海南双成未来竞争力堪忧
2012年04月24日10:48 来源：
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低价竞争
根据招股说明书，海南双成药业主要从事多肽原料药及制剂的研发、生产和销售，公司主导产品为胸腺法新原料药及制剂。公司拥有28 个药品品种，但目前的销售收入和利润仍主要集中在注射用胸腺法新（医用名"基泰"） 上。
2009 年、2010 年及2011 年，公司该产品的销售收入分别为5,595.29万元、7,503.66 万元和9,560.94 万元，分别占公司当期主营业务收入的63.45%、66.48%和71.73%，是公司极度依赖的主打品种。
在注射用胸腺法新市场中，目前共有6 家企业取得了该品种的生产批件，其中苏州天马医药集团天吉生物制药有限公司、上海实业联合集团长城药业有限公司（后转给
上海医药）于2010 年才获准生产。目前实现大规模销售的只有4 家，分别是美国赛生（日达仙）、成都地奥（迈普新）、双成药业（基泰）和海南中和（和日）。
以2010 年的销售额计算，日仙达达到6.52 亿元，占据了40%的市场份额。排在第二的是迈普新，以4.82 亿元的销售额占据了30%的市场份额。这两家就占据了市场70%的份额。基泰以3 亿元的销售排名第三，拿到了19%的市场份额。
再仔细分析该品种的竞争市场，基泰的销售价格是四家中最便宜的，不仅不能与进口品牌日仙达抗衡，在国产品牌中价格也是偏低的。以2010 年四大品牌的医院平均采购价格计算，日仙达的价格最贵，高达697 元一支，和日的价格是140，迈普新的价格是137，基泰的价格最低，为135。
" 说明基泰本身的竞争优势并不突出，在终端上的优势也不是很明显，所以会采取降低价格的方式促进销售。未来如果其他品牌的价格下调，基泰现有的市场规模能否维持值得担忧。" 业内人士指出，未来竞争压力下，如果基泰的价格继续下调，还将直接影响海南双成的盈利。
招股书中则明确表示，未来该产品的价格还存在下调可能。
一方面，该产品已经被列入国家《医保目录》，由政府制订最高零售价格。国家发改委自1998 年以来已对多种常用药品进行了多次降价，而且随着国家药品价格改革、医疗保险制度改革的深入及相关政策、法规的调整或出台，预计药品的降价趋势仍将持续。
2010 年7 月1 日，国家发改委发出对部分药品的批发价及相关医药制造商的业务进行调查的通知，该调查旨在了解选定药品的价格结构，根据调查结果，可能会进一步调整药品的最高零售价。海南双成的注射用胸腺法新产品也被列入该项调查的范围内。海南双成药业承认，如果国家继续出台医药产品的降价政策，基泰的市场规模又不能同步提升，未来盈利水平无疑将受到影响。
同时，海南双成药业也存在主动下调价格的可能。招股书显示，不排除未来公司为进一步扩大市场份额，对部分产品价格进行主动下调的可能。假如产品售价出现较大下降，将对公司未来的盈利能力构成不利影响。
值得一提的是，这一以低价竞争的情况，在双成药业的另2 个品种上表现更为明显。以注射用生长抑素为例，双成药业3mg 的注射用生长抑素，2010 年在医院的平均采购价只有117 元每支，外资品牌默克雪兰诺的该品种价格为602 元，深圳翰宇药业股份有限公司的价格为223，常州四药该品种的价格是213，成都天台山制药的价格是259，扬子江药业的价格是186，都远高于双成药业的采购价。
更为严峻的是，在采取了低价竞争策略后，双成药业也仅仅拿下了这一市场3.5%的市场份额，排在上述公司之后。
对于这一不利的竞争格局，双成药业在招股书中则表示，招标采购竞争激烈，注射用生长抑素的医院平均采购价格快速下滑。由于3mg 规格的注射用生长抑素市场竞争最为激烈，而双成药业目前仅有此唯一规格，因此公司" 借助规模化、低成本的优势，采用低价策略，使超泰成为3mg 注射用生长抑素中最具价格优势的品牌"。
在胸腺五肽这一竞争更为激烈的市场上，双成药业同样以低价竞争。在1mg 注射用胸腺五肽市场上，海南双成药业的品种是价格最低的，但是销售情况也一般，仅仅拿下了3%的市场份额。
医保适应症限制
被广泛用于各种感染、肿瘤和免疫功能低下治疗的胸腺法新，没有进入2004 年《医保目录》，但共增补进了15 个省份的医保目录。2009年版国家《医保目录》将注射用胸腺法新纳入为乙类品种，并限定适应症为" 重症乙肝患者的住院治疗"，这一变化可能将影响胸腺法新在肿瘤市场的处方量，而肿瘤市场对于胸腺法新非常重要。
对于这一点，海南双成药业在招股书中表示，"基泰" 在中国批准的临床适应症为" 慢性乙型肝炎和疫苗免疫应答增强剂"，但在临床实践中，已被广泛应用于各种感染、肿瘤和免疫功能低下患者的治疗。
公司方面表示，2009 年版国家《医保目录》将注射用胸腺法新纳入为乙类品种，并限定适应症为" 重症乙肝患者的住院治疗"，对于原在医保适应症不受限而现在受限的地区，限定适应症后的销售有一定的负面影响。如西藏、山东、重庆、山西和内蒙古等地区，在2004 年医保目录中，对于胸腺法新都是无限制适应症使用。
不过，上海、黑龙江、四川、新疆、湖北、浙江、江西、北京、广东、海南、福建等地将注射用胸腺法新的适应症或取消限制，或进行了扩大。
业内人士告诉记者， 医保患者在用药时会遇到一些限定医保适应症的药品， 只有符合这些适应症，医保才予以支付，不过也要看各个省市自己医保部门的规定，"有的品种就因为被限制了适应症造成处方量下降"。
他还指出，海南双成药业的主打产品注射用胸腺法新是目前市场份额最大的非特异性免疫增强剂之一，但其第一大市场在是肿瘤，在慢性乙型肝炎方面的市场销售要低于其在肿瘤方面的销售。" 医生和病人对该药的认知还不足，随着新的指南和专家共识的推荐可能有助于其在肝病方面的市场增长。"
海南双成药业也在招股书中称，从整体上看，2009 年进入《医保目录》对注射用胸腺法新的市场影响是中性的，进入医保的地区有所增加，对于新进医保或医保不受限地区，销售继续快速增长；但是对于原在医保适应症不受限而现在受限的地区，限定适应症后的销售有一定的负面影响，特别是对于注射用胸腺法新在治疗肿瘤、感染方面的销售有较大影响。
也就是说，海南双成是否能够扩展基泰在乙肝治疗上的市场，对于该品种未来的销售增长至关重要。
海南双成在招股书中表示，由于公司的主导产品注射用胸腺法新" 基泰" 具有新特药的特点，在临床上并未形成固定的用药惯，因此对于"基泰" 的销售，公司采用的是" 招商代理下的专业化学术推广"，即在招商代理模式的基础上，通过对代理商的学术培训，提高其专业水平，并指导其完成区域市场开拓工作，从而构建高效的销售网络。作者：王瑛 来源：股市早8点
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