中国央行本周两度实施逆回购操作 基本面

中国央行周四公告称，其今日继续开展了人民币300亿元14天逆回购操作，以缓解持续紧张的流动性。这是央行连续第四周净投放资金，且投放量显著加大，但这并未显著缓解机构的流动性压力，市场对近期降准的预期依旧浓烈。

本周二央行在暂停28天正回购操作的同时，开展了950亿元逆回购操作。

由于本周到期资金为720亿元，且今日91天正回购操作暂停发行。据此计算，如果央行后续不再进行其他操作，本周最终将实现资金净投放1970亿元，较上周的560亿元大幅放量。

某北京大型国有银行人士表示，央行继周二之后再度实施逆回购操作，表明央行认为当前市场仍需要补充一定的流动性，中标利率小幅下降则旨在引导货币资金利率中枢下行。

今日央行所开展的14天逆回购操作中标利率为4.15%，较本周二的同期限逆回购操作中标利率下降5个基点。

实际上，在周二逆回购操作之后，回购资金利率已开始缓慢回落。而截至今日发稿之时，银行间回购市场7天基准加权回购利率更是大幅回落至4%以下水平，最新报3.89%，较上一交易日下行35个基点。

该银行人士表示，连续两次逆回购暂时缓解了银行机构应付季末存贷比考核的资金压力，本周最后这两个交易日回购市场利率有望继续下行。

近期有媒体报道称，6月前两周，工、建、中、农四大国有银行各项存款较月初大幅下降人民币4600亿元。而从历史经验看，季末往往是突击放贷关键时点，尽管前15日四大行新增贷款仅人民币250亿元，但6月新增贷款预计将达1万亿元。这也将使银行机构在存贷比考核之下所面临的吸储压力陡增。

但是，该人士也指出，由于下月5日银行机构将面临例行上缴存款准备金，因此资金利率很难说会大幅下行，届时甚至有可能出现回弹。

此外，7月到期资金较6月将明显减少，下月第一周更是仅370亿元。而月中银行还将迎来分红派息压力，届时还有逆回购到期偿付等。央行如想稳定流动性，不仅短期内公开市场须缩量，更应在下周经济数据出炉后下调存款准备金率，以帮助缓解持续承压的资金面。