华光股份：单一设备提供商像综合环境服务商升级之路
1.关于华光股份的基本面介绍我不再展开，见我2011年11月的文章《节能环保产业之华光股份-内生增长动力十足 国联集团资产整合确定 》 链接：http://www.china-yjy.com/SSF/topic/info/?f_id=16&t_id=169538&type=0
2.跟踪研究：定向增发注入工程公司65%股权等事宜分析
定向增发要素：次非公开发行股票的数量不超过4,400万股，发行价格不低于12.27元/股，控股股东国联环保拟认购此次发行股票的50%（锁定期36个月），即不超过2,200万股。募集资金用途如下：
1 竞买国联环保所持工程公司60%股权、受让周建国等20名自然人所持工程公司5%股权
2 受让国联环保名下21.08万平方米土地使用权及坐落于该地块上总计建筑面积为约2.00万平方米的17幢房屋建筑物的所有权
3 补充流动资金
工程公司是国联环保和华光股份共同出资成立的以电站工程建设及服务为主体的综合性工程公司，集工程设计、工程采购、施工建设、项目管理、运营服务为一体。 工程公司主要从事电站建设工程总承包和设备成套、水处理工程、节能工程、锅炉新技术改造、环保设备及压力容器、电站辅机等系统工程的总包和设备制造，可再生能源的研发与总包业务，广泛服务于电力、化工、煤矿、造纸、石化、市政、新能源等行业领域。
近年来，工程公司先后承担了山东华潍热电有限公司2X25MW，友联热电2X15MW，1X25MW二期电厂建设，惠联热电2X25MW，惠联垃圾热电3X500t/d垃圾电厂建设，山东亚星热电有限公司50MW的扩建工程，山东博兴中电环宇山东生物质电厂1X75t/h+86MW EPC工程建设；并积极开拓国际市场，在印度尼西亚、印度等地承接了多个项目。
工程公司最近一年经审计的财务数据：
2011年12月31日
资产总额 50,684.97
负债总额 37,081.73
所有者权益 13,603.25
2011年
营业收入 75,036.53
净利润 5,188.15
根据我们调研获得的信息，工程公司订单饱满，2012年预计净利润在6500—8000万左右。
本次定增对上市公司的201盈利影响的简单测算，增发后2011年EPS：[5,188.15*65%+13638]/（25600+4400）=0.567元较增发前2011年EPS增厚幅度6.34%。
本次定向增发可以减少关联交易、提升上市公司的盈利能力，最最重要的是它将完善公司的产业结构，完成锅炉制造与工程总包等上下游业务的一体化，提升市场占有率，使得公司从单一设备提供商像综合环境服务商升级。
3.公司未来重点方向环保产业、节能减排是国家“十二五”期间重点发展的领域：华光股份后续发展将加强烟气治理产业的投入，逐步打造燃气发电、垃圾焚烧处理、污泥处置、生物质能利用等领域协同发展的良性业务格局，实现可持续发展。
根据国家发改委于2011年10月13日颁布的《关于发展天然气分布式能源的指导意见》，预计“十二五”期间国内将建设约1,000个天然气分布式能源项目并在2020年在全国规模以上城市推广使用分布式能源系统，届时装机规模将达到5,000万千瓦。天然气发电装机的快速增长将直接带来对于燃气轮机余热锅炉的大量需求，而公司作为国内主要的燃气轮机余热锅炉制造商，将受益。
另外，伴随我国逐渐加快的城市化进程、所产生的垃圾逐年增加。国家相关主管部门对此重视程度亦逐渐提升。国家发改委、住建部、环保部联合制定的《全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划（2011-2015）》（国办发2012年第23号）已经报送国务院审批。预计“十二五”期间城市生活垃圾处理总投资将达到2,636亿元，公司作为国内最大的垃圾焚烧锅炉制造商之一，将进一步整合上下游环保资源，完善环保能源产业链，实现业务快速增长。（关于这块我们重点拜访了国内某金融租赁公司环保水务部的一位资深老总，沟通中了解的情况和查阅的数据相符合，垃圾焚烧锅炉将是首先受益的行业，此外了解到人民银行交易商协会（CP MTN）注册管理机构、各商业银行对这类城市基础设施建设类项目都是目前重点支持的政府类项目）
4.投资该股的安全边际
（1）本次非公开发行股票发行价格不低于12.27元/股，提供较好的安全底线（数量不超过4,400万股，控股股东国联环保拟认购此次发行股票的50%（锁定期36个月）。为顺利完成增发，公司方面会全力配合，同时机构持股较多，定增顺利完成是大概率事件，持有该公司的机构可能会利用这次定向增发完成一次低风险的套利机会。
（2）增发完成后2011年EPS0.567元，根据调研情况所了解的订单和经营数据，2012年将实现20%以上增长，保守估计2012年EPS在0.68元（后续陆续会有机构的盈利上调报告发布），12年PE仅16.5倍。未来作为逐步转型的综合环境服务商，市场回暖后，估值提升是必然的，可以放心的往环保行业估值20-25倍靠。
5.未来潜在事件驱动机会
（1）定向增发标的资产的详细评估和盈利预测数据尚未公布，披露的数据高于市场预期，吸引市场眼球。随着后续股东大会批准，报证监会等一系列进度实施，相关公告会陆续发布，刺激市场的事件驱动交易者。
（2）公司产业相关的新闻，如燃气发电、垃圾焚烧处理、污泥处置、生物质能利用等持续发酵（多题材性：如固废处理、节能减排、清洁能源等），特别上上文提到的《全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划（2011-2015）》带动的相关城市基础设计建设的全面铺开，公司实质性受益，预计在订单工程方面不断释放利好。
（3）另外市场有一些传闻，公司后续还有一些盈利能力逐步成熟的项目在未来可能进一步整合至上市公司（这点就当P，有点YY）
langer024
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