学会用常识思考问题

我跟大家介绍一下怎么选股吧。[淘股吧]

声明，我文中所有股票非推荐，买者责任自负。惯于让别人推荐股票自己不思考的人，趁早离开股市，免得自误。

这是我6.2日发表的博文：

2012.6月2日 股票池、操作总结、计划

股票池：
片仔癀：长线战略
上海家化：长线战略
广州药业：长线战略
丽珠集团：中线机会
宜科科技：长线关注，短线关注
昆明制药：中线机会
聚龙股份：中线机会
苏宁电器：长线关注
雏鹰农牧：长线关注
华录百纳：中线机会，长线关注
st金花：长线关注
爱尔眼科：长线关注
迪安诊断：长线关注
通策医疗：长线关注
鱼跃医疗：长线关注
永辉超市：长线关注
海通证券，中信证券：长线关注
东吴证券：中线关注
华测检测：长线关注
洽洽食品：长线关注
中国生物制药：长线战略
复旦张江：长线战略
惠理集团：长线战略
正泰电器：长线关注
伊利股份：长线关注
西王食品，中国玉米油：中线机会
富瑞特装，杰瑞股份，中集安瑞科，宏华集团：长线关注
中国国旅：长线关注
新兴铸管：长线关注
辽宁成大：长线关注
北大荒：长线关注
 
目前持股：
A股：满仓，片仔癀和华录百纳
片仔癀重仓，长线持有，中线滚动操作，刚刚从横盘区域启动，看历史新高。12年30倍PE，估值合理
华录百纳轻仓，中线持有，看历史新高。11年40倍PE，12年高增长可期，期待《金太郎的幸福生活》走红。目前成交量很小，价格处于横盘区域底部，主力锁仓，中线最佳买点。
 
港股：
广州药业：重仓，长线持有，中线滚动操作，中药和消费品领域储备丰富，王老吉王者归来，潜力无限
中国生物制药：重仓，长线持有，一季报超预期，中国化学仿制药领域最有潜力的公司之一
 
其他股票点评：
西王食品：持续下跌，这个股票中线看好，估值不是很高，20倍左右，玉米油作为健康油，有较大潜力，但是今年以来玉米持续涨价，而油脂市场低迷，由于产能过剩严重，因此公司毛利率可能下降严重，这也是股票持续下跌的最大可能原因。后续随着农产品价格下跌，毛利率可能恢复，有中线机会，关注。长线则受制于细分市场的成长空间，谨慎。
中国玉米油：同上
惠理集团：估值过高，，股价大概率还会下跌，因此继续关注，等待主力挖坑再买入
雏鹰农牧：20倍12PE，估值合理，中国的养殖规模化正在高速发展，公司未来产能大幅扩张，品种升级（高端猪肉），有较大潜力。中线来说，可能有一轮调整。6.1的放量下跌是一个信号。可能的原因是豆粕大幅上涨，而猪肉价格低迷，虽然今年产能扩张60%，但是毛利率下滑严重，因此今年业绩不一定增长，甚至略有下滑，但是下滑的额度也不会大，毕竟量的扩张在那里。等待调整到位，再考虑买入，作为中线品种。
昆明制药：突破历史新高，估值合理，未来有较大潜力。但是考虑一个风险，三七今年价格暴涨，对公司的血塞通成本构成压力，毛利率可能受压。作为中线品种，重点关注
聚龙股份：突破历史新高，估值合理，未来有较大潜力，作为中线品种，重点关注
复旦张江：等待估值回归合理（30倍PE左右），再考虑长线介入，可能是中国生物制药领域最有潜力的战略品种

我为什么老说big picture？因为一个新事物的出现，有可能会毁灭整个旧行业。[淘股吧]

例如华强北的商铺已经开始大量退租，看看google，苹果都推出了眼镜手机，google glass，你在联想联想，这两者有什么关系？中国的山寨机产能将被彻底淘汰，因为老美已经进入更先进的一代手机了。那些玩意中国现在更是望尘莫及。

专家都已经预测，未来汽车将和现在的PC一样模块化，厂家提供标准的模块，用户都可以自行组装。欧美厂家已经开始在汽车模块化方面进行大量的标准和专利立项。你再对比一下中国的汽车公司，有什么想法呢？当人家欧美掌握了汽车模块之后，中国现在的汽车行业都可以倒闭了，因为汽车组装用户都可以自己搞了，更加没有技术含量了。当然，到时中国也可能会有新的汽车行业的联想诞生，但是联想现在也只是联想，比起人家IBM已经望尘莫及了。

科技行业的乐趣就在于，你慢一步，可能就慢一辈子

就像京东方，不断的在追赶液晶，等你造出液晶，说不定液晶已经淘汰了，以后都是激光投影，LED投影取代液晶的时代了。

截止目前，王老吉的铺货不是很成功，王老吉 VS 加多宝，很多人依然看好加多宝。[淘股吧]

不可否认，加多宝确实是中国快消领域的种子选手。人们对于王老吉的悲观预期是可以理解的。

但是，人们的眼光往往又是短视的。

王老吉的价值，仅仅在于凉茶饮料吗？

很多人批评王老吉盲目延伸品牌，延伸到龟苓膏等其他产品，认为这是自毁长城的作法。

我要说，王老吉的价值，不仅仅是凉茶，它的价值，更在于品牌延伸。

基于定位理论，王老吉似乎已经应该和凉茶划上等号。但是，定位就是固定的吗？定位是可以更改的，品牌是可以延伸的。对于王老吉，它的价值就在于品牌的延伸。

中国现在在中药功能饮料领域并没有一个龙头品牌。如果说有，唯有王老吉可以当仁不让。

中药功能饮料，这是一个巨大的蓝海市场。

中国的饮料市场之大，恐怕人们还是远远低估的。

别的不用说，就举一个简单的例子就可以作证。

“2009年中国利乐包的消费量为300亿只，占当年全球利乐包总消费量1450亿只的21%。巴西利乐包消费量为111亿只，占约8%，居第2位。北美洲（美国和加拿大）利乐包消费量为77亿只、占5%，西班牙和葡萄牙为74亿只、占5%，德国和瑞士为64亿只、占4%，俄罗斯和白俄罗斯为62亿只、占4%，阿拉伯地区为61亿只、占4%，墨西哥为58亿只、占4%，日本为58亿只、占4%，意大利为44亿只、占3%，其他国家和地区为550亿只、占38%。”

股票投资，需要想象力，需要常识，同样需要对于数字的敏感。

从这段话，你能看出什么投资机会？

中国14亿人口，利乐包消费量占20%，西班牙，葡萄牙，德国，瑞士，四个欧洲国家，合计1亿人口多一点，利乐包消费量占9%。那么，可以说明，中国的饮料市场还是远远没有开发的。未来王老吉这种饮料龙头品牌的价值和纷美包装这种包装供应商的价值，都是不可限量的。

这里，纷美包装我要提一句，由于利乐包完全是成本竞争，而利乐在中国的销售价据说已经降到和纷美包装差不多，这种情况下，纷美包装的前景就有点悬了，如果未来纷美包装不能通过技术创新显著降低利乐包的成本，这个市场蛋糕虽大，纷美恐怕也是吃不到多少的。

但是，王老吉这种饮料龙头品牌的价值就完全不一样。这是一个蓝海市场，但是却没有多少竞争对手。

品牌盲目延伸是一个大忌，但是，很多消费品牌的成功，也证明了品牌适当延伸是很有好处的。别的不用说，光看看康师傅和哇哈哈就知道了。

对于王老吉，它的品牌定位完全可以从凉茶扩展到中药功能饮料这个更大的市场。但是，要注意，它也不能盲目延伸，例如莲子粥之类的产品，要坚决退出。否则，这个品牌就危险了。

现在，人们还拘泥于王老吉和加多宝未来究竟能抢占凉茶市场的多少份额。但我认为，这个思路Out了。凉茶市场，我认为已经成熟了，未来没有潜力了。即使王老吉是老二，又如何？

王老吉的看点，在于未来的产品例如龟苓膏，绞股蓝饮料等。

龟苓膏，作为一个小众产品，目前市场上的龙头品牌也仅仅上亿元的年销量。基于产品本身的特性，我不认为它能够成为50亿以上的产品，但是，王老吉做到10-20亿年销量，应该是很有希望的。



绞股蓝饮料才是王老吉最大的看点。

绞股蓝有什么功效呢？
　　1、降血压，降血脂，降血糖。
　　2、抗动脉硬化、抑制血栓形成，治疗心血管疾病。
　　3、安神养性，延缓衰老，改善脑力活动，提高大脑机能。
　　4、活化人体正常细胞，抑制肥胖、健脾胃、解疲劳，有镇静，催眠、抗紧张作用，治疗偏头疼。
　　5、抗癌防癌，抑制杀灭癌细胞。增强人体血液中淋巴细胞的活性，增强人体的免疫功能。
　　6、消除激素类药物的毒副作用。
　　7、消炎。抗肠、胃溃疡和肿疡。
　　8、对便秘效果尤为显著，同时有一定的乌发及美容作用。

看看中国的三高人群有多少？看看中国的老龄化前景多恐怖？

降三高的绞股蓝前景只会远远超出防上火的凉茶。

如果绞股蓝饮料和凉茶一样价格，假设是4元一罐，那么只要有2.5亿人，一天喝一罐，就是10亿销售额，10天，就是100亿，100天，就是1000亿。

也就是说，王老吉的绞股蓝饮料是可能成为千亿元年销量的重磅产品。

即使王老吉在凉茶领域与加多宝打平手，甚至还不如加多宝，又如何？王老吉的罐装再怎么样，也能有数十亿销售，盒装，更不用说，也是数十亿销售。也就是说，王老吉的品牌不会消亡。随着龟苓膏，绞股蓝等新品种的开发，王老吉的品牌价值只会不断增大。

虽然是国企，但是国企也在进步。东阿阿胶，云南白药，青岛啤酒，格力电器等都已经证明了国企也是具备营销能力的。广州药业有了王老吉这个利器，它未必就不如我们的预期。一个巨大的蓝海市场已经在那里蓄势待发，这个领域，目前除了王老吉，暂时看不到对手。加多宝也不会是对手。加多宝现在搞的昆仑山矿泉水，它即使保持凉茶的领导地位，由于加多宝缺乏中药品牌底蕴，它延伸到其他中药饮料不一定具备优势。

只有王老吉这种历史悠久的中药老字号，才适合领导中药功能饮料这个巨大的蓝海市场。

今天初步研究了一下贝因美。[淘股吧]

2012年母婴市场容量5千亿，淘宝销量占10%。2011年淘宝母婴类奶粉销量同比增长41%。2012年1-5月淘宝母婴类产品同比增幅在100%以上。
这是很重要的一个信号，说明母婴产品的线上渠道增速开始爆发。

今年母婴行业处在天时地利人和的阶段，为什么这样讲呢？因为这几年的婴儿潮，金猪宝宝、奥运宝宝，还包括今年的龙宝宝，综合在一起，导致目前0—6岁婴幼儿在1亿人左右，因此，母婴领域也备受关注。

会员情况方面，虽然线下的母婴店比较多，线下销售也比较多，但是品类不够丰富，不能满足买家的一些需求。所以互联网就是一个消费趋势。还有大家常说的80后，为人父母，熟悉网购，互联网趋势化。所以综上所述，目前母婴行业现状是市场制造企业多，市场需求大，零售渠道少。

由于父母都是80后，网购意识强，而且网上容易买到进口奶粉，所以线上渠道开始爆发。

这也就是说，对于贝因美这种公司，我们必须关注它的线上渠道，如果他的线上渠道做不起来，我认为他们以后的增速就不会快了

还有很多人有思维定式，[淘股吧]

譬如有的人就喜欢中小板，创业板，小盘股，如果它去看看港股的小盘股什么估值，什么成交量，就明白了

有的人就喜欢低估值的，以为10倍PE。1倍PB，它就很高兴，买入了，也不看看是不是景气高峰，景气正要逆转

有的人就喜欢抄底，坚决不追高，也不想想，很多时候，抄底抄在半山腰

反过来，追涨，很多时候是正确的作法，特别是刚创历史新高，可惜，它克服不了自己的恐惧，不敢追高买入

有的人听说要长期投资，捂了一个股票，好几年，从山峰到山底，也不想想，只有长牛股才能长期投资，

有的人听说价值投资从不割肉，一涨就想卖，套了反而心安理得准备长期投资了，也不想想，人家老巴都割过不少次肉

总而言之，股市真的是磨练人的意志与性格的好地方，但是，我想说，如果你在A股没有练会，你还是去炒炒港股，炒炒期货，外汇吧，钱不要多，就当交学费，那些地方才真的是天堂地狱轮回眨眼之间，到那里练会了心态，回来炒A股还简单得多

关于银行股，看好的人太多了，但我认为从市值角度考虑是最常识的作法。[淘股吧]

“我们从彭博终端选取了A股、中国香港、印度市场的全部股票，以及美国市场、日本市场在2012年6月5日市值分别排名前3000的公司（包括股票和存股证）进行对比。”

“总体来看，在金融行业组下，除房地产以外，A股共有41只股票，但市值占全市场的29.1%，以金融业发达著称的美国则有409只股票，但只占到全市场市值的15.8%。由于我们在美国一共只统计了市值排名靠前3000位、实际贡献了有效数据的只有2878只股票，所以这种家数上的差异并不是由于美国上市公司多而造成的。
美国在银行下的股票有189只之多，但市值只占市场的8.7%。不过，还有一些传统意义上的“银行”在GICS分类中则不属于银行，比如摩根大通、花期集团和美国银行都属于其它综合性金融服务。相比之下，A股里银行股只有不到20只，但市值占22.1%。
类似的现象也出现在其他两个行业中，即保险和综合金融。在这两个行业里，美股共有220家公司，占市值的7.2%，，而A股则只有25家，但也占到市值的7.0%。
同样的，在日本，金融里除房地产以外有162只股票，但市值总计只占市场的11.3%。在这之中，家数最多的要数区域性银行，总计有87家之多。而在印度，同样的板块中共有256只股票，占市值的19.9%
从这个角度来看，内地上市公司里金融行业的集中度、以及金融资本占经济体的比重不是一般的超出寻常。不过，考虑到还有几百家地方银行、券商、保险公司和基金公司没有上市，未来这种集中的程度或许会得到分散。不过，这也势必将继续加重金融板块在市场中的分量：如果它们的股价保持坚挺的话。”

假设银行股普遍涨幅一倍，而其他行业股票不涨（因为这些行业很多依然高估严重），那么银行市值占比就达到A股一半了，这可能吗？

如果银行普涨一倍，其他行业也普涨一倍，那么银行股顶多是跑平大盘，难有超额收益

但是万一中国的银行市值占比与美国接轨呢？你要知道，美国的银行都是国际化的大银行，资质更好啊。这种情况下，银行股则存在腰斩的空间。

你可以争辩说中国特色，就是银行和白酒市值占比高，我认为是有这种可能，但这种可能的唯一推论就是中国日本化，中国人的财富都被银行和白酒吸血，中国人还能指望科技创新吗？

中国如果想进步，必须提高医药，科技，IT，文化娱乐等行业的市值占比，这种情况下，银行必须让利，去孵化这些企业。那么银行还可能像过去那么赚钱吗？

中国理论上也可能出美国花旗，富国银行那种全球化的银行，但是，我相信这只是个例，不可能招商银行，兴业银行，民生银行，中国银行，交通银行，各个都是万亿市值吧，你当真以为中国要买下全世界了？

如果只是个例，你就能押宝招行一定是中国未来银行巨头，抑或是民生，亦或是兴业？

无论怎么算，可以确信一点，银行股不可能有超额收益。

中药股的价值[淘股吧]

中药是国宝，中国人迷信中药，这是几千年民族文化，这是对中国的消费惯最深刻的洞察！
 
虽然现在有很多人开始迷信西医多于中医，但中医的基础仍然雄厚，这种民族文化性的东西，不是短短几十年能够改变的！
 
除了纯粹作为药物用来治病之外，中药还可以在更多的领域发挥想象不到的价值。
 
到目前为止，在日化，食品，保健品等消费品领域，国内的品牌依然微不足道，都被国外品牌占据垄断地位，但在这些领域，都已经出现了少数国内企业挑战国外品牌成功的案例。仔细研究这些案例，发现中药概念对于它们的成功做出了巨大的贡献。
 
或者说，如果没有中药概念，中国目前能够挑战国外品牌的国产品牌依然会少得多。
 
例如，霸王洗发水凭借中药概念创出了一片蓝海，虽然由于添加剂问题，霸王品牌形象这两年一落千丈，但不可否认，霸王的成功给国产洗发水挑战西方品牌带了希望。
 
例如，上海家化佰草集通过一个品种一个汉方的理念，开始逐步成为国产化妆品品牌的领导者，并逐渐挑战国外著名品牌。可以想见，如果没有中药概念，国产化妆品的品牌力量到现在会更加落后
 
例如，云南白药凭借中药概念开创了高端牙膏的蓝海，售价远超国际一线品牌高露洁，成功证明了中药概念对于消费品牌的价值，中药消费品一样可以成为高端消费品，甚至奢侈品
 
例如，王老吉凉茶的成功，其实也是凭借中药概念，专注于防上火而成为功能性食品，因此国内销量可以超过可口可乐
 
例如，在短短不足两年的时间内，中药概念帮助一个年销售额只有6000万元人民币的广西地方品牌，成长为年销售额10亿元人民币的中药牙膏第一品牌，田七牙膏；
 
例如，康美药业推出的菊皇茶和菊皇茶语，将中药材与中国最重要的农产品之一茶叶进行对接，创造了一个蓝海市场，这是中药概念对于食品品牌价值的体现
 
这些案例，证明了中药存在巨大的价值重估空间。
 
随着中国老龄化的迅速推进，很多质优价廉的国产中药大品种依然存在巨大的价值重估空间，例如中新药业的速效救心丸，目前主要在OTC领域销售，医院销量很低，而即使是OTC领域，也依然存在很大的增长空间，相信未来这个品种至少有一到几倍的增长空间，例如马应龙的痔疮栓等品种，例如江中药业的健胃消食片，桂林三金的西瓜霜，等等，它们的市场领域不如速效救心丸的心血管领域，但是这些品种依然能够随着中国老龄化稳健增长销量。
 
中药的国际化虽然困难重重，但是，中药的出口额依然增长。天士力进行美国FDA认证，广药，昆明制药等在东南亚和独联体等地区的市场开拓，地奥，佛慈等在欧洲的市场开拓，都是中药国际化的尝试，其中一家或者几家药企一旦产生质的突破，将带动整个中药行业的国际化迅猛前行。
 
中药也可以走植物药路线，借用庞大的中药原料资源，提取其中主要的活性成分，制作成分更加单纯和明确的植物药，可以更方便的进入国际市场。
 
最后，中药在广泛的消费品领域存在巨大的市场价值，例如中药可以与茶叶结合，创造出康美菊皇茶这种细分市场，例如，中药可以作为功能性饮料，王老吉凉茶可以去火，王老吉也推出了金罐绞股蓝饮料。虽然我不赞成王老吉品牌的泛化，但是王老吉在中药功能饮料这个领域的适当品牌泛化还是可以接受的（泛化到八宝粥等食品则不能接受）。绞股蓝对于心血管功能有较大的作用，这种功能饮料理论上有巨大的市场空间。中药在保健品领域也有巨大的市场空间，如果能够做到韩国正官庄一样，那么中国人参就可能成为新一代保健奢侈品。江中药业的参灵草对于冬虫夏草等传统中药保健品的品牌化是一个很好的尝试。
 
总而言之，中药的价值巨大，我们不要轻易的崇拜西方科学，而去中药化。中药可以从很多方面去提升价值。当然，每一条路都需要艰巨的创新。但是，至少前途是光明的。我们应该更深刻的去理解和挖掘中药股的投资价值。

这个公司不错，是个大牛股，看走势图很漂亮。[淘股吧]

这个公司属于精细化学品定制公司，理论上分析，这种公司如果有技术实力的，前景会很好，因为精细化学品的应用很广泛，壁垒也很高。
但这种公司很难用常识分析，除非是专业人士，否则不容易研究。

像我们这样的普通投资者怎么分析这种公司呢？

1.看公司所在地
浙江台州，这个地方是浙江的化学和制药的中心。例如海翔药业，华海，海正都在这里。那么可以判断，联化科技是可能具备较高的技术实力的。

2.看专利

随便一检索，发现公司的专利不少，都是发明专利。当然，要想获得更精确的了解，看看公司的技术能力究竟如何，还得具体分析专利的内容。这个难度比较大。

1    201010613246.8     抗流感药物达菲的中间体化合物及其合成方法和用途
2    201110059687.2     一种3-氯吡啶的制备方法
3    201110091918.8     一种合成四氢-［1,3,4］噻二唑并［3,4-α］哒嗪-1,3-二酮的方法
4    201010145185.7     一种替米沙坦的中间体的制备方法及一种中间体化合物
5    201110369051.8     3,4,5-三氟苯酚的制备方法
6    201110415029.2     一种邻三氟甲基苯甲醛及其中间体的制备方法
7    03116591.5     β-胸苷的生产方法
8    03116094.8     2－脱氧－N－苯基戊糖胺的生产方法
9    200810124715.2     对羟基苯甲醚的制备方法
10    200810032533.2     一种氨甲基联苯四氮唑及其盐的合成方法、及其中间体及中间体的合成方法
11    200910115515.5     3,3-二甲基丁酰氯的合成方法
12    200910115514.0     对硝基苯磺酰氯的合成方法
13    200810041738.7     坎地沙坦酯的中间体化合物及其合成方法
14    200810203240.6     一种3-溴-5-氯苯酚的制备方法
15    200910045209.9     一种利奈唑胺的制备方法及其中间体
16    200910199912.5     一种取代苯酚的制备方法
17    201110060598.X     一种2，5-二甲基苯乙酸的制备方法
18    201110060563.6     一种2，3-二氯吡啶的制备方法
19    201080007003.8     一种利奈唑胺的制备方法及其中间体
20    201110301805.6     一种邻(对)羟基苯甲腈的制备方法

3.看看大客户

公司年报没有提供前5大客户的名字。
看收入来源，5大客户的收入占比都在70%上下，连续几年。可以假定，这几个客户是比较固定的。

“
联化科技目前与全球前五大农药公司先正达、拜耳、巴斯夫、FMC、杜邦均有定制生产的长期合同，占上述公司定制产品全球采购份额的50%以上，客户资源优势明显，国内无竞争对手”

根据公司11年报，某个地方提到了FMC的预收款问题。那么可以确认，FMC应该是公司的客户之一。

医药方面的客户应该有诺华和住友。


4.公司的竞争力

未来公司还能继续获取稳定的订单吗？
这个不容易判断，但一般来说，这种合作都是长期型的，只要不出意外，可以假设双方的合作会继续，因为更换的成本很高。例如要重新进行长时间的认证，之类的。

还有看看公司的管理层。

叶渊明，中国国籍，1975 年11 月出生，硕士。历任默克公司采购及进出口协调
员、销售代表、生产主任、质量保证主任，药明康德新药开发有限公司质量控制及营
运总监。现任联化科技股份有限公司高级副总裁。

何春，中国国籍，1962 年2 月出生，硕士。历任住友商事精细化工组负责人、
住友商事上海分公司化学一部副总裁、美国CHEMTURA 公司亚太采购总监。现任联化
科技股份有限公司高级副总裁。

可见，公司的高级管理层有住友，默克，药明康德等著名公司的经历，它们与业界公司的人脉关系也是一种核心竞争力。

5.公司的业绩

激励对象人数由136人调整为135人

激励对象广泛，说明公司的管理层有动力做好公司业绩。

第三个行权期的业绩要求：
相比2010 年，公司2013 年经审计的净利润增长率不低于100%；
2013 年加权平均净资产收益率不低于15%。

那么可以估算，2013年公司业绩最低4亿，现价按2013年业绩估算不到30PE，防守性还不错。

6.客户的业绩
由于是定制，跟客户的经营状况很有关系

例如我看了一下日本住友的2011年报。
它08,09,10年收入下滑比较厉害（应该是跟经济危机相关），但是去年开始已经有所恢复。

“世界六大农化巨头企业今年1季度销售概况 先正达：2012年第1季度保持良好增长态势 拜耳作物科学：2012年第1季度强势起航 巴斯夫：2012年第1季度农药销售提升8％ 陶氏：2012年第1季度农业科学业务增长12％ 孟山都：2012年第1季度业绩增长迅猛  杜邦：2012年第1季度农业部门业绩增长强劲”

可惜，年报里没有核心供应商的列表，否则说不定有联化科技的信息可以进行交叉验证

7.同行业对比

与雅本化学对比，都是30%毛利率，其中农药的毛利率都高于医药的毛利率，说明这是一个共性
天马精化的毛利率比起联化科技和雅本化学明显偏低，说明天马精化的水平交叉

8.其他
由于是定制合同，肯定有预收，应收账款。

工业业务的预收账款的比例保持在营业收入的5%左右，比较稳定。

应收账款也相对稳定，没有剧烈变化。
与收入比较，第一名客户的应收账款占它的收入的10%左右，其他前4名客户的应收账款占收入的比例也在10-20%左右。

9.未来增长

 四大在建项目产能陆续投放，定制化保障业绩增长。公司公开增发募投之农药中间体项目预计12年6月底投产，医药中间体项目预计13年4月底投产；全资子公司辽宁天予化工含氟中间体项目预计2013年投产；全资子公司山东永恒化工2万吨光气项目预计年底建成，后续规划建设中间体项目。公司新建项目充分考虑到了市场的需求潜能，已有的优质客户资源保障公司切入市场的先机

总体而言，公司的质地可以认为是不错的。虽然没有经过特别专业的研究。未来产能投放也可以保证业绩继续高速增长。

[引用原文已无法访问]

健康元就不说了，买健康元，我觉得不如买丽珠集团。[淘股吧]

尔康制药现在药用辅料的成长速度和毛利率还不如它的抗生素。但是特色抗生素这块，它的未来也有风险，例如替加环素，正大天晴，恒瑞，浙江医药，海正等都在搞，尔康一个小厂竞争得过它们吗？药用辅料这块，尔康目前还没有能力做高端，例如脂质体，微球的辅料，如同他能做出来，我才认为它的辅料具备投资价值，否则他的辅料就类似于原料药而已。当然，辅料现在的景气度比原料药好。

榨菜我没啥研究，反正我觉得这个行业应该难以出牛股，它难道能不断提价，能够不断放量销售？最多是一个小众市场。

超市，我目前认为投资价值不大。渠道商的价值，没有我原来想的大。零售业的市场空间这么大，但全世界也仅出了一个沃尔玛。它本质上是一个辛苦行业，对于管理的要求很高，受制于租金，人力成本上涨等不利因素太多，要想做大做强太难。

[引用原文已无法访问]

分析任何一个公司，任何一个行业，供需是第一要素，但是，不仅仅是供需，其他很多重要因素也要考虑[淘股吧]

供需还分为两种

供给决定需求 VS 需求决定供给

两种情况都会发生。对于物质需求没有满足的阶段，例如工业化完成之前，大部分行业都是需求决定供给，需求庞大，供不应求，产能不断扩张

但是工业化完成之后，基本衣食住行需求满足，这时很多领域是供给决定需求

这个供给是创新性的供给，因为这个时候人的需求层次不一样了，可以看看马斯洛的需求层次理论

例如阿凡达，正是因为有了这么好看的电影，很多可能平常懒得去看电影的人都特意去看电影，这就是供给决定需求

例如苹果手机，因为它的创新，让很多人疯狂，成为果迷，直接增加了很多需求，