2012年年初市场反弹原因探讨--欧央行LTRO

我认为，本轮反弹的本质起因是2011年12月下旬欧央行的LTRO,通过向银行提供低息贷款1%的利率，鼓励银行拿欧央行的廉价资金去购买市场上高收益的欧猪五国国债再抵押给欧央行进行套利，变相实施欧版QE，使欧洲国债市场起死回生，意大利两年期国债从最高接近8%回落到今日2%附近，并带动欧洲各大指数回升（主要是银行股），由于欧洲银行间流动性改善，使新兴市场资金回流欧洲势头减缓，带动港股超跌反弹（这波行情是港股先动的），国内市场随后跟随港股止跌（超跌股，垃圾ST股率先反弹），再加上美国2012年以来经济数据提振，科技股大涨，国内A股围绕高科技板块展开攻势，带动市场人气。由于2012年2月25日，欧央行第二轮LTRO启动，估计规模在5000亿～10000亿的规模，带动上周欧元大涨（国际资金回流欧洲做国债套利）。上周人行降存准率，结合欧洲市场LTRO二次刺激，激发市场流动性改善预期，前期踏空主力逼空地产股。

长期展望，欧洲由于二次LTRO，除希腊外，国债收益率将再次下降，达到美国QE的效果（2014年基准利率接近0附近），套利资金无利可图资金回流美国以及新兴市场，造成欧元相对美元停涨，市场将更多关注欧元区经济数据方面。不排除此次欧央行TLRO对国际大宗商品市场造成投机性上涨，但由于各国普遍经济数据低迷，上涨高度暂时有限。金价看好，在欧美经济数据没有根本改善前，上涨势头看好。国内股市由于整体资金面较紧张，上涨高度有限，不排除主力在局部板块发动逼空行情。