“电影股票”横空出世

骗钱的新玩意又来了，，初步的分析是有搞头的，有没炒作的机会，要看具体的交易规则

三大悬疑考问“电影股票”发行
2011年07月26日 09:44　来源：中国证券报　参与互动(0)　　【字体：↑大 ↓小】　　再过一个多月，一种全新的投资品种“电影股票”将通过深圳前海金融资产交易所发售，普通投资者可认购权益份额出资参与拍摄古装动作悬疑片《大唐玄机图》，并获取票房收益或在项目存续期内上市交易。这一创新产品引起不少投资者浓厚兴趣，不过也有市场人士认为，影视业暗藏玄机，“首吃螃蟹”的影视项目如果要赢得投资者，需要在制度设计上动“真格”，切忌花拳绣腿。

　　按计划，《大唐玄机图》拟融资8000万元至1亿元，在出品人李菲等投资关联方出资25%至30%后，剩下的融资额将拆成若干份额权益，于8月底或9月初通过深圳前海金交所向普通投资者发售，目前的构想是每份权益1万元。投资者认购后，在该项目存续期间内可将权益份额通过深圳前海金交所交易转让。

　　有观点认为，该产品使普通投资者可进入影视专业领域分享收益，拓宽了投资渠道，而电影产业也可借此解决资金瓶颈问题，改变以往资金仅向少数明星导演倾斜的局面，使更多新人新作得到发展。不过，也有市场人士认为，天津文交所“爆炒”事件发生后，文化产业的投资机会越来越受关注，但此类产品专业性很强，能否将影视业这一以往仅专业投资者涉足的领域向公众开放值得商榷。

　　美国一度拟推出“电影票房期货”，即以一部电影的票房为标的物，为制片商提供规避票房风险的工具。如果担心将来票房惨淡，制片商可以做空，以期货市场获得的收益来弥补票房市场的亏损；如果票房高于预期，制片商可以在期货到期前对冲交易。2010年3月，美国商品期货交易委员会曾批准Trend Exchange成为首家电影票房期货交易所，但最终还是被金融监管改革法案否决，主要原因是电影期货无法规避操纵市场、内幕交易等行为带来的风险。

　　作为全国首只“电影股票”，《大唐玄机图》如果要发挥正面效应，避免成为游资炒作对象，交易规则就显得尤为重要。对此，深圳前海金交所相关工作人员表示，具体交易规则还在制订中，计划在产品发售时一并公布。综合市场看法，普通投资者如果想在电影拍摄上分一杯羹，尚有诸多悬疑待解。

　　悬疑一：非专业投资者

　　如何衡量风险

　　虽然电影拍得轰轰烈烈，但卖座的并不多。此前有媒体披露的数据显示，2010年中国国内票房共101.72亿元，纯国产片票房所占比例不足三成，每年生产的500多部国产电影仅二十来部和几位导演能够赚到钱。

　　在《大唐玄机图》深圳项目推介会之后，多位投资者表达了投资意向。中国证券报记者联系了其中几位，有投资者表示很感兴趣但“完全不懂”电影，出于风险考虑仅会作小额尝试。在一些证券投资人士看来，电影的专业性增大了衡量风险的难度。

　　“电影和其他文化产品一样，都是一种很难评估的高风险产品，即便事前被普遍看好，能否真正获得市场认可也是绝大的未知数。”中央财经大学文化创意研究院执行院长魏鹏举说，作为高风险产业，电影拍摄隔行如隔山，因此往往是少数专业人士参与投资。“电影股票”则把这种高风险产品向普通投资者推广，票房的不确定性是产品收益的最大风险。投资者要重点关注电影主投资方的资质和历史业绩。近年来，大制作、大导演且题材被看好的大片最后票房惨败甚至投资公司倒闭的现象并不鲜见。

　　对此，李菲认为，让更多普通投资者参与恰好可以分散风险。“投资股票、基金、黄金一样有风险。”她认为，普通投资者也有一定风险承受能力。为尽量将风险降到最低，此次电影制作使用定制模式而非导演中心制，即先做策略定位和市场调研，对《十月围城》、《叶问》、《狄仁杰之通天帝国》等热门影片吸引票房的元素进行评估和调研，从迎合观众口味出发进行剧本、主创团队定制等，以尽可能降低未来风险。经过对财务数据综合测算，预期《大唐玄机图》票房收益可达3亿元。
悬疑二：如何防止内幕

　　交易和恶意炒作

　　根据《大唐玄机图》的产品设想，投资者至少可通过两种方式获益，一是认购权益份额并持有到期，获取最终的分红收益；二是在项目存续期内将权益份额通过前海金交所上市交易，在流通中获取收益。该产品预计在8月底或9月初开始发售，届时将公布主创团队、能呈现的产品内容等，而正式拍摄自11月份开始，上映日期预计在明年。

　　一些市场人士认为，电影从拍摄至放映的过程较长，期间如果出现炒作甚至票房数据统计失真，将导致二级市场爆炒，跟风买入的投资者容易出现亏损。此前，媒体曾多次报道同一部影片的电影票房统计数据“打架”的现象，差距高达数千万元。魏鹏举表示，因技术手段等种种限制，目前即便在美国，票房统计数据都难以做到精确。如果其中掺杂利益纠葛，票房被操纵的可能性更大，这也是美国“电影期货”最终被叫停的原因之一。分析人士表示，要防止价格被恶意炒作，不仅需要科学的交易规则，而且出品人要拿出真金白银投资并设定锁定期。

　　李菲表示，不希望这一创新产品被恶意炒作。为了给投资者信心，包括原始发起方、出品方等在内的关联投资方将认购《大唐玄机图》融资额25%至30%的权益份额，这部分份额将不参与上市流通，会一直锁定，留待最终分红。他们还将通过详细的财务分析对票房可能达到的最高值进行预估，并公布这一投资“警戒线”，使投资者能大致测算出权益份额应有的价格，从而防止爆炒。

　　不过，分析人士认为，防止内幕交易一直是资本市场监管的重点和难点。电影拍摄涉及多个环节，利益关联方的主体应该如何确定？对利益关联方所持权益份额如何实时监控并及时披露相关信息？这些不仅需要完善的交易规则，更需要先进的技术手段，从而给金交所带来了极大挑战。

　　悬疑三：如何监督资金

　　运用和再融资

　　根据目前设想，《大唐玄机图》融资额在8000万元至1亿元之间，这一预算直接关系权益份额的定价及再融资问题。市场人士指出，“电影股票”实际上是“一锤子买卖”，不像购买了公司股份可以获得持续收益，因此最重要的问题是募集资金管理。这部电影的拍摄实际花了多少钱？谁作为第三方来进行监督？如果在拍摄过程中发现预算不够，又该用何种方式启动再融资并避免损伤原投资者利益？

　　“目前一个很大的问题是内地电影拍摄的投融资体系不完善，整体发展水平跟不上。”魏鹏举说，“电影股票”使电影拍摄成为向成千上万公众发售的产品，因此引入独立、客观、专业的第三方监管机构并及时公开披露财务数据，显得尤为重要，但在当前的电影市场上，此类配套机构并不完善。

　　一部电影在不同阶段有不同的风险，包括拍摄许可风险、拍摄完工风险、影片销售风险等。在一些发达国家，电影拍摄过程中有保险、担保、财务审计等多个第三方机构介入。深圳首家完片担保公司董事长张莉莉表示，作为完片担保的“首吃螃蟹者”，他们希望能与《大唐玄机图》合作。但她坦承，完片担保还是全新业务领域，担保机构普遍缺乏经验。此外，完片担保只是为电影拍摄完片进行担保，并不涉及其他环节。

　　“现在还没有确定合作机构，我们会仔细选择完片担保以及其他第三方监理机构。”李菲表示，在影片拍摄制作过程中，他们会引入专业、高水平的第三方机构，届时将进行及时的信息披露。 （记者 杜雅文）
融资有新招 电影新兵盯上大众腰包
2011年08月03日01:23 来源：证券时报 作者：向南 欢迎发表评论0 字号: 纠错|收藏|订阅将本文转发至：转发到和讯微博|转发到新浪微博|转发到搜狐微博|转发到腾讯微博|转发到开心网|转发到人人网|转发到豆瓣网|转发到手机
官兵/漫画
　　拉普通人入伙投资电影，将收益做成产品，发行“电影股票”并在交易所挂牌交易的想法，让李菲在资本圈和娱乐圈都名声大噪。

　　根据国家广电总局电影局公布的统计数据，今年上半年全国城市影院的票房收入56.98亿元，7月份则达到15亿元，创出历史纪录。“电影股票”是在电影市场爆发大背景下应运而生，也为社会资金提供了一条新的投资渠道。

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　　李菲的行程安排很紧，7月30日在南宁召开《大唐玄机图》演员招聘的新闻发布会，8月2日-3日受湖南吉首市政府邀请去选景，3日-4日，跟深圳前海金融产权交易所商讨《大唐玄机图》募资1亿元产品的发行细节。

　　“现在很多人迫不及待想投资，我们要跟交易所商讨制定文本文件，安排预购手续。”李菲表示。尽管宣称已有踊跃认购，李菲本月还将举行两场针对企业家的推介会，分别为8月12日在南京，和8月下旬在长春。

　　拉普通人入伙投资电影，将收益做成产品，发行“电影股票”并在交易所挂牌交易的想法，让李菲在资本圈和娱乐圈都名声大噪。

　　李菲作为深圳市世纪领军影业投资有限公司董事长的名气，远远超过之前20多年在影视圈、体育圈发展的总和。

　　计划在深圳前海金融资产交易所推出的这个产品，其实就是向普通人募集拍电影的资金。无独有偶，深圳市新作品影业有限公司也在为自己拍摄的第一部电影登广告找投资者。

　　“电影股票”蓄势营销

　　李菲计划在8月份推出的产品很像IPO，这个计划是将1亿元投资金额划分成1万等份，每份1万元，其中70%向社会公众募集，剩余30%由发起人、风险投资者等认购。公众认购的70%部分可在交易所交易，内部认购的30%部分则不能，这个设计是为了防止内部认购者靠恶意炒作渔利。投资者将享有电影拍摄完成后的票房、衍生品等收益。在收益划分上，公众投资者优于发起人投资者，发起人投资者将在清盘之后才能得到回报。

　　和IPO不同的是，产品将在2-3年内清盘。“一部电影的生命周期一般在2年左右，所以清盘的时间在这个时间段之后。”李菲表示，产品清盘后，电影版权回归到制片人手中。在海外，电影下线之后生命周期远远超过2年，李菲表示设置2-3年存续时间主要是为符合中国情况。

　　为了保证整个项目运作起来，一些中间费用也必不可少。在收益安排上，也考虑到执行者利益，上述投资者享有的是整个电影收益的80%部分，剩余20%将安排给管理和执行团队，受益者包括项目发起人、导演、制片、关联投资人、交易所、风险投资人等。

　　李菲表示，作为回归影视行业的创业者，她想做一些创新，是一种全新探索。在她的诉求中，将这个产品发行出去，将电影拍摄出来才是第一位的，而她本人能从中取得的收益是第二位的。

　　拍摄过多部影视剧的李菲头上顶着许多名号，比如“南拳皇后”、“杨紫琼接班人”、第十二届澳门小姐亚军和最上镜小姐、澳门体育史上首个世界（南拳）冠军和亚运会亚军等，她的最近一个职位是在韩国上市的三诺集团副总裁。

　　李菲擅长营销和造势，她在影视剧中一般担任非主要角色，是位二线明星，但“电影股票”让她成为众人瞩目的焦点。《大唐玄机图》还未开拍，已经名声在外，票房目标是3亿元以上今年截至目前只有一部国产电影票房超过这个数字。

　　李菲的精明不仅仅在“电影股票”融资上，“买电影股票的人，一定会拉熟人来看电影。”她还计划全国选景、招演员，为电影造势。

　　与此同时，深圳的另一家影视公司，深圳市新作品影业有限公司，近期也在报纸上登下广告：诚邀投资者一起拍摄《藏婚》，这是这家公司拍摄的第一部电影。该公司负责人王朝民表示，这部电影根据网络流行小说改编，其网络点击量远远超过《杜拉拉升职记》，是西藏题材，投资规模是2000万元，将吸收1400万元外部投资。

　　这两个想在电影市场淘金的新兵，要拍摄的第一部电影，都想拉普通投资者入伙。

　　票房爆发催生融资新路

　　“这两种融资方式我都没听说过。”中国电影合拍公司副经理苗晓天表示，项目发起人一般会通过游说的方式拉投资者。他表示，在业界，好的项目都不缺钱，比如冯小刚、张艺谋、姜文执导的电影。其中姜文最有代表性，他的《太阳照常升起》票房惨败，但依然有很多人愿意给他投资，“有很多人想投《让子弹飞》都没机会。”

　　好项目不想外人分羹，以《唐山大地震》为例，华谊兄弟(300027,股吧)虽然将股份转让一部分给中影等公司，但对方只能获得固定回报，和票房收益无关。在《集结号》资金上，华谊兄弟采用向银行贷款方式，避免收益被稀释。

　　但对一些初入这个行业的公司而言，融资是最难的。北京凯视芳华文化传播有限公司总裁王大勇表示，他第一部电影用了5年时间，第二部用了4年，见过80多个投资人。最近一部用了2年，“因为现在融资越来越容易了。”

　　投资者谨慎的原因很简单，有投资者对过去两年上映的109部国产电影做过分析，发现只有11%的影片是盈利的，而亏损比例高达78%。

　　专业投资者难找，影片又想马上开拍，向普通投资者融资就是一条捷径。如果“电影股票”能发行出去，《大唐玄机图》能最终拍成，将改变电影行业游戏规则。一些具有创意的公司，将可以通过这种方式打破行业规则，快速成长起来。

　　从另一方面讲，王大勇的融资经历可能很好地解释了“电影股票”为何会出现，现在融资容易是因为国内电影票房屡创新高，想投资电影赚钱的资金越来越多。根据国家广电总局电影局公布的统计数据，今年上半年全国城市影院的票房收入56.98亿元，7月份则达到15亿元，创出历史纪录。“电影股票”是在电影市场爆发大背景下应运而生，也为社会资金提供了一条新的投资渠道。

　　华谊兄弟董秘胡明表示，她对这种融资方式不太了解，但一些新的尝试应该鼓励。