评论打印转发本报讯 财政部昨日招标发行的20年期固定利率附息债中标利率为4.0300%。本期国债是财政部2012年记账式附息国债第6期，计划发行280亿元，不进行甲类成员追加投标。
该期国债4月20日招标，4月23日开始发行并计息，4月25日发行结束；4月27日起上市交易。
据悉，该国债每半年付息，每年4月23日、10月23日付息；2032年4月23日到期还本。(徐 科) 

国债券信息网8月1日快报显示，财政部当日招标发行的30年期固定利率附息债中标利率为4.12%。
本期国债是财政部2012年记账式附息国债第13期，计划发行280亿元，不进行甲类成员追加投标。
该期国债8月1日招标，8月2日开始发行并计息，8月6日发行结束；8月8日起上市交易。
该国债每半年付息，每年8月2日、2月2日支付利息。2042年8月2日到期还本。

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供各位参照比较价值计算...

联想到匪仔有一个类债基金的帖子, 申万的这个才是真正的债券设计吧. 从对长线投资来说, 感觉申万的这个方案还真算是不错. 比那些到期折算的, 对长期投资者的保护更好一些吧. 当然前提是不修改基金契约

另补充一下: 如果预期是30年的话, 就相当于一个4%收益的国债. 似乎有经济学家统计过, 一般成熟经济体的永久通胀率算是2-3%吧. 反正感觉如果用心点, 收益的基本价值还是能算清楚的. 至于之前3q说的平价算法, 我觉得应该是永久预期经济(股市)不成长情况下的价值吧...这就纯粹是一个赌博工具了,没有任何的价值, 纯粹是一个数字博弈工具了...