隐含收益率超过40%的看空期权－申万收益

今天大盘下跌，30,18,12,28揭竿而起，22竟然一点反应也没有。

40%的暴利啊，难道要到最后一刻兑现。这个市场愚钝至此。

22和23，所有的现金流分配（22的利息分配和23的高点折算），都是基于23净值在0.1以上时的记录数值来执行的。

当23的净值在0.1以下时，没有任何现金流分配产生。所以，23的净值低于0.1的时候，如何定义22和23的净值，对两者的内在价值不会产生分毫影响（除非提前清盘，各自按净值兑现）。

嗯，权证都这么炒，那今天为何31和23都软下来了？怎么不涨呢？净值算毛啊？爱怎么画就怎么画，嘻嘻。休战，俺以后不参与这种讨论，最多就是帖一下公告啥的，给你们倒水扫地
[引用原文已无法访问]

22和23，根本没有象30和31那样所谓的低折。

要说0.1以上和0.1以下有什么不同，一是申万收益的利息分配由每年固定兑现，变成了暂时记账留日后兑现，二是合同文件里的净值记录方式的改变，可能对某些人产生迷惑和误导，从而引起市场定位的混乱。

其中第二点仅是一种心理影响，如果绝大多数人都看清了本质，没有因此产生不必要的困惑，那么市场会平稳地度过那个点。

[引用原文已无法访问]

虚拟净值，一个墙上的影子而已，想怎么画就怎么画，对于实际兑现的现金流分配，有任何意义没有？

改成“按1:1比例”或者“按1:0比例”分享又如何？改成申万收益净值=1000，申万进取净值=-999又如何？

银华金利的低折为什么不同？因为实实在在把欠下的债按照金利的净值还给了金利，立即兑现。

如果申万进取份额净值低于0.1元阀值以后，收益份额和进取份额将如何自负盈亏呢？
2012-01-04
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0.1元是深成指基金合同里约定的申万进取基金的阀值，申万收益份额与申万进取份额按两者基金份额净值的比例共同承担亏损。 若由于深证成指的回涨，使得申万进取份额按各负盈亏原则计算的基金净值大于0.100元，则超过0.100元的部分净值将优先用于弥补申万收益份额，以使申万收益份额的基金净值等于申万收益份额在极端情况发生日前一日的基金份额净值加上申万收益份额自极端情况发生日（含该日）以来，在正常情况下累计应得的基准收益份额；若弥补后仍有剩余，则剩余部分归属于申万进取份额份额；若不足以弥补，则直至补足后，申万进取份额份额的基金份额净值方可超过0.100元。

、若由于K日申万深成份额基金份额净值的上涨使得申万进取份额按各负
盈亏原则计算的基金份额净值小于等于0.100元，则申万收益份额与申万进取份
额按照同比例分享该日申万深成份额基金份额净值的上涨；

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申万菱信基金管理有限公司
关于申万菱信深证成指分级证券投资基金
可能发生极端情况的风险提示公告
根据《申万菱信深证成指分级证券投资基金基金合同》（以下简称“基金合
同”），及深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司的相关业务规定，申
万菱信深证成指分级证券投资基金（以下简称“本基金”）将在极端情况发生日
及之后采用极端情况发生情况下基金份额净值计算原则对申万收益份额与申万
进取份额的基金份额净值进行计算。现将相关事项提示如下：
一、极端情况发生日
根据基金合同规定，极端情况发生日是指按正常情况下的原则计算，申万进
取份额的基金份额净值将跌破0.100元的当日。正常情况下的基金份额净值计算
原则参见基金合同第三部分“基金份额分级与净值计算原则”。
二、极端情况发生日申万收益份额与申万进取份额基金份额净值的计算
极端情况发生日记为“T日”，极端情况发生日的前一工作日记为“T-1日”。
申万深成份额、申万收益份额及申万进取份额在极端情况发生日的基金份额净值
分别记为NAVT、NAV(A)T、NAV(B)T，在极端情况发生日前一工作日的基金份额
净值分别记为NAVT-1、NAV(A)T-1、NAV(B)T-1。申万收益份额在T-1日（不含T-1
日）至T日（含T日）期间应获得的基准收益为R。
根据本基金合同约定，T日与T-1日申万进取份额的基金份额净值关系如下：
NAV(B)T＝NAV(B)T-1＋2×[NAVT－NAVT-1]－R
＝NAV(B)T-1－2×[NAVT-1－NAVT] －R
NAV(B)T-1－NAV(B)T＝2×[NAVT-1－NAVT]＋R
1、若[NAV(B)T-1－0.100]≤2×[NAVT-1－NAVT] ，即T-1日申万进取份额的基
金份额净值超过0.100元的部分小于等于2倍的申万深成份额T-1日和T日基础份
额净值的差值，则[NAV(B)T-1－0.100]优先承担2×[NAVT-1－NAVT]，2×[NAVT-1
2
－NAVT]－[NAV(B)T-1－0.100]将由申万收益份额与申万进取份额共同承担；
2、若2×[NAVT-1－NAVT]≤[NAV(B)T-1－0.100]≤2×[NAVT-1－NAVT]+R，即
T-1日申万进取份额的基金份额净值超过0.100元的部分大于2倍的申万深成份额
T-1日和T日基础份额净值的差值，但小于2倍的申万深成份额T-1日和T日基础份
额净值的差值与申万收益份额在T-1日（不含T-1日）至T日（含T日）期间应获得
的基准收益之和，则[NAV(B)T-1－0.100]在承担2×[NAVT-1－NAVT]后，[NAV(B)T-1
－0.100] －2×[NAVT-1－NAVT]将支付给申万收益份额充当部分申万收益份额
在T-1日（不含T-1日）至T日（含T日）期间应获得的基准收益。
具体计算式详见本基金基金合同第三部分“基金份额分级及净值计算原则”。
举例说明：假如T-1日申万深成份额、申万收益份额和申万进取份额的基金
份额净值分别为0.580元、1.050元和0.110元
情况一：
假设T-1日和T日既是连续的两个自然日又是连续两个工作日，且申万收益份
额的日基准收益为0.0002元，则申万收益份额在T-1日（不含T-1日）至T日（含T
日）期间应获得的基准收益为0.0002元。
假设T日申万深成份额基金份额净值下跌4.31%至0.555元。
按正常情况下的原则计算：申万进取份额的基金份额净值=0.555×2－
1.050=0.060元，小于0.100元，所以T日为极端情况发生日。
由于T-1日申万进取份额的基金份额净值超过0.100元的部分（即0.110－
0.100=0.010元）小于2倍的申万深成份额T-1日和T日基础份额净值的差值（即2
×（0.580－0.555）=0.050元），所以0.010元优先承担亏损，而0.040元（即0.050
元-0.010元=0.040元）由申万收益份额与申万进取份额共同承担，所以在T日申万
收益份额与申万进取份额基金份额净值计算如下：
T日申万收益份额基金份额净值=1.050×（1－ 2 (0.580 0.555) (0.110 0.100)
(1.050 0.100)
× ？ ？ ？
+
）
=1.013元
T日申万进取份额基金份额净值=2×0.555－1.013=0.097元
3
情况二：
假设T-1日和T日不是连续的两个自然日，T-1日（不含T-1日）至T日（含T日）
期间的实际天数为13天，申万收益份额的日基准收益为0.0002元，则申万收益份
额在T-1日（不含T-1日）至T日（含T日）期间应获得的基准收益为0.003元。
假设T日申万深成份额基金份额净值下跌0.69%至0.576元。
按正常情况下的原则计算：申万进取份额的基金份额净值=0.576×2－
1.053=0.099元，小于0.100元，所以T日为极端情况发生日。
由于T-1日申万进取份额的基金份额净值超过0.100元的部分（即0.110－
0.100=0.010元）大于2倍的申万深成份额T-1日和T日基础份额净值的差值（即2
×（0.580－0.576）=0.008元），但小于2倍的申万深成份额T-1日和T日基础份额
净值的差值与申万收益份额在T-1日（不含T-1日）至T日（含T日）期间应获得的
基准收益之和（即2×（0.580－0.576）+0.003=0.011元），所以0.010元优先承担
0.008元，而0.002元（即0.010元-0.008元=0.002元）部分将支付给申万收益份额，
所以在T日申万收益份额与申万进取份额基金份额净值计算如下：
T日申万收益份额基金份额净值=1.050+（0.110-0.100）－2×（0.580－0.576）
=1.052元
T日申万进取份额基金份额净值=2×0.576－1.052=0.100元
三、极端情况发生后申万收益份额与申万进取份额基金份额净值的计算
若极端情况发生后，申万深成份额的基金份额净值处于持续下跌状态直至
K-1日（含K-1日），则K-1日（含K-1日）前申万收益份额与申万进取份额同比例
承担申万深成份额基金份额净值的下跌，即申万收益份额与申万进取份额将各负
盈亏。假设K日申万深成份额基金份额净值上涨。
1、若由于K日申万深成份额基金份额净值的上涨使得申万进取份额按各负
盈亏原则计算的基金份额净值小于等于0.100元，则申万收益份额与申万进取份
额按照同比例分享该日申万深成份额基金份额净值的上涨；
2、若由于K日申万深成份额基金份额净值的上涨使得申万进取份额按各负
4
盈亏原则计算的基金份额净值大于0.100元，则申万进取份额按各负盈亏原则计
算的基金份额净值超过0.100元的部分将优先用于弥补申万收益份额，以使申万
收益份额的基金份额净值等于申万收益份额在极端情况发生日前一日的基金份
额净值加上申万收益份额自极端情况发生日（含该日）以来累计应得的基准收益；
若弥补后仍有剩余，则剩余部分归属于申万进取份额；若不足以弥补，则直至补
足后，申万进取份额的基金份额净值方可超过0.100元。
具体计算详见本基金基金合同第三部分“基金份额分级及净值计算原则”。
举例说明：若T日为极端情况发生日，T日申万深成份额、申万收益份额和
申万进取份额的基金份额净值分别为0.555元、1.013元、0.097元，T-1日申万深成
份额、申万收益份额和申万进取份额的基金份额净值分别为0.580元、1.050元和
0.110元。假如自T日以来，申万深成份额的基金份额净值一直下跌，直至T+8日。
情况一：
假如第T+9日申万深成份额的基金份额净值上涨至0.569元，T日（含该日）
至T+9日（共计10天）申万收益份额的累计应得基准收益为0.002元，则申万进取
份额按各负盈亏原则计算的基金份额净值=0.097×（0.569÷0.555）=0.099元﹤
0.100元。T+9日申万收益份额和申万进取份额的基金份额净值计算如下：
T+9日申万收益份额基金份额净值=1.013×（0.569÷0.555）=1.039元
T+9日申万进取份额基金份额净值=2×0.569－1.039=0.099元
情况二：
假如第T+9日申万深成份额的基金份额净值上涨至0.576元，T日至T+9日（共
10日）申万收益份额的累计应得基准收益为0.002元，则申万进取份额按各负盈
亏原则计算的基金份额净值=0.097×（0.576÷0.555）=0.101元﹥0.100元。因此
T+9日申万收益份额和申万进取份额的基金份额净值计算如下：
T+9日申万收益份额基金份额净值=min{1.050+0.002，2×0.576-0.100}=1.052
元
T+9日申万进取份额基金份额净值=2×0.576－1.052=0.100元
5
情况三：
假如第T+9日申万深成份额的基金份额净值上涨至0.580元，T日至T+9日（共
10日）申万收益份额的累计应得基准收益为0.002元，则申万进取份额按各负盈
亏原则计算的基金份额净值=0.097×（0.580÷0.555）=0.101元﹥0.100元。因此
T+9日申万收益份额和申万进取份额的基金份额净值计算如下：
T+9 日申万收益份额基金份额净值=min{1.050 ＋ 0.002 ， 2 ×
0.580-0.100}=1.052元
T+9日申万进取份额基金份额净值=2×0.580－1.052=0.108元
在申万进取份额的基金份额净值大于0.100元后，申万收益份额与申万进取
份额的基金份额净值计算原则仍按正常情况下计算原则计算。
四、风险提示
由于近期A股市场波动较大，截止2012年8月17日，申万进取份额的基金份
额净值为0.217元，本公司提请场内持有申万收益份额及申万进取份额的投资者
可能面临的下跌风险：
1、在申万进取份额的基金份额净值大幅下跌至0.100元阀值的过程中，申万
进取份额杠杆逐渐增大。当申万进取份额净值跌至0.100元附近时，最高杠杆率
可能达到11倍左右，其二级市场交易价格可能发生较大波动，参与二级市场交易
的投资人面临一定风险。
2、本基金申万收益份额表现为低风险、收益相对稳定的特征，但在本基金
发生极端情况后（即申万进取份额净值下跌至0.100元以下时），申万收益份额
将暂时与申万进取份额各负盈亏，申万收益份额持有人将承担比原来更多的投资
风险，可能暂时面临无法取得约定应得收益乃至投资本金受损的风险。
3、本基金申万进取份额表现为高风险、高收益的特征，但在本基金发生极
端情况后，申万进取份额将与申万收益份额各负盈亏，申万进取份额的杠杆特性
会暂时消失。
4、由于申万收益、申万进取份额极端情况发生前可能存在折溢价交易情形，
6
极端情况发生后，申万收益、申万进取份额的折溢价率可能发生较大变化。
对于场外持有本基金之基础份额的投资者不受极端情况的影响。
若本基金发生上述极端情况情形，本基金管理人将根据本基金基金合同的相
关规定办理相关业务。敬请投资者予以关注。
五、重要提示
1、投资者若希望了解本基金申万收益份额与申万进取份额基金份额净值计
算详情, 请登陆本公司网站：www.swsmu.com 查阅本基金基金合同及招募说明
书或者拨打本公司客服电话：400－880－8588（免长途话费）。
2、本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保
证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于本基金前应认真阅读本基金
的基金合同、招募说明书等相关文件。
特此公告。
申万菱信基金管理有限公司
2012年8月20日

良言难劝 3166

错误！
目前市场上最大最安全的投资机会就是A端分级基金，论回报率首推22，不相信的人可以等年底把它的收益率和股基债基货基进行比较。
玩B玩的大的话远不如玩股指期货，而且要做空头，最近几年玩杠杆赚的最多的一定是期指的大空头。
等转融通业务开通后，定点融券做空股票更加刺激
小小玩玩B的话，150099，150105，150086等风险收益比较好。

[引用原文已无法访问]