600299（st新材）基本面研究

楼主最近不出来了？？？

债务越来越多，越来越多~~~~~~~~~~~~

南通环氧氯丙烷项目总投资达10.08亿元
http://www.pcrm.hc360.com2012年04月09日08:38国家树脂网
  慧聪涂料原料网讯：南通开发区苏通园区72个项目集中开工。2012年4月1日，南通开发区、苏通科技产业园举行重大项目集中开工，72个工业、服务业和基础设施项目总投资201.11亿元，涉及新材料、精密机械、生物医药、现代服务业以及基础设施等多个领域。市委副书记、市长张国华和企业代表共同启动项目开工标志球。集中开工的项目具有“新兴产业加速集聚、二三产业齐头并进、功能配套更加完善”的特点。这批项目共有工业项目19个，总投资55.04亿元；服务业项目16个，总投资67.9亿元；基础设施项目31个，总投资55.23亿元；民生项目6个，总投资22.94亿元。

  这些项目呈现四个方面的特点，首先是工业项目带动能力强、技术含量高，有利于增强区域经济实力。工业项目中有12个项目单体投资超亿元，涵盖了新材料、精密机械、新医药、精细化学等领域，为国家产业政策所鼓励。据了解，其中2个最大项目均与环氧产业链有关：万洲石化年产8万吨丙烯酸及8万吨丙烯酸丁脂项目总投资10亿元，是这次集中开工活动中最大的工业外资项目；南通星辰合成材料年产6万吨的环氧氯丙烷项目总投资达10.08亿元，是集中开工活动中最大的工业内资项目。

有机硅业务巨亏 蓝星新材“过冬”
2012-11-01 10:34  向记者提问  致信编辑 分享  大 中 小 收藏此文  打印此文  评论(1)
导语：蓝星新材称，连续三个季度亏损的原因是主营产品、特别是有机硅的市场需求不振，产品销量及价格均大幅下降。而高额的管理费用及财务成本使亏损进一步加剧。
经济观察网 实记者 郭璐庆  记者 严凯 蓝星新材（600299.SH）再次陷入巨亏泥沼。

10月31日，国内新材料类上市公司的龙头企业蓝星化工股份新材料有限公司（以下简称“蓝星新材”）发布第三季度财报，前九个月亏损8.3亿。

这意味着蓝星新材的持续盈利宣告终结。2010年和2011年，蓝星新材的净利润分别为7549万、7156万。

蓝星新材称，连续三个季度亏损的原因是主营产品、特别是有机硅的市场需求不振，产品销量及价格均大幅下降。而高额的管理费用及财务成本使亏损进一步加剧。

该公司今年中报显示，有机硅项目亏本1.5亿，利润率同比减少35.01%。蓝星新材董事会秘书冯新华告诉记者，今年前三季度亏损的8个亿中，有机硅便亏损4个亿，损失惨重。

巨亏

蓝星新材曾在2008、2009两年连续亏损，也因此“披星戴帽”成为“ST新材”。2010年后金融危机的影响逐渐消褪，公司盈利状况开始好转。

2010年，该公司主营业务产业及其产品盈利8.3亿。2011年，这个数值是7.4亿。而在2012年上半年，这个数值仅为5512万，主营业务的利润率与上年同期相比下降了7.84%。

新材料产业“十二五”发展规划的颁布对拥有整个有机硅产业链条产品的蓝星新材而言，曾经被认为是拥有政策上的先行优势。

但有机硅的不景气却恰恰成为蓝星新材巨亏的主要原因。有机硅产能过剩、行业持续低迷早已是共所周知。

实际上，从2011年下半年开始，蓝星新材已经受到有机硅市场低迷的影响，当年该业务的利润只有3170万，盈利能力差。

在此前的一年，该公司从有机硅产业获利1.7亿，而今年上半年内有机硅便已亏损1.49亿。中金公司4月份的研究显示，尽管有机硅在公司收入占到15%的份额，其毛利率只有4%。

该公司的另一产业支柱双酚A-环氧树脂项目也在连续两年的盈利后无以为继，与有机硅携手走向亏损的泥沼。

公开资料显示，在2010、2011盈利的两年间，除上述两大支柱型产业外，苯酚-丙酮业务的利润分别达到1.78亿、1.72亿。

而在2012年上半年，该产品的利润仅为652万。苯酚-丙酮产业的不景气，也成为公司利润大幅下降的另一重要原因。

支柱产业的不举、特别是占有重要比例的有机硅的萎靡毫无非议地带来业绩的大幅下滑。不过有趣的是，至少从2010年起，化工设备、氯丁橡胶和其他化工产品始终保持利润的净增长。因此即使处于亏损阶段，蓝星的主营业务也实现了利润的微增长。

事实上，蓝星新材的业绩下滑早在2011年出现端倪。尽管2011年该公司的净利润实现盈利，但其营业利润实际上为负值。

蓝星新材2011年财报显示，2011年，尽管蓝星新材的营业亏损达2.2亿，但3.3亿的营业外利润让公司由亏损转为盈利。

这使得该公司的营业外收入抵消了营业上的亏损，才没有导致亏损的提前出现。冯新华透露，今年的营业外收入相对亏损的大势而言，只是杯水车薪。

过冬

2011年，包括银河证券、民生证券、东方证券等在内的多家证券分析机构均看好蓝星的发展前景，东方证券则称“盈利有望否极泰来”。

不过就在发布当年年报的同一天，蓝星同样预计了今年第一季度的亏损：1.8亿（实际为2.05亿）。

让分析师们在前一年做出利好判断的根据主要有二：一是蓝星已经形成较为完整的两大产业链集群：苯酚丙酮-双酚A-环氧树脂产业链和有机硅单体-下游深加工产品产业链；二是借新材料“十二五”规划的政策利好之风，迎来扭亏的经营拐点。

但当前市场不振，主营产业不强，结果是产品销量及价格均大幅下降。加之整体融资环境的恶化，导致蓝星新材不得不“过冬”。

目前国内外主要的有机硅生产商均采用“上下游一体化”的生产模式，蓝星也从2010年开始把重点逐步投入到下游产品的深加工。沿着有机硅的产业链，越向下产品的附加值越高，对应的毛利率也显著增加。

据悉，目前国际下游产品每吨有机硅单体对应的销售收入为4万，而我国只有1.3万，约3万元的差距便体现在下游产品的附加值上。

公开资料显示，蓝星原有4万吨的下游产能，但实际上只是对单体的粗加工，毛利率不足15%，仅是国内行业水平的一半。

在蓝星的支柱产业中，有机硅、双酚A以及苯酚-丙酮的市场占有率均在10%以上，并且拥有有机硅单体及其下游系列产品工程、氯丁橡胶生产线等在建工程。但在建的12万吨/年有机硅下游系列产品工程因为市场环境的不景气也不能令人乐观。

同时氯丁橡胶虽然价格处于3.3万—3.5万/吨的高位，但销售几乎处于停滞状态。双酚A的状况也是一样。

冯新华说，四季度业绩也很难有大的改观，在公司亏损的8个亿中有机硅占额一半以上。他认为是有机硅行情不好，市场需求不足所致。“市场竞争激烈，和竞争对手也有一定的关系。”冯新华说。

蓝星新材的一位高管称，公司整体上放缓了在建项目的进度，几乎所有主营产业的盈利状况都不乐观，公司甚至开始尝试剥离亏损的项目，但是由于每一部分的固有成本都很大，取舍艰难。

“没办法，即便亏损加剧，我们只能继续往前走。”上述蓝星高管称，“13年的行情也无法判断。”

1、江西星火有机硅单体及特种单体、硅油、硅树脂产品系列；

2、哈尔滨苯酚、丙酮；

3、南通双酚A、环氧树脂及深加工产品系列；南通PBT合成树脂及工程塑料改性产品系列，南通彩色显影产品；

4、芮城PPE；

5、广西钛白粉；

6、山橡氯丁橡胶；

7、天津丁二烯、汽油添加剂MTBE；

8、北京化工机械离子膜电解槽。

星新材料：百仕通集团拟增资6亿美元认购蓝星集团20%股份2007-09-11 00:00:00  星新材料( 600299 )公司于2007年9月10日接到公司控股股东中国蓝星(集团)总公司(以下简称“蓝星集团”)通知，中国化工集团公司(以下简称“中国化工集团”)、蓝星集团于2007年9月7日与百仕通集团的关联公司签署《股份认购协议》。
  　根据《股份认购协议》，百仕通集团的关联公司将增资最高达6亿美元认购蓝星集团20%的股份；并提名梁锦松先生和张昆先生(Benjamin Jenkins)进入蓝星集团董事会。增资完成后，中国化工集团将持有蓝星集团80%的股权，百仕通集团持有蓝星集团20%的股权；蓝星集团将变更为外商投资的股份有限公司。
  　本次引进战略投资者完成后(蓝星集团持有公司的股份不变，仍为195,375,547股，占公司总股本的54.27%)，公司控股股东不发生变更，仍为蓝星集团。
  　本次引进战略投资者事项尚需获得有关政府部门的批准。
  　战略投资者--百仕通集团情况介绍：百仕通集团(The Blackstone Group)是一家全球性资产管理及财务咨询服务公司，其业务包括私募股权基金、房地产基金、投资对冲基金的基金、夹层投资基金、高级债券基金、自营对冲基金、封闭式共同基金；主要财务顾问业务包括并购咨询、重组咨询、基金配售服务。
  　公司将密切关注上述事项的进展情况，及时履行相应的信息披露义务。由于公司控股股东引进战略投资者事宜尚具有不确定性，提请广大投资者注意投资风险。

星新材料：以39.06元/股定向增发4208.27万A股，实际募资9.99亿元2007-09-03 00:00:00  星新材料( 600299 )公司于2007年8月31日召开三届董事会第二十八会议，审议通过关于公司非公开发行股票发行情况报告书的议案。
  公司本次非公开发行股票申请已经中国证券监督管理委员会证监发行字[2007]129号文核准，根据公司2006年度第二次临时股东大会授权，公司董事会对本次发行做出如下决议：
  1、关于本次非公开发行股票的发行价格：根据2006年度第二次临时股东大会审议通过的发行价格定价原则：本次非公开发行股票的发行价格不低于公司董事会决议公告日前二十个交易日公司股票收盘价的算术平均值，即13.66元/股。根据发行期间对机构及投资者询价的结果，最终董事会确定发行价格为39.06元/股。
  2、关于本次非公开发行股票的发行数量：2006年度第二次临时股东大会审议通过的本次非公开发行股票数量不超过14500万股(含14500万股)，根据募集资金投资项目所需资金量和最终确定的发行价格，董事会确定本次非公开发行股票数量为42082738股。
  募集资金量及发行费用：本次非公开发行股票募集资金为1025325000元，为除蓝星集团外的其他特定投资者认购股份所支付的现金；扣除发行费用(包括承销费、保荐费、律师费、审计费、评估费等)25934987.37元后，实际募集资金量为999390012.63元。
  3、关于本次非公开发行股票的发行对象：本次非公开发行的发行对象为不超过十家的机构投资者。包括控股股东中国蓝星(集团)总公司和保险机构投资者、证券投资基金管理公司、信托投资公司、财务公司、境外合格机构投资者及其他机构投资者等特定投资者。根据投资者在发行期间的认购情况，公司董事会最终确定6名发行对象。
  其中蓝星集团以其所拥有的中蓝哈石化、山橡集团和中蓝国际的股权以及广西大华厂、天津分公司、长沙院和连海院的化工新材料主业资产认购15832738股，剩余26250000股向特定机构投资者发行。在发行完毕后，蓝星集团认购的股份在36个月内不得转让，其他机构投资者认购的股份在12个月内不得转让，限售期的截止日分别为2010年8月31日及2008年8月31日。
  4、本次发行对象及结果
  序号 发行对象 认购股份(股) 占本次发行总量的比例(%)
  1 中国蓝星(集团)总公司  15832738  37.62
  2 中信证券股份有限公司  5000000  11.88
  3 红塔证券股份有限公司  5000000  11.88
  4 嘉实基金管理有限公司  7000000  16.63
  5 中国国际金融有限公司  5000000  11.88
  6 上投摩根基金管理有限公司 4250000  10.10
  合计  42082738 100.00
  5、本次定向增发完成，公司董事会决定在天津、广西设立分公司，在江苏省连云港市、湖南省长沙市设立子公司，对注入部分资产进行经营管理；并授权公司相关部门办理工商注册等有关手续。
  本次发行对公司业务结构的影响：本次发行前公司主营业务为化工新材料产品，包括有机硅、环氧树脂、双酚A、PBT树脂及改性树脂、苯酚丙酮等，根据2006年年报，上述产品占公司主营业务收入的80%以上。本次发行完成后，拟注入公司的化工新材料产品和募集资金投向将会完善和补充公司已有的化工新材料产业链和业务流程，并形成新的产业链。
  本次发行对公司经营业绩的影响：本次发行结束后， 2007年度每股收益有所增加。如仅考虑蓝星集团本次注入资产部分的影响，则2007年每股收益为1.25元，增厚12%。

关于蓝星化工新材料股份有限公司江西星火有机硅厂烧碱7改17万吨技改工程符合国家产业政策的批复

 
九江市工信委：
　　报来《关于申请烧碱7改17万吨技改工程符合产业政策的请示》（九工信文[2012]18号）收悉。根据《关于工业产品生产许可工作中严格执行国家产业政策有关问题的通知》（国质检监联[2006]632号）文件精神，我委组织专家进行了现场审核。经研究，现批复如下：
　　蓝星化工新材料股份有限公司江西星火有机硅厂位于江西永修云山经济开发区，前身为化工部星火化工厂，始建于1968年，是国家重点国防化工和化工新材料大型生产企业。1996年加盟中国蓝星，为蓝星化工新材料股份有限公司分公司。该厂原烧碱生产线始建于1991年，后经多次改造年生产能力达到7万吨，为其主导产品有机硅单体配套，并于2009年6月获得全国工业产品生产许可证（证书编号：XK13-205-00095）。2009年该厂开工建设40万吨/年有机硅单体工程，为配套新项目建设，该厂进行了离子膜烧碱7改17万吨/年工程改造，项目已于2011年5月由省工信委备案（赣工信投资备[2011]0502号）。该项目采用零极距离子膜电解工艺，烧碱综合能耗和电解单元交流电耗符合国家发改委2007年11月2日公布的《氯碱行业准入条件》规定，产品质量达到国家标准要求，安全环保符合有关规定。
　　经审核，该项目属于《产业结构调整指导目录》（2011年本）鼓励类，符合国家产业政策有关要求。
　　特此批复。
 
二〇一二年四月十六日

生意社10月27日讯
　　记者获悉，涉及多部委局等相关方面的光伏扶持政策近期将陆续出台，总额度超过700亿元的工程也将启动，旨在开启国内光伏发电市场、扶持光伏产业。

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  蓝星新材深度研究报告简报
  
  2010-6-18 3:00:29 | 作者：122.193.123.* 
  正文背景色： 
  1.有机硅行业2009年回顾:产能利用率只有50％
  有机硅行业2009年有机硅单体的产能已经达到109万吨,产量为50多万吨。硅橡胶的产量为45-48万吨,硅油的产能为10万吨,产量为6万吨。硅树脂的产能为2万吨,产量为1万吨,需求量2万吨,进口量为1万吨。所有的有机硅产品2009年的表观消费量为45万吨（相当于90万吨单体）,进口硅氧烷13万吨（相当于26万吨单体）。
  2.有机硅行业2010年展望:谨慎乐观
  预计2010年有机硅产品的消费量会有15％以上的增长速度。预计全部有机硅产品的表观消费量将达到55万吨,相当于110万吨单体。
  2010年15家有机硅生产企业有可能增加单体的产量。其中,增加较多的几家的具体情况如下。第一,新安股份( 600596 ，股吧，消息),现在单体的产能为10万吨,2010年有望增加9-10万吨。第二,道康宁公司至少增加10万吨。第三,山东金岭集团2009年6月建设安装完成,8月底进行试开车,9月14日生产出合格产品,保守预计2010年将增加单体6万吨以上。第四,山东东岳有机硅“10＋6”项目2010年投产能增加5-6万吨的产量。
  综合来看,2010年国内有机硅单体的产量保守预计能达到100万吨。对比110万吨的表观需求量,可以说2010年有机硅单体总体将供需平衡,没有过剩。但由于产能释放速度从2011年开始加快,从目前情况看,每年对有机硅单体的需求增长速度维持在10-15％的水平,预计2012年表观需求量将达到150万吨,但产能将达到200万吨。可以说,如果未能有效对有机硅单体进行消化,  产能可能相对过剩，对于产业链不完善和产能规模较小的企业，压力较大
  从2010年的行业形势看,我国有机硅市场表现如下几个特点。
  第一,单体市场供求基本平衡,但竞争形势会越发激烈。对于基本平衡的观点前已论述。,因此,单体生产企业的竞争形势必然严峻,而且单体产能会更快地向大厂集中。
  第二,国家限制高耗能的产品出口有利于有机硅生产企业。这主要是由于有机硅的重要原料金属硅属于高耗能产品,其出口比例减少有利于下游有机硅生产企业降低成本和获得充足原材料。
  第三,世界经济在复苏确定,轻工、纺织行业也在逐步复苏。目前看,不少人判断今年下半年世界经济复苏将更加强劲。包括美国在内的国家都在逐步采取退出策。有机硅在造纸行业中大量用于消泡剂、表面处理和硫化等。另外,高胶、密封胶和硅树脂广泛应用于电子行业,具体来说包括家电、太阳能材料、电脑、手机等。高胶、硅油广泛应用于高速公路和高铁。高胶、密封胶和偶联剂广泛应用于汽车制造业、输油管道、涂料等。化妆品、洗涤剂等行业大量使用硅油。
  化工行业的农药助剂、染料助剂、药品助剂、虫剂和灭火剂中的助剂也都广泛使用有机硅。上述提及的各行业未来发展空间很大、复苏迹象明显,这为有机硅的发展提供了需求空间。
  第四,单体的竞争为下游厂商带来了成本优势。由于单体未来竞争较为激烈,价格上涨动力不足,这为下游厂商进行有机硅产品的深加工带来了成本优势。
  第五,中国有机硅发展潜力非常大。一份统计资料显示,目前,美国人均有机硅消费量为2千克,日本为1.7千克,但中国只有0.3千克。从这一点看中国的有机硅行业仍有相当大的发展空间。从国内的统计数据看,一般有机硅行业的增长速度是gdp增速的2倍以上。未来中国经济仍将高速发展一段时间,相应地,有机硅行业也将继续保持较高的增速。
  总体看,虽然未来有机硅单体市场的竞争将日趋激烈,但由于有机硅行业发展潜力巨大、需求增加、下游产品的成本会下降,所以我们对2010年国内的有机硅市场谨慎乐观。
  3.公司主业分析
  硅产业链要进一步整合。主要是生产、销售、研发等环节要整合,同时管理团队要也整合。大力发展金属硅。公司现在金属硅产能为4.5万吨（2.5万吨＋2万吨）,公司4号、5  号硅炉改造完毕，未来有可能进一步收购金属硅厂家。金属硅供应量稳步增加。公司另一个主要原材料苯，今年价格基本稳定。
  有机硅行业2009年有机硅单体的产能已经达到109万吨,产量为50多万吨。所有的有机硅产品2009年的表观消费量为45万吨（相当于90万吨单体），预计2010年有机硅产品的消费量会有15％以上的增长速度。预计全部有机硅产品的表观消费量将达到55万吨,相当于110万吨单体，对比110万吨的表观需求量,可以说2010年有机硅单体总体将供需平衡,没有过剩。
  公司有七大产品系列:有机硅单体及特种单体，去年有机硅中期的毛利率是1.63％，年底就已经达到7.53％，2009年有机硅的价格是18500元/吨，现在是24000元/吨，比3月上涨3％，而且价格在稳步的回升，蓝星新材( 600299 ，股吧，消息)从上游到下游都是自己在做，产品价格上涨，产量的提升，今年利润回升很正常。硅油、硅橡胶、硅树脂产品系列年初价格开始逐步走高，目前价格基本稳定;市场苯酚目前价格是13800元/吨，比3月上涨25％、丙酮目前价格是8500元/吨，比3月上涨4％、双酚a目前价格是16400元/吨，比3月上涨10％、环氧树脂目前价格是2300元/吨，比3月上涨2％，及深加工产品系列;工程塑料（pbt和pbo）产品系列目前价格是22500元/吨，比3月上涨4％;  顺酐目前价格是10000元/吨，比3月上涨8％，苯酐目前价格是9500元/吨，比3月上涨2％，烧碱设备（离子膜电解槽）系列利润稳定;橡胶系列产品氯丁橡胶09年利润率17.59％。现在的价格在3.2万元/吨左右。橡胶价格整体上涨。本周丁苯橡胶、氯丁橡胶价格分别上涨3.4％、3.2％。年初以来原油价格一路上行，推动原料丁二烯价格相应上涨，使合成橡胶价格均出现趋势性上涨，并带动天然橡胶上涨，丁二烯目前价格是17500元/吨，比3月上涨6％、钛白粉系列产品（ba01-01）和mdi（mdi目前未投产，2010年初来，价格稳步上涨，现在价格19400元/吨，比3月上涨5％），公司还有水泥，工程，天然气都贡献稳定的利润等。
  公司计划2009年向星火厂投入40亿元建设40万吨有机硅单体和12万吨中下游产品。江西星火基地有机硅单体产能为20万吨/年,2010年底产能技改后将达到30万吨将增加到30万吨,2011年底将达到40万吨。2009年产量为15万吨,预计2010年将达到20万吨,2011年将达到30万吨。金属硅产能2009年底达到4.5万吨,2009年产量为2.4万吨;2010年产能将增加到5万吨,产量将达到4.8万吨。硅橡胶2009年产能为41000吨,产量为3万吨;预计2010年产能将增加到5.6万吨,产量将达到5万吨。硅油2009年产能为7700吨,产量为4500吨;预计2010年产量将增加到6500吨。
  哈尔滨的苯酚/丙酮产能约12.5万吨,其中,丙酮的产能约为4.7万吨。2009年哈尔滨分公司亏损,4季度基本盈亏平衡。
  无锡双酚a原有4.5万吨,后又扩产9万吨，已经在试车。原有4.5万吨双酚a满负荷运行。环氧树脂产能为4万吨,  2009年只开了一半，新建的5万吨未达产，预计2季度投产。
  南通的pbt（聚对苯二甲酸丁二醇酯,一种工程塑料）原有产能2万吨,新建的6万吨尚未达产，预计2季度投产。
  北京亦庄烧碱设备每年收益稳定，2009年利润率14.23％。
  山西基地的氯丁橡胶原有产能2.5万吨,新建的3万吨预计2010年中期投产。
  中蓝连海设计院和化工部长沙设计院每年都有1000万左右的利润。2008年投资收益790.34万元，2009年投资收益-1272.86万元，较上年同期减少主要影响因素为：本公司从蓝星新材料盐城有限公司撤资，处置子公司产生投资损失所致，预计10年投资收益相比08年会有一定的增长。
  广西的钛白粉产能有4万吨,2009年亏损1000万元左右。随着市场价格的稳步增长，预计2010年的可以贡献100万左右的利润
  天津基地有6万吨丁二烯以及mtpe（一种汽油添加剂）目前尚未获得盈利,mdi项目尚未投产。
  蓝星集团是中国化工集团公司控股的企业。一年前，中国化工集团对旗下资产按照业务属性进行了调整，划为六个业务板块。其中，蓝星集团被定位为化工新材料及特种化学品板块。蓝星集团控股三家上市公司——蓝星新材、沈阳化工( 000698 ，股吧，消息)和蓝星清洗( 000598 ，股吧，消息)。市场人士认为，由于蓝星新材主营化工新材料业务，是集团中的最优质资产，由于蓝星新材主营的化工新材料业务是蓝星集团以及整个中国化工集团未来发展的重点，蓝星集团以蓝星新材作为整体上市平台的可能性最大。这意味着，蓝星集团要出让沈阳化工、蓝星清洗壳资源，蓝星集团将转让其所持有的全部蓝星清洗（000598）股权，目前已成功完成重组，这意味着蓝星系重组步伐进一步加快，将来有可能和沈阳化工进行资产置换，按照蓝星集团整体上市三步走战略，在第一步引进战略黑石投资者之后，第二步就是对集团旗下上市公司加以整合，最后实现整体上市，所以蓝星集团资产注入可能性应该不大。
  4.公司主业分析预测与投资建议公司主要原材料金属硅、苯、丙烯等，这些产品的供应和价格一定程度上受能源、交通运输、原油价格以及国家策等因素的影响，其供应量和价格有可能会出现异常波动的情况，这将在一定程度，上影响公司的经济效益。
  有机硅市场在过去的一年里由于受金融危机影响，价格下跌，但从长远来看对有机硅尤其是其下游产品的需求仍将在今后几年保持稳定的增长；为此公司将进一步强化产业优势地位，加快有机硅上，下游一体化的建设进程。苯酚丙酮－双酚a－环氧树脂产业链，进行从上游到下游的技术改造和扩大规模。随着国内市场的好转，整个产业链将会产生良好的效益。考虑到2010年蓝星新材将有多个项目投产，2009年闲置产能在2010年的逐步释放，公司2010年利润弹性较大，预计公司2011年、2012年，公司上下游一体化深入，12万吨的有机硅高附加值的下游产品的逐渐投产，随着经济的复苏，预计未来三年，公司将具有较确定及较高的成长性，2010年在不考虑公司资产注入和蓝星集团以蓝星新材作为整体上市因素，虽然2009年公司esp为-0.36元，我们预计公司2010-2012年eps分别为0.89元、1.71元和2.65元。考虑到公司在有机硅行业的龙头地位和未来业绩大幅改善的预期,我们给予公司23.60元的12个月目标价，综述,我们调整对蓝星新材的“买入”评级。