估值：
要做好估值，首先要知道一些基本数据。
电力是能源，能源具有相通性和替代性。
一度电的能量约等于330克标准煤约等于210克燃料油。
330克标准煤的成本以每吨800元煤价计是0.264元，210克燃料油以每吨7000元油价计是1.47元。所以中国还是改变不了以火电为主的格局，但火电的环境成本（新的说法叫碳排放成本）很高。
2010年美国输送给居民的电力平均价格为11.6美分/千瓦时（合人民币每度0.76元），
发电成本与大陆最接近的香港2010年电力平均销售价格每度1.199港元，2011年电价将提高至1.233港元。就是人民币每度约1元。
根据国际能源署《2009世界能源报告》和《2010世界能源报告》，2009年，经合组织22个国家平均电价为1.2991人民币元/度（下同），韩国最低，为0.5129元/度，丹麦最高，为2.4376元/度。
南方电网五省区居民生活用电平均每度电价分别为：云南0.391元、贵州0.40元、广西0.44元、海南0.576元、广东0.61元，2009年11月20日起，全国销售电价平均提高2.8分/千瓦时。南方电网占全国总装机容量的17.57％。可以推算中国2010年居民的平均用电价格为0.53元/度。属于世界最低水平之列，但发电成本因为煤油天然气的价格几乎世界一统而相差不多。
虽然中国的发电企业因规模优势和技术的后发优势进入世界的先进行列，但目前中国的发电企业的估值处于世界的最低端。
公司 2008年的销售收入 利润 发电量 装机容量 总资产 市值（亿美元）
EDF Group 法国电力集团 816 76.9 5130亿 10350万千瓦 2716.6 1708.1
Tokyo Electric东京电力 450 25.4 2807亿 5884万千瓦 1124.6 349.3
英国能源公司(BE) 80 8.74 503亿 900万千瓦 290 187
————————————------------上以美元—下以港元人民币计——————————————
香港电灯（电能实业） 104 66.97 109亿 香港374+港外565 927 900.7（亿港元）
华能国际（
600011 、0902）1025 35.4 2569亿 5440千瓦 2239.5 809.6（亿人民币）
——法国电力集团和东京电力的数据来源于2008年《财富》杂志世界500强企业排名； 英国能源公司(BE)的数据来源于欧盟委员会2008年12月22日宣布批准全球第一大核电企业法国电力公司（EDF）收购英国同行英国能源公司的公告；香港电灯数据来源于2009年报，市值以2009-12-31收盘价42.2元计；华能国际数据来源于2010年报市值以2010-12-31收盘价元5.76元计，目前A+H的电力公司有华能、大唐、华电，H股股价分别是A股的64%、38%和36.9%，香港市场的电力股价基本是A股的50%还弱。
上表中的东京电力在日本地震的福岛核爆炸中出事了，至今一月有余的2011年4月14日东京电力股票市值已从大地震前的34599亿日元下降至7958亿日元，低于该公司30年前的市值水平。在一个月内，其市值已经缩水了2.7万亿日元，约合2100亿人民币。震前有2738亿人民币，震后一月的今天还有630亿人民币。
如果以发电规模考量，中国的电力股的估值约是世界电力股平均估值的21%，是不是中国的发电企业管理差效率低技术落后呢？根据我对电力行业的了解，中国的发电企业与世界电力企业在规模和装备上比较都不落后，而且与世界平均水平比较还具效率和成本竞争优势（李嘉诚旗下的电能实业就是具有世界级管理水平的电力企业，它的发电成本每度就需0.6港币，中国的火电上网电价约0.36元，长江电力的上网电价约0.25元），五大发电集团的手中还掌握着煤炭、水风电和铁路运输资源。
五大发电集团华能、大唐、华电、国电、中电都在A股或港股上市，以2011-4-19日的价格我们来统计一下总市值，分别是810亿、775亿、262亿、500亿、74亿合计2421亿人民币，若以港股计算还要折价50%仅值1200多亿，今天茅台的市值是1642亿，洋河也有949亿。五大发电集团上市部分的装机容量达到了14598万千瓦，相当于英、法两国的装机容量。以截止到2011年1月20日我国发电装机容量9.62亿千瓦计,如果把中国全部发电资产看成一个上市公司，以A股价算总市值约1.5万亿，以港股算约7900亿人民币，与规模仅是中国发电装机容量九分之一的EDF Group 法国电力集团相当。
可以看出中国的第一大发电集团的华能（也是亚洲第一）的上市部分的资产规模与东京电力上市部分资产规模相当（约是东电的92%，预计2011年华能就将反超东电50%以上），但华能以A股股价计市值仅略高于出事后的东京电力，以H股股价计华能（530亿人民币）竟还不如奄奄一息的东京电力（630亿人民币），大唐和华电H股股价比之华能还要凄惨很多，说明中国的电力工业的行业萧条到了何种的境地，完全可称之为一次“行业危机”，同时，我们就可以预见，转机时刻应当在这样的景况下来临，“行业危机”中不死的中国电力行业正是价值投资者挖掘金矿的时候。
那么为什么中国的电力企业的负债率达到了危险的地步，财务状况是如此的糟糕，主要原因是中国的煤炭和石油价格大家一样而上网电价约是世界平均水平的50%弱，使整个行业长期陷于困境，三年五年长此以往就形成了这样的状况。
2010年11月30日，中电联副秘书长、行业发展规划部主任欧阳昌裕说：“根据规划，2015年全国平均销售电价将超过0.7元/度，2020年平均电价将超过0.8元/度。”
中国的电力企业业绩对上网电价的调整非常敏感，若上网电价上调3分钱，在煤价不涨的情况下将增加发电行业1200多亿的利润。现在以华电为例，在煤价不变的情况下做业绩敏感性分析，若上网电价上调3分钱，以华电每年完成发电量1302.9亿度计算将增加赢利39亿元折合每股0.57元。上网电价上调的趋势是可以确定的，今后几年或5年10年的煤炭价格是未知的。所以电力行业的投资机会具有确定性。
２００９年２月李嘉诚收购广东珠海和吉林四平两间热电厂，并投资云南大理和河北乐亭的风电场，已于２００９年１月全面营运；华电集团曾增持了
华电国际5000万股H股，2011-01-04华能集团的全资子公司华能资本在二级市场上增持华能国际A股约1287.6万股，李嘉诚2010年以700亿港元购得英国第一大电网之后，2011年现再度出手英国第二大电网资产，虽出了最高价也没有得手，他对电力市场情有独钟表露无疑，是否预示着电力行业将迎来风起云涌的一天。
不管是政策、行政的力量还是市场、自然的因素产生了行业的周期性 ，周期的内在机理一定会同时产生反方向的力量，在一个行业最困难的时候恰恰是投资者应该关注的，出击或者静侯，再在等待中迎来黎明时刻最美的曙光，迎来否极泰来的一天，迎来一个火红的年代。
djrose
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