2012年功课之二——笔记

分析的非常好，学了
有价值的帖子太少了（包括本贴），感谢老兄

[引用原文已无法访问]

事件3  广汽长丰的现金选择权
百纳  2012-02-19 11:29  
  或许大家都知道，600991去年此时公布换股计划，14.55元的600991换股新的广汽集团A股1.47股，广汽集团A股的发行价格确定在9.90元。此计划已获得各部门批准，静待实施。
  991 现价16.29元，但是我始终觉得991只能在15元以下买入，16元以上可以卖出。因为9.90元是去年此时确定的价格，但是大盘和汽车行业在过去的一年都经过大幅下跌，因此9.90元太高了，参照港股的价格现在是人民币6.5元。换股价格是确定的，9.90元，上市首日只需要维护在3--5个点，即 10.30元左右，而且抛盘巨大然后第二天就开始下跌。
  由于和港股价格相差巨大，为安全起见广汽三个月之内不会实施换股计划，以免首日抛盘汹涌跌破现金选择权价格9.90元。如果在这三个月之内大盘上涨，991的涨幅肯定会落后于其他股票，因为991去年没有跌过，而且汽车行业今年的销量不行。如果大盘下跌，则港股也下跌，换股计划的实施更要推后，持股者的时间成本增大，991也将下跌。
  因此，我觉得991的价值只在15元左右，必将向此价格回归，现在16.29的价格是卖出的好时机。当然，如果991会跌到14.60左右，我会砸锅卖铁地杀入。
  倒是可以买入港股广汽集团，为了991换股的顺利实施，港股有必要维护在人民币10元以上。参照中交港股去年下半年的走势，独树一帜，从4.5元涨到7.6元，就是为了263的顺利换股。
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这是一段关于卖出价位的理性分析
广汽长丰的现金选择权是保护到上市首日的，这点非常难的。持有者放心拿到上市首日，赌当天二级市场的溢价
从股价走势来看，市场给了不止一次安全买入机会

事件3  广汽长丰的现金选择权  2011年04月11日 13:50  来源： 证券市场周刊
  3月23日，广州汽车集团股份有限公司（下称“广汽集团”）公布换股吸收合并广汽长丰（600991）的方案。即：广汽集团在上交所发行不超过4.7亿股A股，发行价每股9.09元。以每1.6股广汽A股换取1股广汽长丰股份。换股后，广汽长丰退市。
　　广汽集团向广汽长丰股东提供换股方案的同时，亦设计了现金选择权。首先，广汽长丰股东可按12.65元/股的价格行使首次现金选择权，把股份出让给广汽集团和中国机械集团有限公司（下称“国机集团”）。其次，方案还安排了向参加换股的投资者提供二次现金选择权，即如广汽集团A股上市首日交易均价低于9.09元/股的发行价，当日收盘后仍持有换股所得股份的投资者可选择以9.09元/股的价格将广汽集团股票转让给国机集团。这相当于广汽长丰的股东具有14.55元/股（9.09×1.6）的二次现金选择权。
　　广汽集团吸收合并广汽长丰的方案与3月1日刚刚完成的金隅股份（601992）吸收合并太行水泥的方案很相似，同样是A股市场非常珍稀的套利机会。
　　防御性良好
　　首次现金选择权12.65元/股；二次现金选择权14.55元/股为广汽长丰的股东提供了重要保护。
　　该方案已经有广汽集团2010年11月5日公布的《合作备忘录》为基础，获得了湖南省政府、三菱汽车等支持；同时广汽集团吸收合并广汽长丰不但消除了同业竞争，同时积极响应了国务院公布的《汽车产业调整和振兴规划》政策，所以最终获得证监会等国家部门通过的概率非常高。
　　该方案设计与太行水泥一样，追加的二次现金选择权是一大亮点。因为无论在股东大会投赞成票还是反对票的股东都拥有现金选择权，而不像济南钢铁（600022）吸收合并莱钢股份（600102）那样设计了不利股东会通过的“异议股东”条款，所以该方案的可行性非常高，A股股东会通过是十拿九稳的。
　　H股股东因为存在增加一个新的融资平台，内资股能回归A股上市，而且吸收合并广汽长丰导致的股本稀释很有限等利好，H股股东大会通过该方案的概率也极高。
　　综合来看，方案获得A、H股股东大会以及证监会等国家部门通过的概率极高，所以14.55元/股的价格给广汽长丰的股东带来非常好的保护。
　　进攻性兼备
　　假设方案获成功，而且广汽集团接受广汽长丰股东申报行使首次现金选择权的股票数量仅为三菱汽车所持的75997852股广汽长丰股票，则广汽集团将因本次换股吸收合并新增470113336股A股股票，总股本达到6618171011股。
　　那么，广汽集团2010年归属于母公司所有者权益的净利润为44亿元，每股EPS约为0.66元。按换股比例计算，广汽长丰2010年对应的 EPS将由换股前的0.3元/股，增长为1.05元/股（0.66元/股×换股比例1.6）。按2011年广汽集团归属于母公司所有者权益的净利润为50 亿元的假设来计算，广汽长丰股东对应2011年EPS为1.2元/股。通过以上计算可以看出，广汽集团的吸收合并方案对原广汽长丰的股东提供了极大的优惠，广汽长丰二次现金选择权14.55元对应的重组完成后的2010年静态市盈率仅为13.8倍（14.55/1.05），而市净率约为2倍。
　　考虑到重组后的广汽集团的资产负债率仅为25％，财务远比同行稳健。而且其在中国中高级轿车市场拥有高达23.9％的市场份额，持续占据绝对优势。可以给出16.6倍PE的动态市盈率，广汽长丰对应的股价应为20元（1.2×16.6），在二次现金选择权14.55元/股的基础上还具备37％的上涨空间。
　　另外，从以往采取H股吸收合并A股并整体上市模式公司的统计规律来看，再考虑上市后新股效应导致的炒作，则对应到目前广汽长丰的股价，也存在估值提升的可能。
　　从时间进度上看，方案在3月23日公布，广汽集团将在5月9日开股东会审议。按照以往证监会等审批的时间推算，大概要6个月左右，方案基本能在2011年11月前后完成。如果一切顺利的话，也可能在9月底前实现A股整体上市。
　　套利好礼物
　　总的来说，宏观层面，石油价格上涨，货币政策紧缩；产业层面，车企产能扩张过快带来降价压力；但目前汽车类股的平均估值只有13倍PE左右，应该在一定程度上反映了市场对汽车行业2011年景气度将下滑的利空预期。
　　而正是在这种悲观情绪下，汽车类股走低，广汽长丰才出现了极佳的套利机会，2011年3月23日，它盘中最低价跌到14.03元/股，出现约3.7％的套利空间。
　　考虑到广汽集团吸收合并广汽长丰的方案通过概率极高，二次现金选择权将提供很好的安全保护。如果考虑到汽车股作为强周期股具备极好的弹性，而且换股后估值将支撑广汽长丰20元/股的价格，还有可能享受新股上市的高溢价。
　　简而言之，广汽长丰是集防御性和进攻性于一身的好品种，是市场2011年度送给套利者的好礼物。

事件2  新股  共达电声

阳线的后面是T＋1，后续有人啊

事件2  新股  共达电声
上市16个交易日，除了2个交易日外，其他14个交易日都有成交回报
统计所有的交易席位买入卖出，对同一席位的买入、卖出配对，然后统计
买入卖出明确的席位共有33席次，占所以买入席位的约一半。其他买入席位未出现在后日的卖出席位中
其中做T＋1的22次；T＋2、T＋3的各5次，其他1次
也就是大多数买入席位都是做隔日或短线
再对这些买入交易席位统计，其中8成只出现一次，其余的大多出现2次，最多的3次，只有一个席位。也就是说，大多数席位只炒一把，好马不吃回头草

事件2  新股  蓝英装备
  也可以看出昨天前买5中的3家今天走掉，盈亏不等
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都没翻绿，亏个毛啊

事件2  新股  蓝英装备
首日换手63.5%,今日换算率72％。  可以推算出，至少昨天占买入量的56％筹码今日走掉。人换了一茬
也可以看出昨天前买5中的3家今天走掉，盈亏不等
今日买入前5用力没有昨日前5凶猛，总成交额和每笔金额都逊于昨日。筹码趋于分散

事件2  新股博雅生物
昨日买入前五，今天有3家出现在前卖5中。今天卖出额都高于昨天买入额，都赚到了？
今日买入前五，比昨天更凶狠，买3～5买入金额都在400w左右，买1、2都在500w以上。筹码更倾向集中
昨天卖出前5，成交金额都在100～200w，今天多出2个300多w的卖出营业部。比首日出货大户还大的大户啊
继续关注击鼓传花

事件2  3.7日，深交所公布新股交易控制新规
中小板、创业板股票上市首日换手率达到50％，可以停牌至14：57
几乎没有中小板、创业板股票首日换手率小于50％的，停牌是必然的
周4上市的两只新股都被停牌处理：300293蓝英装备（首日＋30％）、300294博雅生物（首日＋55％左右）
今日（周五）表现更强势的博雅生物继续涨停，蓝英装备＋4.8%
试记录之
博雅生物：  3.8日上市首日换手率63％、今日换手56％。假设昨天没卖的37％筹码在今天全卖掉，可以推算出今天卖出量里包括昨天刚刚买进的总流通股的19％，即昨天买入量的30％在今天走掉，实际T＋1走掉的比例可能更大，换岗了。

事件1  中交集团吸收合并600263路桥建设回归A股
1 现金选择权登记日2.20是停牌退市前最后一日，也就是说要么选择行使现金选择权，要么拿到今天3.9日赌上市首日涨幅
现金选择权对新股上市日大幅跌破发行价的亏损一点保护作用也没有
莱钢退市前也是这样。牧马人这点分析有误；
2 公告吸收合并方案是2010年12月31日，到现在大约是14个月，1年2个月。恰好在股东大会通过的第12个月完成发行；
3 上市价格由IPO询价确定，也就是说上市炒作空间事先不确定，存在炒作空间；
4 事先在14.53元持有600263相当于直接全中新股；
5 股价走势波波折折，尽管期间大盘向下波动剧烈，股价始终小幅横向整理。现金选择权和换股价支撑作用明显；
6 上市前2个交易日爆拉；
7  最近大盘走势不错，果然非常配合的实行回归上市。最近新股上市涨幅都不小，新股破发仿佛是很遥远的事了。今日上市收盘涨幅23％，最后2日买入的都有的赚。