读书杂记4月份

拉長島鏈
美拉攏印度圍堵中國

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印度成功試射「中國殺手」導彈，令美國圍堵中國力量再加大。美國過去 11年專注打反恐戰，年前才驚覺中國軍事力量崛興，威脅到本身在亞太區的霸權，於是調整戰略，重返亞洲。除了鞏固區內原有盟友外，更拉攏戰略新夥伴，包括印度，對中國展開新一輪圍堵。

圍堵政策（ Containment Policy）是冷戰時由杜勒斯（ John Foster Dulles）提出，構想由日本南至沖繩、台灣、菲律賓和巽他群島組成第一島鏈，遏止中國和蘇聯取得東海和南海戰略通道；再由日本，經小笠原群島、馬里亞納群島至帛琉建第二島鏈，遏止中國通向關島和夏威夷。

美國的新圍堵政策以第一島鏈為基礎，日韓為這條鎖鏈的中心，台灣和關島為中軸，一直延伸至新加坡、菲律賓和印尼。基於安全為由，日韓台自然贊成新圍堵，尤其是日本跟中國在東海油田和釣魚島有主權爭議。

美國更爭取在區內建立新基地。美國早前在澳洲派駐海軍陸戰隊，又在新加坡部署隱形近岸戰艦，一旦南海或台海發生衝突，美軍可即時介入，封鎖馬六甲海峽，斷中國海上石油補給。美國又主張南海問題國際化，跟越南和菲律賓軍演，一邊洽商租用金蘭灣和蘇碧灣基地。

放寬核技術招攬
美國還向中國撬牆腳，把緬甸拉攏過來，既圍堵中國，還打亂中國企圖在緬甸鋪油管通往雲南的如意算盤。美國近年透過放寬核技術出口和高規格接待，把印度拉攏過來作為圍堵中國的重要盟友。

中俄在國際舞台雖不時同聲同氣，但俄羅斯為防中國強大，也在背後攪局，除了向印度提供核潛艇、航空母艦和轉移「布拉莫斯」超音速巡航導彈技術，更向越南提供潛艇、蘇 30戰機和「布拉莫斯」導彈，令圍堵中國形勢更錯綜複雜。

《蘋果》記者

致富身陷渾水
為兩問題民企融資　涉３億

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【本報訊】民企殺手渾水（ Muddy Waters）再出招，狙擊的是美國上市民企傅氏科普威及大連綠諾，幫兩企融資的是本港券商致富。報告轉載內地報章刊登一篇名為「中國概念股災揭秘」的文章，當中提及「金融詐騙學校」，如何以虛假資料將垃圾企業打造為增長型上市公司。若整件事屬實，勢必震驚環球金融市場。

渾水大踢爆　金融詐騙陰謀
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致富曾幫大連綠諾及傅氏融資（紅箭嘴示）。　互聯網

該報道刊於《今日財富報》，由約翰．凱恩斯提筆，該文引述幾家上當受騙的美國投資者透露，中國警方正介入調查一家金融詐騙學校製造虛假中國企業赴美上市的案例。

中國警方介入調查

據文章指，該金融詐騙學校是一家小型的投行和金融顧問公司，欺詐方法是尋找願配合的中小企進行培訓和偽包裝，然後通過反向收購將其推上美國副板 OTCBB市場掛牌。

金融詐騙學校教導行騙企業如何操作個別會計項目，來產生顯著的營業額、利潤和現金餘額，及教導企業如何準備虛假財務資料、稅收票據、銀行對賬單和銷售合同。另外，當投資者實地考察公司經營狀況時，這些公司便偽裝生產，及謊稱訂單外判，試圖讓投資者覺得公司未來將出現亮麗的業績。

最後，金融詐騙學校便與香港及美國會計師「打籠通」，製作審計報告。當公司成功於主板上市後，由更有信譽的投行、核數師、律師接替工作，幕後罪魁禍首便得以逃之夭夭。

對於上述文章提及的大連綠諾及傅氏科普威兩家公司，渾水形容兩公司為金融詐騙學校的「疑似模範生」，兩公司的共通點，包括兩者於大連的廠房只相距幾條街，亦同樣曾使用香港的致富，成交安排私募融資，據致富網站資料，綠諾及傅氏融資金額分別為 2500萬美元及 1200萬美元，合共接近 3億港元。兩企同樣委託張志海會計師事務所進行審計工作，兩者可謂有異曲同工之妙。

綠諾、傅氏多共通點
渾水亦派員到傅氏科普威的廠房調查 3日，發現 3日內只有 2輛大貨車及 4輛小型貨車進出過工廠，但以傅氏科普威聲稱錄得 2億美元收入，渾水認為今天最少應有 5至 10輛大貨車出入才「啱數」，以貨車進出的情況估計，其每年金屬線纜產量可能只有 2250噸，較公司聲稱的 2.9萬噸少 92%。

渾水亦找到不少傅氏科普威疑似偽造文件，當中有文件上的蓋印明顯經「後期加工」再貼上去。另一疑點是傅氏科普威為買地預付逾 900萬美元按金，但一年都未有真正購入土地，換言之，逾 900萬美元石沉大海達一年。

無寶不落
私募基金接手恐加價

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私募基金 CVC溢價收購城市電訊（ 1137）旗下電訊業務，消息令市場嘩然。有基金經理估計，「無寶不落」的 CVC一定有後着，例如將其包裝成像香港電訊（ 6823）般的信託基金上市；為增回報，調高服務收費的機會亦很大。

一名外資基金經理表示， CVC絕對不是一家會以 50億元收購只值 40億元資產的基金，「因為單係收購消息，城市電訊嘅市值先升到去 40億，仲同個收購價爭成條街，（用溢價收購）唔似只會買平嘢嘅私募基金作風。」

他估計， CVC肯以溢價收購一些預期增長「唔慌高得去邊」的業務，最大可能是看中可將其再上市套現，「上市前大家都唔睇好香港電訊？，但原來市場可以低息咁耐喎，咪越來越多人搵呢類資產囉， CVC絕對可以照辦煮碗，將電訊業務上市喎。」

亦有市場人士估計，由於分拆不是一時三刻能完成的事，故相信 CVC為增加回報，會以加價來增加回報。事實上，城電主席王維基近年一直都「呻」成本不斷上升，經常公開表示想調高收費。

記者昨致電 CVC大中華區非執行主席、即人稱「紅籌之父」的梁伯韜查詢，他一口就說收購城電的交易「唔關佢事」，「呢單 deal唔係我負責，我參與好少咋，你要問我其他同事喎！」 

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創業故事
殺價形象深入民心

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電訊魔童王維基是典型香港仔， 1985年畢業於中文大學電子學系，隨即加入 IBM工作， 1988年年薪已逾 100萬元；與不少港人一樣，翌年他放棄高薪厚職移民加拿大， 92年回流返港才正式展開其創業之路。當年他手持 10多萬港元與表哥張子健共同創業，成立城市電訊，搞回撥長途電話服務，挑戰當時香港電訊的市場壟斷地位，並間接促成香港於 95年開放本港電訊市場。 97年城電更成功藉提供的回撥服務將公司上市。

城電過往予人最深刻的印象，絕對是其「殺價」形象， 99年推出的「殺價超人」可謂紅遍一時，每次出手均掀起減價戰。

為寬頻供應商二哥
2000年後，科網盛行，眼見透過互聯網技術提供的 IDD服務盛行，相關服務毛利不斷下降，城電便作出第二次變革，開始在港建設本身的光纖網絡，由於投資龐大，曾拖累其業績多年。 05年便覓得劉翔為旗下寬頻服務作推廣。

艱苦經營十多年，固網服務收入漸取代 IDD成為其主要收入來源，更是本港第二大寬頻供應商。
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吸引之處
富商爭做電視大亨

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除了王維基外，城中不少叻人如李澤楷、「殼王」陳國強、黎智英都被電視媒體業務「迷倒」，除了科技發展為視覺媒體內容帶來大量商機，另一原因是搞電視有助提升其社會影響力！

李澤楷陳國強皆染指
面對越來越多娛樂，會坐定定睇電視的人有幾多？本地電視一哥電視廣播（ 511）去年盈利升 17%至 15.6億元，但很大部份是來自海外業務，反映本地市場增長空間不大，但仍吸引到王維基「孤注一擲」，押注電視業務。分析員指出，寬頻發展迅速，加上智能手機、平板電腦普及，各個平台都需要大量媒體內容，「 Content is the king（內容是王）！」中大新聞與傳播學院院長蘇鑰機早前接受訪問時就表示，投資免費電視未必賺錢，但可提升老闆的社會影響力，「就算蝕，只要唔多，老闆都可從其他業務賺回。」

看似夕陽工業，卻不斷吸引到投資者的眼球，電盈（ 008）主席李澤楷當年出售衞星電視業務，之後仍念念不忘重投電視業務；曾因搞《成報》損手的陳國強前年聯手台灣王雪紅高價收購電視廣播。

城電 50億賣香港寬頻
魔童瞓身電視王國

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【本報訊】電訊魔童踏上電視不歸路！還未獲發免費電視牌照的城市電訊（ 1137）昨宣佈，以 50億元悉售香港及加拿大電訊業務予美國基金 CVC，撤出電訊業，王維基未為電視業務大舉「科水」 25億元，先行「骨水」穩袋 3.9億元。　記者：石永樂

魔童賣仔　全力狙擊 TVB
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王維基昨向城電員工發信，提到「這是兩個創辦人離開的最好時機，好像親生仔離開自己父母一樣！」

上周一突然停牌的城電昨晨公佈，出售香港及加拿大的固網及 IDD電訊業務（香港寬頻），連同廣州的客戶服務中心，總代價 50.12億元，集團擬向股東派特別息 20.22億元，即每股 2.5元。以王維基持有城電約 19.44%計算，出售電訊業務將為魔童帶來 3.9億元特別股息。另外集團將向若干高級僱員支付管理花紅 1.53億元。城電估計，出售交易將為集團帶來收益 35.42億元。該股昨一度急升 12.8%，收市升 5.4%至 5.24元，市值增至 40.51億元。

特別息$2.5　王維基袋 3.9億

白手興家創立城電的王維基熱愛挑戰，但 07年宣佈淡出城電，近年亦不時傳出他將城電賣盤的傳聞，傳聞買家包括和電（ 215）、數碼通（ 315）及中移動（ 941）等，但都一一被魔童否認。他曾豪言，「有人出價 100億，即刻賣，每個員工分幾百萬都好。」

電訊業好歹是隻現金牛，至去年 8月止，城電全年純利創新高達 3.14億元，魔童何解願意「半價」出售這隻現金牛？熟識王維基人士指出，「 Ricky（王之洋名）係醒目仔，媒體業務唔易做，佢應心中有數，趁價好賣咗電訊業務，起碼有幾億銀傍身。」

城電昨解釋，電訊業務經營市場成熟，資本需求較多，而大部份業務限於香港進行，然而多媒體業務在香港、內地、東南亞及其他市場增長前景較理想；交易完成後，城電將成為一家獨立多媒體製作及內容分銷上市公司。通訊事務管理局辦公室發言人回應，正研究有關交易細節。商務及經濟發展局發言人則稱，會了解有關交易會否影響城電在本地免費電視節目服務牌照申請中的建議服務內容。

有心理準備首四年要蝕錢
王維基將押注媒體業務，雖未獲發免費電視牌，但城電稱，從公開判決中得悉，廣播事務管理局已向行政會議建議，向城電及另外兩名申請人發牌。城電更預期，多媒體業務明年開始錄得收益，但未來 4年於多媒體業務動用資金將不少於 25億元。王維基年初接受訪問時曾揚言，做好心理準備在首 3至 4年要蝕錢。

為保障有網絡輸送日後的電視內容， CVC向城電承諾，允許城電免費使用若干網絡，為期 20年，另自完成交易起計 5年期內， CVC不會為其他電視營辦商轉送任何免費電視訊號。城電發言人指出，目前香港寬頻客戶合約不受影響。

城電進軍電視業燒錢大計

？將軍澳多媒體中心，投資最少 8億元

？高薪掘角，已有逾 250名員工開始受薪，料未來兩年製作及藝人開支逾 2億元

？計及其他網絡開支，未來 4年承諾投資不少於 25億元

《電訊魔童出位言論》「魔鬼 1666」
92年以 30萬元創立城市電訊低價搶灘成功。 98年續推「魔鬼 1666」平價 IDD，迫使香港電訊減價迎戰。「我乜都唔識，只識電訊呢瓣，為開飯，我博一鋪。」

「殺價超人」

99年創造出「殺價超人」。「我打自己一掌即係打埋對手四掌，你話邊個傷啲？」

「一世唔收」
不惜蝕本推出「一世唔收」上網計劃，義務代客戶轉交公共非專利電訊費用（ PNETS）。當時的「問米婆」電視廣告惹來投訴。

亞視
08年以亞視行政總裁身份接見亞姐時，問袁小曼：「你個波係咪假？？」一度被指有性騷擾之嫌。

王維基陣營

周家怡
呢行就百花齊放啲，睇得出老闆好有心做好電視台，欣賞佢對藝員都好，俾我哋自由亮相其他電視台。

陳曼娜
坐呢條船都唔想呢條船沉，老闆咁做好有士氣，有心做好電視台，我唔介意做開荒牛，幫佢打呢場仗。

無綫陣營

曾醒明
無綫歡迎公平競爭，向來都有投資各方面嘅資源加強製作，係同自己競爭，唔係為新嘅競爭對手。

陳法拉
咁大筆資金，證明佢哋係立志做好間電視台，對我哋有正面衝擊，不過無綫嘅對手仲有海外、內地等。

陳敏之
好事嚟，有競爭至有進步，佢哋咁大投資喺電視台，都會推動到我哋進步。

憂全球經濟　捧日圓避險

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【本報綜合報道】美國上周五公佈的非農就業數據未如理想，觸發市場憂慮環球經濟復蘇進程，加上傳北韓進行核試，地緣政治緊張令資金流入日圓避險，圓滙轉強，美元兌日圓跌至 1個月低位。

另外，日本 2月錄得經常賬回復順差，錄得 1.18萬億日圓盈餘，扭轉 1月赤字之餘，亦較預期的 1.12萬億日圓為佳，進一步推動圓滙走勢。美元兌日圓昨曾見 81.2，跌 0.54%；歐元兌日圓報 106.18，跌 0.61%，亦為 1個月以來最低。

美國上周五公佈非農業新增職位僅增長 12萬，遠遜市場預期，拖累亞洲主要股市昨下跌，其中日本股市挫 1.5%。歐洲經濟前景未看好，德國出口預期轉差。另南韓傳媒報道，北韓準備進行第 3次核試，令區內局勢緊張。東京 Ueda Harlow高級分析師 Toshiya Yamauchi指，市場避險情緒高漲，日圓成為避險佳選。

亞洲局勢緊張致市場避險情緒高漲，令日圓成為避險佳選。法新社

逼日央行向市場泵水
有分析指，日圓強勢逼使日本央行再出手，進一步向市場泵水。法興企業及投資銀行首席日本經濟師 Takuji Okubo指，圓滙由 85升值至 81水平，可見日本央行在 2月時的行動已失去效力。

日本央行今年 2月曾增加購買資產規模及確立通脹 1%的目標，抵抗圓滙強勢，令美元兌日圓升穿 80水平， 3月中更曾見 83.73的高位。該經濟師預期，日央行可能進一步推出寬鬆貨幣措施，並提高通脹目標至 2%。

不過，當地仍錄得貿易逆差 283億日圓，為連續 5個月錄得赤字；有分析指，貿赤持續對當地就業有不良影響。

暢談富論：經濟改善　美股今年看俏

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去年在宏觀經濟事件影響下市場出現一片負面和憂慮情緒，幾乎所有資產類別皆朝同一個方向走。儘管部份投資者認為這市況不利於美股，我們卻視之為機會，可買入與整體市場同步、遭拋售但優質的增長型企業。

美國股票市場今年或將繼續波動，但整體來說我們仍看好美股。因為美國經濟表現出乎意料地良好，惟被負面的宏觀經濟消息所掩蓋。見微知著，美國經濟數據較許多人預期理想並見改善，無論是國內生產總值（ GDP）被上調、美國勞工統計局資料顯示 1月份失業率下降至 8.3%，還是消費開支上升，這些數據均顯示美國經濟於 2012年正轉化成可持續擴張。

此外，房地產市道接近見底，於未來數年或出現溫和改進。樓市對整體美國經濟增長相當重要，因為房屋交易緊密地連繫着經濟的各個層面，從建築、就業至耐用品銷售等都會受影響。樓價靠穩，有助買賣雙方安心入市。

另一方面，根據勞工統計局 1月份發表的消費物價指數報告， 2011年能源價格增幅由 2010年的水平減慢，為消費開支提供了支持。溫和的能源價格以及歷史性的低息水平，有助美國消費者修補其資產負債表和提高儲蓄率。美國消費者的財政狀況較 2007年更理想，提升了這些消費者及投資者的信心，有助推動美股表現。

美國樓市接近見底，有助刺激美國經濟增長。　美聯社

併購活動勢增
許多美國企業同樣擁有非常良好的資產負債狀況──較 2007年更理想。我們相信許多企業渡過了環球金融危機後，變得更精簡、競爭力更佳，這反映在毛利率改善、收入溫和增長上。我們亦看到強勁的盈利能力和自由現金流產生。整體來說，美國企業資產負債表內的現金水平處於歷史高位，這或推動收購合併活動增加。

最後，美股估值正處於歷史合理水平，我們相信已反映了大部份環球主要風險，卻幾乎沒有反映到潛在的改善。假若環球經濟的下行風險最終不是預期般差劣，相信未來具有足夠的潛力建立健康的市況。

富蘭克林鄧普頓投資

大環境小投資：新一輪 QE遲早出台

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聯儲局上月會議紀錄顯示，局內支持量化寬鬆措施（ QE）的比例下跌，暗示短期內不急於加推新措施。此外，西班牙拍賣新債成績未如理想，債息顯著上升，而整體歐洲的經濟數據持續疲軟，加深了衰退的風險。加上早前中國下調經濟增長目標，導致全球股市、滙市及大宗商品市場等上周進一步回落。

會議紀錄與前周伯南克暗示不排除 QE3的演說有所矛盾，反映央行內意見出現分歧。自 2008年底以來，每當經濟或股市氣氛逆轉，央行隨即引入量寬或量寬言論以圖支撐經濟，惟一旦量寬預期推升了通脹或原材料價格，央行隨即收回言論或暫緩新措施。

有聯儲局官員直言，金融市場已沉迷在量寬之中，不斷要求央行加推新的刺激措施。筆者卻認為，其實可能是美、歐、日央行沉迷在量寬之中，因為自 08年底以來，央行一直沒有讓自由市場恢復有效運作，也沒有讓經濟自然調節。央行進出市場以及口頭干預的舉動越來越頻繁，窒礙了基本因素及市場規律的自然表達。

潘國光

分段吸非美元資產
過去多年來，美、歐、日政府均沒有認真處理其債務問題，只是把金融機構過多的負債，轉化為政府的負債，然而，政府本來就已經有超高的負債，惟有透過印鈔的手段來維持發新債。以美國為例， 2011年全年就有六成以上的新發國債是由聯儲局買入，而估計在扭曲操作（ LTRO）推行期間，央行正買入接近九成的新發長債。美、歐、日政府的負債，實際上已達到「大得不能倒下」的地步，央行在未來好幾年並不存在退市的可能。

聯儲局在考慮是否加推寬鬆措施時，表面上似乎是在平衡經濟增長及通脹之間的風險，但實際上只是故弄玄虛，不想讓市場過早猜到新措施的推出時間，掩飾其沉迷在印鈔買債的拖延伎倆，讓市場經常存着一定的隱憂，藉此維持美鈔及美債的「避險」角色。

筆者認為次季初段仍需保持高度警惕，口頭干預頻繁，即表示市場越趨波動及反覆。隨着經濟及市場氣氛進一步轉弱，央行將會無可奈何地再次進場干預，長線投資者可考慮分段吸納非美元資產。

潘國光

富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管

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瑞华影视被江苏省委确定为拟上市企业  
 
 
  日前，江苏瑞华影视传媒有限公司被江苏省委确定为拟上市文化企业。瑞华影视由江苏瑞华投资控股集团有限公司与江苏省文化产业集团共同投资组建，注册资本5000万人民币。

  中共江苏省委第十一届十二次全会通过《中共江苏省委关于贯彻落实党的十七届六中全会<决定>实施文化建设工程的意见》，提出“鼓励有实力的文化企业跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组和上市融资，打造文化产业领域战略投资者，培育一批上市文化企业，形成资本市场‘江苏文化板块’。”

  江苏瑞华影视的业务涵盖影视制作发行、演艺经纪、影视基地建设、影视衍生产品开发、新媒体拓展等多种业态，具备在多级传媒市场进行全线产品运营和对内容进行多渠道强势传播的能力，代表作品包括电影《东成西就2011》，电视剧《六块六毛六那点事》、《狭路兄弟》和《再爱我一次》，以及新媒体作品《疯狂女舍》。

在海门中学百年华诞到来之际，证大集团董事长戴志康为恭贺母校百年华诞，感谢母校培育之恩，特捐赠100万元人民币，用于支持母校的学生培养及海中的持续发展。

　　证大集团董事长戴志康先生，1981年毕业于海门中学高中部，这位当今我国工商界年轻一代的领军人物，对母校有着浓厚的感恩之情，对这所百年历史名校的传统教育有着挥之不去的情节。他于1993年创立证大投资集团并任董事长，2004年，带着证大集团登陆海门，驻扎于滨江新城， 2009年由证大投资一个多亿所建造的现代化、信息化的证大中学在滨江新城拔地而起，现已全部委托母校海门中学管理，使之成为传承百年名校先进教育理念的示范学校，满足家乡人民对优质教育的需求。

　　在母校海门中学校园里，他捐资在当年“赵亭”的旧址竖起了张謇铜像，后又分别捐资50万元和90万元，建立海门中学贫困学生助学基金和海中证大校区教师奖励基金，帮助在校学生和激励教师……

　　秉承着“天地为证，有容乃大”的理念，他以先行者张謇先生为楷模，承担着回报社会的责任，以坦荡的胸怀、宏大的视野和长远的眼光，回报社会、回报家乡、回报母校。

　　（龚丽华） 
来源：海门日报