天士力---世界级医药企业成长之路

一年多，一倍涨幅，期待2014

从历史上看，天士力是个资本投入比较大的企业，一度也为资本市场所质疑，回头来
看，这可能是一个企业的发展路径选择：是采取高举高打，还是步步为营的发展方式。
而高举高打的方式往往意味着在某一段时期，公司的ROE 会受到影响；但在投入期
完成后，公司会有一段较长的回报期。

公司自2006 年开始提前布局基层市场，虽然之前遇到不少阻力，但以军队模式管理
的销售队伍具备卓越的执行力，克服了客户覆盖半径加大带来的额外工作量、先期投
入大见效慢等不利因素，坚持渠道下沉的战略不动摇，到2009 年国家大力推广基药
制度之时，公司已经从队伍建设、渠道覆盖、管理经验等方面均准备就绪，充分享受
到复方丹参滴丸进入国家基本药物目录带来的基层放量。

由于超微丹滴FDAII 期试验结果良好，因此III 期方案获得SPA（Special Protocol
Assessment）特许，这意味着只要III 期实验结果符合预期，超微丹滴将可以较快上
市，SPA 的获得将缩短产品上市的时间。III 期试验将与两家国际知名CRO 公司名称
（合同研究公司）合作开展全球多中心临床试验，与专业CRO 公司的合作将提升临床
研究的广度、深度和结果的公信度。基于II 期试验结果及国内近20 年临床使用经验，
总体我们预判复方丹滴通过III 期试验可能性较大。

国内外冠心病、心绞痛发病率呈上升趋势，同时在的死因构成的中占比也居高不下，
2009 年全球抗心绞痛药市场规模约107 亿美元，且主流的硝酸酯类、β-受体阻滞剂
类，钙通道阻滞剂类都是80 年代及之前上市的，品种出现老化且均有副作用方面的
局限性，未来市场存在品种升级的需求，复方丹滴恰逢其时，之前的临床结果显示：
无上述药物的副反应，而综合治疗成本仅是上述药物的1/3，预计未来在全球市场能
有所作为。

  ------安信证券  邹敏

2012-09-21  天士力( 600535 )复方丹参滴丸海外临床三期认证启动
　  天士力制药集团股份公司董事长阎希军近日在天津举行的2012中国医药企业家年会上向记者透露，复方丹参滴丸已正式全面展开三期临床认证工作，样品已发到美国FDA。他表示，“中药走向国际化，才能推动产业做大，更好地回报资本市场。”
　  阎希军介绍说，复方丹参滴丸二期临床已有非常好的效果，美国FDA官员开玩笑说，这个产品已经是药了。不过就当前来说，公司仍要走完三期临床的过程。
　  据悉，复方丹参滴丸的美国FDA认证之旅始于1997年，2010年二期临床结果获FDA认可。
　  安信证券报告指出，三期临床旨在考察大样本量下的安全和有效性，考虑到复方丹参滴丸在国内有良好的质量口碑和庞大使用人群，三期通过值得期待。2014年FDA三期临床有望出结果，2015年后可打开国际市场。

535分析要点：

盈在战略
浮躁的市场环境中，长期追求数字化中药之路，即将结出硕果；

确定性强
一般药物认证路径是找到作用机理，再通过临床验证，通过概率低，通过后多数药物在市场中也难以盈利；此次535是已经经过国内多年大量临床验证后，再进行全球临床验证，成功的确定性高，二期的临床结论就是很好的佐证。

成长性高
小公司大市场。全球心脑血管疾病药物的广阔市场，足以让260亿市值的535更上层楼。

看好535，真不差这几块钱，建仓还真得抓紧；若周线级别回调机会，以房换股未偿不可。

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但是,天士力是唯一例外.这个企业没有参与毒胶囊,目前连葛兰素都参与研发现代中药.天士力拥有先机与现代中药研发核心,确确实实有可能成为中国第一个世界级药企.去到1000亿市值折算也就160亿美元.跟世界级药企比还是婴儿,非常看好天士力,股价如能下来一点就爽了.哈哈

历史新高，仍可积极介入

论坛见底判断重多，说明两条：散户投资人在逐渐成熟；重新评估反弹高度。

指数进入底部区域，反弹随时开展。天士力回调力度弱，不等低点了，积极介入。

【 · 原创: 气象站  2012-08-09 11:54 只看该作者(-1)  】  重庆啤酒(股吧) 乙肝疫苗的结果让市场部分投资人看到了医药研发的风险。未来天士力(股吧) 的成功或许会让大家看到优质医药股的潜力。
  
  
  二期临床的成功不能判断为三期一定成功，但概率上仍值得投资人长期驻守。
  
  二期结束后，FDA官员给予了极高评价，大家都非常期待三期的最终通过。正常三期2500例临床（每例1万$费用），经天士力与FDA沟通，预计全球临床将选择1000例左右（多个国家同时开展，利于未来美国FDA通过后的市场推广），既显示了FDA的初步认可，也反应了公司的极大信心。

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