国投电力这三年 2009-2011

看看一个公司过去三年干了些是么，探寻一个公司的投资价值。

本帖主要从公司的资金投向来分析。
一 火电板块
截止2011-06-30公司在这一块一共投入资金46.73亿元，今年上半年扣除宣城和北疆电厂，盈利8175万元，ROE1.7%。加上前面的两家电厂，估计整体是不大赚钱的。这一块的资产收益率是非常低的，目前是有投入没有产出的一块资产。
电力板块的改善取决于行业改善和公司管理。公司火电厂管理不敢苟同：凡是参股的，都是赚钱的；凡是大亏的，都是控股的。凡是集团的，都是赚钱的；凡是上市公司的，都是亏钱的。遵循了两个凡是。
从2009年末随着北疆电厂的投产，公司在这一块的投资明显降低了。2010年的华润徐州三期，算是被动投资，而资产本身也是不错。
现在建设的两个2012-2013投产项目，公司将投资10亿左右。这两个项目和以前是不相同的，是两个带资源保证的项目，估计ROE能达到15%以上。
二 新能源板块
截止2011-06-30 公司投入了8.37亿元，随着在建的4万千瓦光伏发电项目推进，这一块总投资今年将达到10亿左右。
这一块的投资风电已经全部投产，光伏项目已经投产4万，带投产5.9万千瓦。这一块已经步入收获期。根据造价和参考相关企业的情况，已经公司本身的诸多信息，这一块资产的ROE在15%-20%之间。这一块资产的投产对改善公司的资产结构，提升业绩有很大帮助。这方面的投资体现了管理层的努力。
三 小三峡和大朝山
这块公司一共投入18.71亿，是比较成熟的一块资产。目前ROE20%。随着折旧还贷和折旧到期，收益率还将进一步提高。
四 二滩水电
二滩公司这五年平均ROE是10%。截止2011-03-31公司这块资产一共投入42.8亿。随着电站的投入2012年开始这块资产ROE将逐步提升至25%左右。估计在2013年下半年开始达到25%。

总的来说公司的投资方向是对的，火电厂管理是烂的，待投产电站是无需太多管理的。

（按照公司股价贴近净资产，如果ROE达到20%，目前的股价差不多6年收回投资。不考虑折旧的现金流）