A股的可口可乐终于王者回归——王老吉

百事和王老吉洽谈 是2008年的新闻?

朋友不要小看政府的效率，想当年伊利的老总郑俊怀先生因挪用资金被判刑，股价一度跌倒8元，呼和浩特市政府成了大股东，年轻的潘江被推向了前台，此后伊利股票一路飘红，复权价已达几百元。当初蒙牛和伊利争夺08年奥运会冠名时，蒙牛就败给了伊利。如今广州药业有广州市政府做背景，我都不敢想象，要知呼和浩特之地位和广州是不可同日而语的，要相信政府，相信广药，庆幸我们生在了一个伟大的时代，真正能看到中国自己的品牌走向世界，遍布全球。百年王老吉任重道远。

筹码珍贵，坚定持股，谨慎做T，顺势而为。---致广药股友。

申万2005年7月份的一份调研报告。
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申银万国：G广药：王老吉将成为拉动业绩增长的引擎 

　　投资要点： 

　　广州药业虽然下属子品牌众多,但众多药品较为成熟,未来成长空间不大,医药商业在国内还难以走出微利困局,广州市医药公司虽然市场化程度最高,但受限于行业大环境,未来几年将呈稳步增长态势,当然公司作为一个大型国企集团，未来企业内部的吸收整合会带来费用下降，我们所持的观点是，如果不考虑王老吉凉茶,未来会呈稳步增长态势，净利润增长将在15%左右。 

　　但是我们认为王老吉凉茶07年开始将进入井喷增长阶段,预计2006年含税销售额超过4亿,2007年超过8亿,2008年有望达到16-20亿,2010年可能达到40亿,其中2008年是我们根据饮料行业增长趋势作出的判断,2005年王老吉药业占公司净利润比重的8.4%,如果王老吉凉茶2008年销售额达到16-20亿,那么凉茶按10%的利润率计算,实现的净利润将达到1.6-2亿,为广州药业贡献的净利润将达到7700-9600万,这将为广州药业贡献31-39%的净利润增长,贡献EPS0.09-0.12元,王老吉凉茶将成为广药一支独秀的增长业务，占利润比重达到21-27%。 

　　我们根据王老吉凉茶业务作出了保守、中性、乐观盈利预测，①我们保守的盈利预测假设王老吉凉茶和药品一样稳步增长，2006-2008年每股收益分别为0.26元、0.30元、0.35元，每年同比增长15%，预测市盈率为29倍、25倍、22倍，那么目前股价处于合理水平；②我们较为中性的盈利预测假设王老吉2007年增长100%、2008年增长50%，2006-2008年每股收益分别为0.26元、0.34元、0.43元，同比增长15%、31%、26%，预测市盈率为29倍、22倍、17倍，按2007年25倍预测市盈率计算，合理股价为8.55元；③我们较为乐观的盈利预测假设王老吉2007年增长100%、2008年增长100%，2006-2008年每股收益分别为0.26元、0.34元、0.50元，同比增长15%、31%、46%，预测市盈率为29倍、22倍、15倍，按2008年20倍预测市盈率计算，合理股价为10元。 广州药业短期估值合理，但中国消费市场惊人，我们认为王老吉08年销售极有可能超出我们乐观预计，我们给予公司首次评级“增持”凉茶加盟。 

　　1.调研目的 

　　7月上旬我们走访了广州药业,此次是我们本年度第三次走访公司,我们的重点调研目的是王老吉凉茶增长潜力和广州市医药公司作为医药商业的未来走向,同时我们研究了中国饮料消费市场。 

　　2. 2006年上半年平稳增长 

　　预计公司2006上半年实现销售收入52.1亿元，同比增长13%，其中工业实现销售收入13.1亿元，同比增长14.9%，贸易业实现销售收入39亿，同比增长12.9%，实现净利润1.22亿元，同比增长18%，EPS0.15元。王老吉和星群业务和利润增长较快，占公司利润30%多的中一药业利润管理提升，带动了公司利润增长。 

　　中一药业：主导产品消渴丸，销售收入同比增长11%，因为管理提升和费用控制，预计净利润增长超过20%。 

　　潘高寿：主导产品止咳药，销售收入增长17%，低于年初制定的50%增长预期，管理费用控制较好，预计利润增长30%. 

　　王老吉：主导产品王老吉凉茶系列，销售收入增幅超过50%，其中王老吉凉茶增幅达到120%，回款额达到2亿，毛利率略有上升，预计净利润增长25%。 

　　星群：主导产品夏桑菊，向省外市场拓展顺利，销售收入增长30%，毛利率上升2个百分点，预计净利润增长30%。 

　　奇星：主导产品华佗再造丸，销售收入增长15%，预计净利润增长15%。 

　　陈李济：总经理更换，销售收入和利润持平。 

　　敬修堂：基数仍然较小，收入增长40%，预计净利润增长超过50%。 

　　盈康公司：05年亏损，目前赢利10万元左右。 

　　广州市医药公司：销售收入同比增长13%，毛利率下降0.2个百分点，预计净利润同比增长12%。 

　　药材公司：销售收入增长接近40%,利润低于200万。 

　　研发公司：收入仍然较小，亏损。 

　　2. 2006年全年平稳增长15% 

　　预计公司2006实现销售收入103.6亿元，同比增长14.8%，其中工业实现销售收入25.38亿元，同比增长18.5%，贸易业实现销售收入71.7亿，同比增长13%，实现净利润2.12亿元，同比增长15%，EPS0.262元。全年各子公司增长态势和上半年相似，其中主要的拉动将还是中一、王老吉、星群。 

　　3.对公司的总体评价 

　　广州药业虽然下属子品牌众多,药品存在省外市场拓展空间，但众多药品较为成熟,缺乏大品种将使得未来成长空间不大。消渴丸2005年4.07亿，华佗再造丸2005年1.75亿，未来几年还有望保持10%的增幅；止咳药经过05年的高速成长，今年增长较为平稳，主要是公司主攻的止咳药膏剂和糖浆剂市场份额虽然最大，但竞争也最为激烈，膏剂市场念慈庵龙头地位稳固；夏桑菊颗粒2005年开始走向全国市场，取得了不俗成绩，但省外市场接受度还是有所局限，公司药品缺乏醒目亮点。 

　　医药商业在国内还难以走出微利困局,广州市医药公司虽然市场化程度最高,但受限于行业大环境,未来几年将呈稳步增长态势,药品零售业因为占药品销售份额较小，也难有大的发展。 

　　当然公司作为一个大型国企集团，未来企业内部的吸收整合会带来费用下降，此外广州市医药公司和外资合作也将提升公司医药分销竞争力，我们所持的观点是，公司资源丰富，药品未来会呈稳步增长态势。 

　　但是我们对饮料市场进行了研究，在广州我们走访了黄振龙凉茶铺，我们认为未来凉茶市场会出现井喷增长。 

　　4.王老吉凉茶将成为公司一支独秀的增长业务 

　　凉茶是药茶，我国凉茶文化具有悠久的历史，在两广地区有很好的市场消费基础，“黄振龙”凉茶光在广东地区开凉茶铺，一年的销售额就达到1亿。 

　　“王老吉”是170年的老品牌，90年代广药集团将“王老吉”罐装商标租用给香港加多宝，加多宝食品业务辐射较多，没有把重心放在“王老吉”，一度出现经营困难，2003年SARS爆发，带动了药茶消费，“王老吉”消费出现了契机，其后加多宝开始聚焦红罐“王老吉”，不再发展其他业务，2002年红罐不过1.8亿销售额，2003年达到8亿，2004年因为加多宝对“王老吉”凉茶的成功定位——喝了不上火，餐饮市场极度流行“王老吉”消费，红罐出现井喷增长，销售额上升到18亿，2005年达到25亿，预计2006年超过30亿。 

　　2005年开始广东地区涌现了一批凉茶新进入生产企业，这有助于把凉茶市场蛋糕做大，但一个消费品品牌的运作是需要巨大资本投入的，星群的“夏桑菊”和潘高寿凉茶至少需要三年的市场运作，才可能取得一定成绩，“王老吉”基本成为凉茶的代名词，我们认为未来凉茶市场将会是一个集中度非常高的市场，“王老吉”可能占到80-90%的市场份额。 

　　“王老吉”加多宝的红罐和广药利乐枕所走的渠道和通路有差异化，红罐主要走餐饮，靠饮食文化拉动，广药王老吉主要走商超凉茶店加盟，是家庭消费，由于有红罐较好的高空拉动，广药王老吉增长驱动因素将来自两方面：①华南地区对凉茶良好的消费基础，继续做深做透，通过深度拉动增长；②通过广度拉动增长，2005年公司开始布局省外市场，2006年仍处于各地市场铺货和打基础阶段，2007年的工作将是加大消费者渗透率，预计到2008年铺货率每增加3-5个点，销量就将增长20-30%。 

　　我们认为广药“王老吉”从2007年开始将出现井喷增长，预计2006年含税销售额超过4亿,2007年超过8亿,2008年有望达到16-20亿,2010年可能达到40亿,其中2008年是我们根据饮料行业增长趋势作出的判断。

　　2005年王老吉药业占公司净利润比重的8.4%,如果王老吉凉茶2008年销售额达到16-20亿,那么凉茶按10%的利润率计算,实现的净利润将达到1.6-2亿,为广州药业贡献的净利润将达到7700-9600万,这将为广州药业贡献31-39%的净利润增长,贡献EPS0.09-0.12元,王老吉凉茶将成为广药一支独秀的增长业务，占利润比重达到21-27%。 

　　5.盈利预测 

　　我们对公司盈利做了如下假设： 

　　药品稳步增长，我们根据王老吉凉茶业务作出了保守、中性、乐观盈利预测，①我们保守的盈利预测假设王老吉凉茶和药品一样稳步增长；②我们较为中性的盈利预测假设王老吉2007年增长100%、2008年增长50%；③我们较为乐观的盈利预测假设王老吉2007年增长100%、2008年增长100%。 

　　同时我们假设公司工业毛利率较为稳定，管理提升，管理费用下降，有效税率稳定在35%。 

　　2005年4月王老吉合资，广药持有王老吉股权从92%下降为48%，王老吉仅合并48％，我们表中列出的2004年王老吉凉茶和颗粒是100%收入，2005年后王老吉颗粒和凉茶收入是按王老吉实际销售的48％计算，因此王老吉凉茶2005年实际增长超过100%。 

　　6.投资建议 

　　我们看好广州药业的最主要理由是“王老吉”，“王老吉”会是公司一支独秀的增长业务，当然公司药品资源和品牌丰富，医药商业有极强竞争力，这些都是投资公司更为基本的支撑，随着公司资产逐步整合产生成效，广州药业的价值将会得到更为充分的体现。 

　　①我们保守的盈利预测，2006-2008年每股收益分别为0.26元、0.30元、0.35元，每年同比增长15%，预测市盈率为29倍、25倍、22倍，目前股价处于合理水平；②我们较为中性的盈利预测，2006-2008年每股收益分别为0.26元、0.34元、0.43元，同比增长15%、31%、26%，预测市盈率为29倍、22倍、17倍，按2007年25倍预测市盈率计算，合理股价为8.55元；③我们较为乐观的盈利预测，2006-2008年每股收益分别为0.26元、0.34元、0.50元，同比增长15%、31%、46%，预测市盈率为29倍、22倍、15倍，按2008年20倍预测市盈率计算，合理股价为10元。 

　　广州药业短期估值合理，但中国消费市场惊人，我们认为王老吉08年销售极有可能超出我们乐观预计，我们给予公司首次评级“增持”。

有能力就作T，像我等没能力的就锁仓好了

王老吉凉茶是中华文化的瑰宝，也是广大消费者共同喜爱的健康饮品。为回应社会各界的热情关注和殷切期盼，广州医药集团有限公司将召开王老吉凉茶发展规划及媒体关心问题新闻发布会。欢迎媒体朋友光临交流，为民族品牌的健康成长共同努力！
  
  
  时间：2012年5月21日下午2:30
  地点：广州东方宾馆(股吧) 会展A厅
  参会媒体报名时间：5月18日—5月20日
  联系人：李小姐 梁小姐
  联系电话：（020）81219080 81215364
  13829728177 13610008117
  传真：（020）81216157
  E-mail:idalip@126.com
  
  广州医药集团有限公司
  二0一二年五月十七日
  广药开始出击了，哈哈！

下列信息，来自东方财富网 600332 股吧：
首先确定：绿盒王老吉以前是放在广州药业合资公司王老吉药业生产销售，广州药业持有王老吉药业股份48％股权，享受股权同等利益。王老吉药业需要每年向广药集团缴纳王老吉销售额2.1％的商标使用费。王老吉药业缴纳的全部王老吉商标使用费的47％归广州药业，53％归广药集团。现在广药集团决定把绿盒王老吉和红罐王老吉同时放在广州药业全资公司王老吉大健康产业公司，统一生产销售管理。其中绿盒王老吉商标使用延续过去做法。红罐王老吉商标使用费广药集团给了一个特殊政策，广州药业全资子公司王老吉大健康产业公司只需向广药集团每年缴纳销售额1.1％的商标使用费。目前绿盒王老吉广告已出现在央视天气预报栏目，广告词：凉茶就喝王老吉。红罐广告已到制作后期。6月将随红罐王老吉一同推出。目前珠三角大超市开始陆续撤掉加多宝印有王老吉商标的凉茶。以往在货架上不起眼的绿盒王老吉，开始在惹眼的位置堆成小山一样销售。红罐王老吉，广州药业公司不会和其它公司合作，全部放在广州药业子公司王老吉大健康产业公司。
加多宝整天忙乎，广药也没闲着。大健康王老吉计划去年就开始准备了。
红罐王老吉没有资产注入，只有商标使用费。不存在资产注入的问题，生产线，土地，销售人员都是600332广州药业的。
绿盒和红罐缴纳的商标使用费是一样的都是2.1％，因为绿盒的商标使用费广州药业可得47％，广药集团得53％，广药集团把红罐放在王老吉大健康产业公司后，因这个公司是广州药业的全资公司不是合营公司。因此只收商标管理费2.1％的53％。也就是1.1％。
红罐，除了缴纳商标管理费外，其它100％剩余利润都属于上市公司。
绿盒王老吉，广州药业占48％，并可以获得47％缴纳的商标使用费。红罐王老吉占100％，但要缴纳1.1％商标使用费。如果100亿销售全是红罐，赚10亿，扣除1.1％商标费1.1亿，剩余8.9亿属广州药业。
请问，未来红罐王老吉的净利润率是多少？正常情况可以做到30％左右。
预测下红罐明年能卖30亿吗？明年？不会和加多宝时期有太大差别，绿盒今年都不止30亿。
加多宝的后台持有最新的广药王老吉股份吗？在王老吉全部转移放在王老吉大健康公司具体经营。
麻烦请教：会在近期启动商标侵权案吗？特别是最近很恶劣的双面罐侵权问题。这个等待公司处理，加多宝要付出代价。

是的，看错了，是332的。

[引用原文已无法访问]

这是白云山的成交回报。

[引用原文已无法访问]