首批两只沪深300ETF方案披露

首批两只沪深300ETF方案披露

一个操作灵活一个适合长期持有


继前日嘉实基金公布沪深 300ETF 招募书后，华泰柏瑞亦在昨日公布招募说明书。而随着上述两只沪深 300ETF 产品招募说明书的发布， A 股市场首批跨市场 ETF 终于揭开了其神秘的面纱。
两只产品招募说明书显示，两只产品虽然同为沪深 300ETF ，但设计细节差异却比较大，未来上市交易后对投资者影响也会比较大。根据招募说明 书，由于华泰柏瑞采用 T+0 方式，而嘉实使用 T+2 方式，因而在资金使用效率方面，华泰柏瑞的产品效率更高。因为华泰柏瑞的产品，投资者在 T 日买入股票 T 日就可以申购，或者 T 日申购的 ETF ， T 日就可以卖出；同样， T 日买入的 ETF 在 T 日就可以赎回， T 日赎回得到的股票 T 日可以卖出。而嘉实版本在操作 中， T 日买入的股票， T+1 日才可以用于申购， T 日申购 ETF 要到 T+2 日才可以卖出，中间需要 3 个交易日，而 T 日买入 ETF ，需要 T+2 日才能赎回， T 日赎回 ETF 得到的股票，需要 T+2 日才能卖出，中间一共需要 4 个交易日。
在 1 个申购赎回单位方面，华泰柏瑞版本 1 个申购赎回单位是 90 万份，嘉实版本是 200 万份。假设现在沪深 300 指数是 2000 点，那么从所需要 的资金角度来比较，华泰柏瑞版本需要 234 万元，嘉实版本则需要 520 万元。 1 个申赎单位所对应的期货合约方面，华泰柏瑞版本对应 3 张股指期货合约，嘉实 版本对应大约 6.667 张股指期货合约。
按照沪深 300 指数 2600 点水平来计算，如果投资者希望进行期限套利，选择华泰柏瑞版本，需要资金 273.78 万元，而选择嘉实版本则需要 1825.2 万元。
从折溢价方面来看，华泰柏瑞版本由于使用 T+0 ，因而二级市场价格和盘中净值 (IOPV) 折溢价较小，因为一旦出现可以套利的空间，目光锐利且 下手快的投资者就会进行套利操作，这一特点方便了股指期货投资者进行套利操作；而嘉实版本由于全部实物申赎，投资人需用沪深 300 指数一篮子成份股进行申 购，这将使基金净值和指数的差距较小。因为在已有一篮子股票的情况下，可申购成 ETF ，这样 ETF 本身的基金净值与指数的跟踪误差就会很小。但是，由于 T+2 的方式不够灵活，因而在一级市场和二级市场方面，可能存在较大的折溢价问题。嘉实基金因而打算引入做市商机制来解决这一问题。
好买基金认为，总体来看，华泰柏瑞沪深 300ETF 在流动性方面显著优于嘉实沪深 300ETF ，而其他方面相差不大。 ETF 作为可上市交易的指 数投资工具，因其高效的交易功能，使得其成为指数工具中最为活跃和最具生命力的投资标的。有统计数据表明，在众多类型的 ETF 交易者中，日内高频交易者是 ETF 流动性的最主要提供者。
从适合的人群来看，华泰柏瑞沪深 300ETF 期现套利起点大幅降低，方便实现 T+0 ，适合股指期货套利者、一二级市场套利者，并且，由于华泰柏 瑞沪深 300ETF 横跨两市、与期指有联系，易利用专业知识获利，对证券公司自营资管也有一定吸引力。而嘉实沪深 300ETF ，由于在资金使用效率上来 说，相对较低，适合长期持有，对于中小投资者，都可以通过二级市场买入 ETF ，作短期的趋势投资、与中小板 ETF 作轮动等。
一位不愿透露姓名的券商人士对《第一财经日报》记者表示，沪深 300ETF 推出对市场影响重大，因为这个产品不仅解决了 A 股期现套利的问题，也为二级市场带来了大量资金，并且这些资金会全部投向大型股票。

附表 2 只沪深 300ETF 清算交收时间一览表
华泰柏瑞 T+0 版本 嘉实 T+2 版本
T 日买入股票，何时可申购 ETF T 日 T+1 日
T 日申购 ETF ，何时可以卖出 T 日 T+2 日
T 日买入 ETF ，何时可以赎回 T 日 T+2 日
T 日赎回 ETF ，　获得股票何时可以卖出 T 日 ( 沪市部分 ) 、 T+2 日 ( 深市部分 ) T+2 日

第一财经日报