2011年报浏览印象

开山的核心竞争力是什么？就是螺杆的阴阳转子旋线的设计和加工。其中加工设备需要比较大的资本开支。但这类设备的折旧年限比较长，且库存周转率高。

靠，法拉居然能涨停。看好的东西多了，不可能都买上。我要是知道长信和法拉今天涨停，我当然会重仓。可是做组合就这样。你只能看估值和未来盈利趋势去分配资金。我也说了，法拉在去年下半年电子不景气下，4季度利润居然不错，那么今年其产品的基本出货是保持的，加上变频和新能源部分，以及长远看客户注重质量，好的元器件还是逐步得到认可的。中国目前似乎有种好现象，就是不再劣币驱逐良币了。像市场上很多的红宝石电容，价格比法拉还便宜，其实都是假货。大厂都不敢用。华为使用的红宝石都是和厂家直接签约，定点供货。
可惜了，没配置法拉。

19号晚老窖即将公布年报。

这两天有说租金，工资等上升使得百货业前景黯淡。租约说是个10年之约。这对大部分百货商场是对的。但任何一个公司应该多看其商场构成，新开店的时间。百货有影响，那为何永辉就没影响呢？还是个挺有意思的心理问题。
多看看天虹的商场分布，起租期，租约截止期。涨租金的影响幅度你就大概可以评估一下了。天虹的向外扩张也是这几年的事情。租金涨影响不大。社会零售总量不会一直这么强劲的，但各个商场的位置，产品组合，管理能力不同。

旱明兄，你贴的这些我都知道了的，谢谢。
这些实现了销售的都是目前的30%毛利率的螺杆空压机。研发重点和未来看点主要是冷媒和离心压缩机。冷媒压缩机的客户肯定是空调，但格力本身就做中央空调，自己有压缩机，它的销售怎么能卖给格力呢？别的厂商也有这种情况。
所以我觉得1-2年内还是看空压机。如果它能把财务资源压到这方面，提高市占率和总资产周转率，同时加快冷媒的合作。这公司就值得赌一把。但你也要看到，目前其螺杆空压机的市占率不低了，在宏观经济不好的时候，工业客户是否愿意再买设备？如果这部分的业绩和估值有一定的保证，冷媒和离心是个奖励，那就可以下注了。目前我依然是看不透，但觉得似乎可以小注押点。

比如600228.12块多的价格。如果你赌赣州的稀土注入，怎么都要到50 ，冒着亏损50%的风险，算下来都是好的赌博。如果你不愿意亏损超过5%，那把筹码缩到10%，也是控制风险的办法。反如果涨到50，那你的总收入会增加40%也是不错的。但如果我把筹码80%压到民生，觉得可以涨50%，最后收入也是增加40%。从概率角度讲，后再概率更大。从中国国情讲，前者概率也不低。
难以说哪个是更好的赌博。但如果你要出去旅行一年，当然是后者更好。但你有内幕，当然是前者好。

我集团压缩机公司不断加大技术创新力度，在螺杆压缩机，离心式压缩机，冷媒螺杆及螺杆膨胀机等新的技术领域取得了令人欣喜的技术成果，公司新开发的螺杆式真空泵一经问世，便以其令人信服的技术数据赢得了客户的认可，说明我压缩机公司真正站在了行业的最前沿。 
  螺杆真空泵推出后在医疗、电子、材料处理等领域得到了相关单位的技术验证。产品功率范围:11—160KW，流量范围：6.9？/min—96.9？/min ，可超过29.9inHg的最大真空度。所有机组均为直联驱动，集成技术领先。
  2011年12月份我公司收到了30台螺杆式真空泵的订单，使用客户为巨宝精密加工有限公司，这是螺杆式真空泵首次大批量进入电子行业。由于该客户使用工况的特殊性，我压缩机公司相关技术人员经过技术攻关，成功替代了客户正在使用的水环式真空泵，在真空质量、联控装置、整合管路等方面得到了更好优化，更加突显了我们产品的稳定性、高可靠性及节能环保等方面的优势，得到了客户的良好评价。
  螺杆真空泵的问世以及成功的市场推广，标志着我开山压缩机公司在新的技术领域取得了又一个突破，打开了新的市场空间。

300257 增长公司积极布局新的业务领域，不断加大冷媒压缩机、真空泵、鼓风机、气体压缩机、膨胀机、离心压缩机等新产品的研发力度，部分新产品已经成功或即将投放市场，市场空间广阔。2011 年公司已经开始向国内 50 多家中央空调厂商推广螺杆式冷媒压缩机，并在部分公司获得了一级能效认证，伴随大规模试用逐步结束，预计今年公司冷媒压缩机将实现规模化生产。

所以投资也好投机也罢，核心的素质要求是心理素质。有人说要控制心理，不惧，不贪。那是胡扯。
对于一个极度波动，而杠杆大的市场，你要求不惧就傻了。因为你不惧的基础是什么？如果你说我投资的是一个生意，很划算的价格，长线都有得做，我又没借钱，我又不等钱开饭，那可以不惧。如果它涨了50%，但你觉得这门生意依然便宜，长线依然吸引，那你也可以做到贪婪下去。但对于一个谁都告诉你黄金是个好投资，而你用了10倍杠杆买黄金期货，你不惧那是假的，也是傻的。
所以投机和投资的差别只在于心理面，支持你的心理的依据是什么。如果支持的东西是客观的（没有真正的客观，只是我们主观判断的客观），那就是投资。如果支持的东西是主观的（这世界主客也是可以互相影响甚至转化的），那就是投机。比如全世界的人都认为黄金值3000，那么自己都有存储的需求的时候，真的买回家放在抽屉里面，那心理需求就转为实际的存储需求。3万的房子也是有投资价值的话，它就会4万，5万。什么租售比，收入比就都是扯淡。
所以投资和投机真是难以界定。我觉得唯一的差别是投资就是首先承认自己不如人家聪明，反应没人家快，自己比人家的优势只是更加勤奋地了解更多，不愿意承受高风险，但接受比较低的年回报甚至某几年回报是负的，那就就适合投资了。
呵呵，如果说清楚是这样，我敢说90%以上的人都不会投资了。这也是即使到今天，连美国这样的成熟市场，都没有多少真正的投资人（巴菲特说的），这是正常的。但关心美国投资的，可以去他们一些网站看看，那真是比中国的基本面分析水平高多了。很多散户都有我们基金经理的水平。更不用说我们那些有2/3的报告都是忽悠的分析员了。

说起独特性，也不得不提标准化。在电子业中，独特性能为公司带来核心优势。但一个产业从小到大成长过程中，一定是越多人参与，更加标准化，产品才可以不断下调价格，或者某些公司放弃独特性的收费，比如android .才可以吧最终用户价格下调以获得极大的增量。
有个做PCIE 固态硬盘的公司，FUSION-IO。它上市前朋友就拿了个它的盘来研究，说测试后其速度真的快，很适合数据中心和大企业的核心服务器用。技术上讲，它也具有相当的优势，有自己的专利。Fusion- io研发了一种方法，能让主CPU快速存取固态硬盘内的内存；该公司的专利技术号称能将固态硬盘内资料存取位置的“地图”提供给主CPU，让写入存取的延迟时间低于15微秒(microseconds)。大多数的硬盘产品仍较少着墨控制器上的logical-to-physical转译地图功能，因此有较高的延迟。
所以上市后很被看好，客户主要是HP ,DELL 等。去年9月到11月股价涨了一倍。
去年，包括戴尔(Dell)、英特尔(Intel)、美光(Micron)、甲骨文(Oracle)与Stec等共80家厂商，组织了一个产业团体着手定义 NVMe (Non-Volatile Memory Express)接口标准，采用该标准的首批固态硬盘预计在今年稍晚上市。
这消息以后FIO 就开始下跌，差不多又跌回到去年9月的起点。目前动态PE 依然有160倍。未来必然受到标准化产品的冲击。
但FIO的核心竞争力是其软件，一来其方法有专利，二来目前还真没有人有这个水平。可带来附加价值的软件逐渐成为固态硬盘守住价格底线的秘密武器；对此Fusion-io表示，软件现在是该公司研发工作的主要关键；Fusion-io并在去年8月砸下6,500万美元收购了一家储存虚拟化(storage virtualization)软件供货商IO Turbine。 Fusion- io已经推出了重新命名的ioTurbine软件，能让执行VMWare虚拟化软件的服务器，把固态硬盘当高速缓存用；该公司还预见了能让固态硬盘进军 其它应用领域的软件商机，那些领域包括数据库、企业搜寻软件(enterprise search)以及社交游戏(social gaming)。 
但你得分清软件和硬件给客户和股东带来的价值有多少，能否保持，以至未来大的远景，否则投资于它就是个高风险的事情。
当年SONY 的BETA 制录像带技术很好，但后来的标准化虽然技术不如它，但可以不断地压低成本，客户的使用成本更低，使得其录像产品大幅萎缩以至退出市场。苹果发展过程中的麦金塔也是红极一时，技术上也很不错，客户体验好，但后来的微软-INTEL 体现不断地cost down ，致使苹果萎缩。
所以在现代工业中，就算你再独特，但一旦这个产品已经不是小众产品的时候，技术上的标准化和毛利率不断的降低是历史规律。你坚守产品的性能和功能最好，但量做不大，最终也是死路一条。
再比如。台湾当时电源界有四大天王一说。其中康舒的技术没得说。直到现在，IBM 的RS6000，AS400 的电源都是它生产的，它的老板就坚持高性能，高品质，高毛利率。而台达的老板看到了PC 的普及和价格向下的要求，不断专注于降低成本，不需要多好的品质，规模越来越大。到今天，工业中无人不知台达，而康舒还是只做原来那些生意。
对投资者而言，寻找独特性有不少时候也是很不好的一件事情。2000年左右的苏宁和顺电也是个很好的例子。
所以比较正路的是南方基金的邱国鹭先生的三种分类：
1.高毛利润的，要看广告，研发
2.高周转的，看管理，效率，通路
3.高杠杆的，看风控。
  长期看，没有能脱离这个的。比如开山，虽然研发费用增加了不少，但和收入对比还是偏少，所以现在的主要产品的毛利率并不高。但如果你看了招股书，就知道未来其研发团队奖金部分摊进研发费用的话，就不低了，那才是合理的。但它如何保证其产品在业界能一直保持领先？汤博士的团队如何应对格力等庞大的研发投入？（我是说冷媒压缩机）和市场的开拓？如果你是开山的掌门人，如何使用手里这么庞大的现金，以在未来5年给股东的回报最大？我给他们写了封信，看有无答复。
所谓的长线投资真是件不容易的事情。巴菲特没有什么神奇的，只是挑选简单化的投资对象，坚持简单的道理而已。我们很多人很多时候都有正确的看法，但没有多少人能坚持。特别是面对着多变的，概念诱惑极大的A 股市场。
如果学巴菲特，首先要做的是保证自己身体健康，最好长命百岁。
A 股我始终觉得价值投资不是最好的办法，从目前来看。我也不认为价值投资是唯一的路径，别的都是胡来。现在似乎不投资银行股，就不是价值投资者，就是下品。其实都是赌博。赌的时间长短，概率，押注的金额不同而已。只不过我是对短期没有把握，用赌博里面最好的公式凯利公式，代入概率和期望值，发现最好的重仓押注对象是银行而已。
而短线的东西没必要看基本面，赌博里面没有情绪这个参数。实际上赌博是个理性的事情。而股票以至任何有交易价格的市场反而情绪在短期起了主导作用。过后如果情绪消退。再低的价格也不要买。情绪的转变可以很快，也可以很慢。这也是和5浪上升里面的每个浪型的转换其实时间都是比较长是一致的。
就好像最近高利贷的事情，没有基本面支持，炒就是了，你还指望长线就傻了，情绪一过，即使跌回到起点都不能买。所谓的做第二波，做缠师说的走势必完美的第二波都是风险极大的。对概念的东西，你还指望人家比你傻，那你就傻了。