300316 北陆药业 !!
[2012-08-06](
300016 )北陆药业(300016):行业龙头迎来黄金发展机遇
■中国证券报
公司于8月3日发布2012年半度报告, 期内公司实现收入同比增加43.03%至1.27
亿元,净利润同比增加53.58%至3007万元,每股收益0.20元.我们对之点评如下:
对比剂收入加速增长:公司上半年对比剂业务收入同比增长43.72%至1.19亿元,
对比剂产品毛利维持上年同期水平, 为75.46%.在对近两年情况分析后发现,公司对
比剂半年度的增长率维持在20%-25%之间,显示公司销售与商务分离的专业化营销模
式改革取得成效.
九味镇心颗粒大幅增长:经过前期市场的不断培育,收入较上年同期增长299.53
%至605万元,毛利率较上年同期提高了3.73个百分点至61.66%.我们认为九味镇心颗
粒具有疗效与西药相近而副作用小的优势,未来发展前景看好.预计九味镇心颗粒全
年销售收入将超过我们之前1000万元的预期.
利润增幅超收入增幅:主要是销售费用率有所下降,由去年同期的41.3%下降至3
8.5%.销售费用率下降的原因是新增销售人员产能提高.期内管理费用同比略微增加
至9.38%, 其中研发投入增加较上年同期增长196.5%,总额占主营业收入5.74%,主要
是新产品研发进度加快.值得一提的是, 公司计划2012-2014年每年以现金方式分配
的利润应不低于当年实现的合并报表可分配利润的10%,原则上每年度进行一次现金
分红.
我们认为, 对比剂面临5年黄金发展期,预计市场容量将从2011年的31亿元左右
扩容到100亿元.公司是对比剂龙头,已经具备销售渠道优势和产品优势,将能抓住对
比剂的黄金发展机遇,实现业绩高速增长.为此,上调公司业绩预测,预计公司2012-2
014年EPS分别为0.41元,0.54元和0.71元/股,维持"强烈推荐"评级.