黑天鹅再现

摩根大通20亿美元的亏损，让投资者在这个不平静的周末变得更加忐忑不安。此前的希腊组阁失败以及中国财政收入增幅急剧下降，使暗淡的经济前景变得更加悲观。首先对于摩根大通引发的金融衍生品亏损，会引发市场过分的解读，展开对是否高盛、花旗、美林也会有类似情况出现的联想。而SEC介入调查的结果，也会导致银行投资部门自营盘受到严厉的监管和规模的缩小，这恐怕是投资者最担心的。欧盟对于希腊退出欧元区可能早有准备，但事实上难于预见会带来多大的冲击。5月15日希腊一笔到期国债的本息4.3亿欧元，是否违约，将检验希腊进入退出欧元区倒计时。中国周五发布的经济数据，有可能使地方债重回市场的视野，再次引发投资者对金融系统坏账的担心。而5月10日来自温州银监局的数据表明一季度温州银行系统利润大降53%，9家银行亏损，不良贷款率连续9月上升。另外4月份人民币贷款的回落的态势在今后几月持续的话，将会使以往因基数放大被掩盖的坏账迅速浮出水面。金融系统的风险不仅于此，今年以来的大宗商品市场连续走低，使融资铜的风险急剧放大，银行坏账逐步显现，而黄金理财产品的超量发行，金价的下跌，也会使银行的金融衍生品收益下降，2012年可能是中国银行 业衰退的一个转折点。从11年6月起，国内固定资产投资增幅连续10个月回落，与此对应的是新增人民币贷款增幅并未见明显的下降趋势，目前货币供应量已经超量，一季度的国内生产总值（GDP）为10.8万亿元，而一季度的广义货币供应量M2余额达89.6万亿元。货币供应量和实体经济的发展不匹配。这说明降低存款准备金率，并不是市场最期待的，而是对于加速下滑的国内经济的一种对冲手段，管理层对经济的悲观预期的因对。不过实体经济虽然疲软，但是多余的货币进入股市间接服务于实体经济的可能性非常大。从A股的发展轨迹看，股市的涨跌跟货币供应量成正相关联，但就眼下多重利空的叠加，对股市承压很大，上证已连续跌破10日，20日均线，离60日均线只有一步之遥。未来一周，市场的恐慌心理还将蔓延，日本，欧美4月份经济数据都相继出炉，5月18日股指期货交割，短时间有利空方的因素不会改变。可即便如此，市场的跌幅未必很大，因为市场已经通过下跌对其中的利空提前反应，下面我们应该关注的是成交量的变化和逆势中崛起的强势板块，在投资路上，前防总有一个希望在等待

5月13午