明胶涨价之300239东宝生物与000606青海明胶 _leson8888

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239明胶涨价前加权平均销售价（不含税）为3.67万，则明胶涨幅40、45、50、55、60、65、70、75、80、85%时，对应EPS增厚0.46、0.53、0.59、0.66、0.73、0.79、0.86、0.93、0.99、1.06元，

假设606销售价与239相同，EPS增厚是239的34.4%

239产能=原有4000吨+募投2500吨=6500吨，其中1460吨明胶用作1200吨胶原蛋白产能的原料
606产能=本部4500吨+金箭1500吨（51%占比）+广东明胶1500吨（占比51%）=6000吨，其中1000吨用作胶囊原料
假设239和606用于自生产的明胶能够将涨价同等转嫁出去，故此处全部简化为明胶销售处理

239原EPS0.16
现606亏损的主要原因是产能利用率不高导致毛利率低，假设利用率提高后保本不亏，则增厚的EPS即为每股收益，其众多股权投资简化为每股含权1元

明胶非骨料主要用途，明胶产能亦未大幅增加，故假设骨料涨幅不大，上述计算已包含骨料每吨涨300元（大约10%）
239在5月14日的核查报告里未提及骨料涨价，此为隐性利好
239骨耗6.7吨，606骨耗7吨，副产品磷酸氢涨价忽略

由于供需形势逆转，故假设费用不变
计算已扣除15%所得税

广发预测涨幅75%左右达到供需平衡
目前市场涨价消息不断，药用明胶从5万涨到10万（含税价）以上，但无法证实

由于原材料价格低，受运输半径影响，某区域先进入者有先发优势，容易形成少数寡头，故推测涨价后能够大致维持

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