2011年报浏览印象

再比如李宁。早年李宁是大家心目中的英雄，当时相对低一点价格的国产品牌也几乎没有。而他假其威名加上其款式比一般国产的新，就卖起来了。既然你火起来了，经销商就会进货铺货，扩大市场占有率，就有了美好的日子。
但此后李宁对这盘生意的不专注和没有很好的思考，张志勇的无能，公司产品已经对消费者不负责任了----产品质量下降但价格上升。你没有品质也没塑造其品牌精神，就推出change 和90后这些口号，不但打击其基本盘，年轻一代更不会受落。人家年轻人会说“你是谁啊？睬你都傻”应该说，李宁这个品牌已经完了。TPG 进来也没用。比较现实的是马上把羽毛球系列分拆出来，用林丹或者什么丹心之类的名称注册品牌，给林丹股份，共享供应链和市场渠道，独立运作设计和市场部门。以中国羽毛球的世界性优势，打趴YY ，之后走时尚路线，走新型体育比如瑜伽之类的。LULU 单靠瑜伽服已经做到这个市值，产品价格还不低，但受落的人就是不少。
反观特步，把握了天天向上的赞助机会，走入了2,3,4线城市的年轻低端市场，效果很好。
TPG 选择进入达芙妮还是机会好。百丽已经占据了中高端的城市白领市场。但随着收入上升，其实中低端和2,3,4线市场量更大，达芙妮当时的品牌没有坏，质量还是受好评，自己的管理不得法而已，所以TPG 带来了改变。如果排除百丽的分销部分，未来达芙妮的利润比百丽大是很自然的事情。

所以消费类是比较容易明白的事情，我们研究的时候可以己推人。20年前我就搞IT ，现在我都说不清楚，套用崔健的“不是我不明白，这世界变化快。”

像茅台兄说得很好----投资预期的延展和预期的扭转（消费意愿，不是股价）。其中最有成就感的是扭转。就像海进，到美国投资gamechanger，我相信成就感比赚钱的快感更强。人生一世就那么回事，做点自己认为开心的事情就好，赚钱亏钱都是扯淡，只要不影响生活就行。
国内有无未来可能很大的别人看不到的消费医药股？可能有几个有潜质的，但目前还看不到。还要做更多的研究和管理层接触。我目前看湘鄂情，得利斯，中炬高新，太安堂。只是市值还是大，对应目前的状况和未来2年改善的程度，安全边际差太远。

所以还是强调，财务真不重要。如果那么重要，会计师就是股神了。以前我基本属于格雷厄姆类型，当然连皮毛都算不上，现在向芒格和巴菲特学。天啊，你学了后才知道，这世界真的不简单。但有时候你也觉得简单，但如何保持自己的心态才是核心。真的做到了，赚钱与否真的不重要。等我老了，我觉得自己可以打个60分就很不错了。人最终都要死去，以什么状态度过余生才是最重要的。

写的真好！

donaldchen 兄好，我很赞同你的看法。因为我也基本这样想。知道自己笨的人不会犯大错。我以前就是太自以为是，亏过很多钱。当然，保守了也不会赚到很多钱。但我觉得想在股票市场赚大钱是不可能的。我看淘股吧中只有为数不多的短线高手是做的不错，且逻辑正确的。印象中长线是茅台兄很早领悟了价值投资，并在很早买的茅台和汾酒赚了大钱。短线高手我学不来，学学茅台兄还是可能的。

  一。金融业
  其实这是最宏观的做法。因为人类的GDP 总是上升的。而货币总量和贷款规模也是伴随着GDP 上升而上升的。因为自己只要不冒险，做好风险管理，长线看赚钱是比较容易的事情。但是你看美国的传统银行走到今天好像只有富国银行是硕果仅存的。他很简单，就是负债端低成本，交叉销售，风险定价使得单人效益很高。所以找到懂风险控制和精细管理，善于学和发现市场需求的银行长期投资，复利下来是很厉害的。连战的母亲赵女士买入银行股几十年几乎没卖，所以家族很多钱。早年台湾的银行也是几乎所有银行都赚钱且增长很好，和香港情况一样。中国现在也是行业几乎都是同上同落，利润增速不同而已。但未来会有分化了，所以我说过不是买不买股的问题，而是你选择买什么的问题。为何在民生估值比招行低，未来小微贷款还会使其利润增速高于招行的情况下，我还是要买些招行呢？看是看中招行的低风险。也许到了20再回调就回不到目前的价格了。
  银行是百业之母，所以选择银行比较简单看得透。银行这个生意已经存在了很多年，并且会存在下去很多年。银行是对各盘生意迎来送往而自己一直存在。未来我会持有银行很长的时间。但我会在2-2.5倍PB 这个略低于历史平均估值水平的位置减持以配置别的，毕竟长期而言持股行业太集中风险还是大。
  三 老字号
  这个我也同意。但应该细化为经得起考验的管理好的品牌消费医药品。吃喝天天都要，公司的未来有保障。但要看到不少老品牌有辉煌的历史，因为体制和管理的原因，慢慢衰落。还是需要管理层活化品牌。比如西安饮食旗下的同发详等有辉煌的过去，但现在也只有西安钟楼那个店。而上海家化就被活化起来了，平安入家化和白药并不是他多牛，而是改变了大股东的构成，能够给管理层激励。老品牌的东西，只要你经营不是很烂，都做得不错的。只是你不知道它何时可以入佳境。比如豫园商城旗下食品有不少老上海的好品牌，但郭广昌在这上面没有做好，光顾着资本运作和炒地产了，哎，谁不想赚easy money 啊。古越龙山也是没做起来。恒顺醋业也是。白酒火了后，不是好多老品牌也火了吗？典型的是洋河，起码30年前都已经不行了，几年时间，多猛。所以核心还是人。老凤祥这些年也做得不错，但人家也没什么股权激励。

  说个远点的话。就是品牌再创辉煌是否要结合时代精神和基本客户群的历史情结？
比如茅台，好喝和国酒的名头不说。你想，喜欢茅台的都是35-60的人，基本上这些人在早期大家比较穷的时候喝茅台都是大家晚上睡觉做梦都不敢想的事情？现在终于喝上了，那种精神满足和牛叉感不是一般白酒能给的。就像一个穷小子终于把地主家最漂亮的女儿娶回家了，想咋睡就咋睡那感觉一样。偶尔和个村姑野合还是尝个鲜，多了还是会觉得掉价。目前和茅台除了口味，还是身份感，满足感有很大的支撑。
当村民们觉得这地主女儿年老色衰了，村里有了很多美丽的洋妞，时髦的是娶洋妞了，那这一切也都变了。
所以我觉得看什么酱酒出酒率低，时间长那都是找理由。就像勤奋能发达说法一样。中国人勤奋，但依然穷。其中的心理作用起了第一位的作用。作为老百姓谁都知道，只是没有分析员指出来过。

"不到50%算投资收益"
对，50%以上合并。20-50做投资收益，20%以下按成本法，只有现金分红才能入账做利润。出去有点急，没说清楚。

另外要注意复星医药和雅戈尔这些持有交易性金融资产的变动。比如复星年报第83页有讲：

“本集团的金融资产于初始确认时分类为：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金
融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项、可供出售金融资产、被指定为有效套期
工具的衍生工具。本集团在初始确认时确定金融资产的分类。金融资产在初始确认时
以公允价值计量。对于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，相关交易
费用直接计入当期损益，其他类别的金融资产相关交易费用计入其初始确认金额。

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和初始确认
时指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。交易性金融资产，是指
满足下列条件之一的金融资产：取得该金融资产的目的是为了在短期内出售；属于进
行集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客观证据表明企业近期采用短期获
利方式对该组合进行管理；属于衍生工具，但是，被指定且为有效套期工具的衍生工
具、属于财务担保合同的衍生工具、与在活跃市场中没有报价且其公允价值不能可靠
计量的权益工具投资挂钩并须通过交付该权益工具结算的衍生工具除外。对于此类金
融资产，采用公允价值进行后续计量，所有已实现和未实现的损益均计入当期损益。
与以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产相关的股利或利息收入，计入当
期损益。”

英超德甲兄讲的鲁泰的衍生品交易就是它对出口收汇与人民币的波动做的对冲，一直都是它在做的，不是新作的。历史记录看比较良好。但细节是怎么做的我也不清楚。

好

江淮的车,竞争力实在一般,质量投诉网排名第一,品牌美誉度不高.

江淮还不如长城.

[引用原文已无法访问]

当初买这个票确实有些草率。对系统集成这个行业也不是很了解，在报表解读上有些概念还是模糊的。
兄如此耐心解读，内心不胜感激！日后定向兄的方向努力。再次感谢~

家纺的竞争越来越激烈了  很多做服装的都开始搞家纺了 比如说鄂尔多斯
[引用原文已无法访问]

楼主好。
实在不好意思，我对事物的观察不够细致。富安娜的专卖店转了转，没看出什么名堂来。看来，我还的多多学啊。生活中的观察也要更仔细些。

央行说要放水了。我的第一反应就是金融地产。现在满把的银行保险。也不准备动了。

从楼主的贴学到很多。也促使自己更深入的思考了一下。

自己并不聪明，知道的事情也不比普通人多。更没有内幕消息。说自己勤奋，但比我勤奋的人多的多。只不过，好在投入股票的钱都是自己的，也不是急用的钱，三年五年不动，没什么问题。像现在的银行保险，拿了一年多快2年了，也不着急。

自己分析了下，在这几个方面去多多关注：
一。金融业。我真的能把银行，保险，个个说出个甲乙丙丁？不能。但银行保险都是自己身边的，摸得着看得见。而且，市盈率在那里摆着的。在一个比较低的市盈率买进，只要有足够的时间，获利的可能性不小。自己这么做过而且赚钱了。

二 资源。主要还是看一些比较小众的资源。当它们不被人关注，可以买进。等到它们大热的时候，可以出掉。一些基本金属也可以参考这个思路。但也可能坏消息一个接着一个，会不停的下跌。另一个可能是很多年都不会热起来。

三 老字号。这有可能是吃的，比如全聚德，喝的，比如茅台，药，比如云南白药，片仔癀。百年以上的历史已经考验过这些产品的价值，而且都是自己身边的，看得到摸得着。但可能看好的人太多，不会有比较好的价格。

IT，生物医药.基本上搞不明白。制造，太多太杂了。此外还有什么？自己掂量一下自己，还没有那个能力和精力。

随想随写。有点乱。