雅砻江的总体开发量是3000万千瓦，水能资源相当好，并且比较稳定。2011年大旱年，二滩水电站发电量只减少了10%。并且全流域梯级开发后这种波动会越来越小。
雅砻江全部开发完毕是2025年（3000万千瓦），一半发电量开发完毕是2015年（约1500万千瓦），2015年前的开发本金已经通过增发筹集完毕，后期可以滚动开发（约1500万千瓦的机组产生的现金流支持后五年800万千瓦机水电工程的开发应该绰绰有余），无需增发新股筹集开发资金。
25年后雅砻江的盈利能力：
按照目前长江电力正常年份的盈利能力计算（取2010年数值），销售收入净利润率为38%左右（该年份长江电力资产负债率为58%）。
25年后（2037年）的雅砻江所有电站（二滩电站已经全部折旧完毕，下游五个电站已经折旧22年，机组折旧完毕；中上游电站已经折旧17年—12年，机组接近折旧完毕）经过多年发电还贷折旧，已经将大部分的投入收回，并且资产负债率下降到目前的长江电力负债率以下，甚至只剩很少的负债。
整个雅砻江电站的一体化运行效率比三峡电站要高10%以上。因此25年后的雅砻江全流域盈利能力将达到销售收入的40%，也就是净利润率40%也是大概率事件。
正常年份，年发电量1500亿度，25年后的上网电价上涨一倍（这个是根据历史变动得出的电价，往前追溯25年电价上涨超过一倍以上，通货膨胀和市场化电价在今后25年内推动水电上网电价上涨一倍也是大概率事件），那么雅砻江整体的年盈利能力是1500亿度*0.5元/度*40%（净利润率）=300亿元，
600674占有其中48%权益，是144亿净利润。目前公司总市值是127亿元，也就是25年后600674具有与投入资金1:1.13的盈利能力。
特别说明：
为什么能看到25年后，因为水力发电是很靠谱的一个行业，目前建成25年的水电站都在正常运营，不存在倒闭问题，也不存在贬值问题，都是升值的，水电站的使用年限是100年以上，只要有水就能发电。以浙江新安江水电站为例，该电站建成于1957年，目前已经历经55年发电依旧正常运行，目前装机容量66.25万千瓦，年发电量18.61亿千瓦时，按照目前的水电站交易价格一万元一千瓦计算，价值60亿元以上，就算按照六折计算，依旧价值接近40亿元。而新安江水电站建设成本为4.56亿元，55年后不但没贬值还产生了8倍增值（55年内产生的效益尚未计算），这就是投资水电站的魅力。
另外674还拥有国电大渡河水电10%股权，田湾河水电80%股权，大渡河总开发量1700万千瓦以上，权益装机170万千瓦，田湾河权益装机57.6万千瓦，这个就不计算了，就当是安全边际。万一25年内雅砻江流域发生大地震镇塌一个电站（这是小概率事件，汶川地震如此高的烈度，也未震塌处于震中附近的岷江电力水电大坝，修修补补两年又可以用了），用这块资产去弥补。
我们再来看看社保：
按照我们现在的缴费比率与今后能拿到的养老金比率计算，今后能拿到的养老金不到当时平均工资的40%，按照这个标准结合北京城镇职工2011年平均工资4672元的40%计算，退休能拿到的退休金最多1900元。（每月要缴纳工资25%左右的社保金，少说每年也要一万元），25年按不变价缴纳，也要25万元。
25年后，按照每年通胀5%算，物价上涨228%，也就是说那时候3.38元值现在1元，那时候应该拿到6500元左右维持现有1900元每月的退休金生活水平。
我们再来看看如投资20万600674，25年后，这20万元投资每年产生的对应净利润为20*1.13=22.6万元，按照50%分红率可分红11.3万元，相当于每月可领取接近一万元退休金。另一半净利润计入每股净资产的增加，股价也会自然增长（相当于另一半分红存起来了）。如果25年后公用事业企业分红率提高到80%或100%，则可每月多领取60%-100%的分红，高出退休工资一倍以上。那时，你每月领着一万五千元的退休分红，看着每月领6500元的退休人员，会不会觉得这个投资很英明呢？并且随着折旧的逐年摊销完毕和财务费用的逐步减少，你的退休分红还会每年都上涨，是不是很爽？（如果你觉得这样每年领分红还不够爽，你要退休后环游世界，股票卖掉，好几百万，够环游一次的了）。
还没完，当退休人员领完退休工资蹬腿的那一天，退休工资就跟他无缘了。但你领分红的可不一样，你蹬腿了你儿子还可以每年继续领分红，你儿子的退休问题也解决了，哪天孙子要创业了，把股票一卖，孙子的创业资金也有着落了，而且是不小的一笔，高兴吧！哈哈
当然风险也不能不考虑：
风险1、以后来水少了怎么办？答：这种大江大河已经存在几十万年，二十五年大变样的概率有多大？可能某几年会出现枯水期，但作为超长期投资，这种循环波动可以忽略，有枯水年必有丰水年。
风险2、如遇到25年内出现恶性通胀会怎样？答：恭喜你你的资产比你的现金值钱多了，因为电价也会在恶性通胀中恶性涨价，可以对冲。（拿着现金就惨了）
风险3、发生地震怎么办？答：雅砻江整个开发21级梯级电站，每个电站设计的时候就已经考虑了抗震级别，基本都可以抗汶川大地震的烈度，就算运气非常不好，碰到更大的地震，那么震掉一个两个电站，对于21个梯级电站来说也影响也不是致命的，况且我们前面不是还有大渡河、田湾河两个水电资产做备用么。
风险4、25年内万一哪天政 局出现重大变化，我的资产还有保障吗？答：无外乎两种变化，私有化和收归国有。如果是私有化，那就说明是走纯市场经济的路子，这种情况下公用事业类就是现金牛，没什么好投资的就分红呗，年利润100%分红都有可能。如果是国有化，那这个本身不就是国有企业么，最多是回购你的股票，应该不太吃亏。
卯年申月
0
评论(7)
收藏
展开
