西行大峡谷（十）Yacktman，美国第一价值型基金

所有持股

公司名称	中文名称	权重	类型	代码	股票数量	数量增减	行业	股价	52周最高/最低	国家	市直	P/E	到期日期
News Corporation A	新闻集团 A	10.70	股票	NWSA	32,500,000	3,400,000	可选消费	15.18	18.35-11.91	美国	41,001.69	14.01	-
PepsiCo, Inc.	百事可乐	9.82	股票	PEP	7,500,000	0	必需消费	64.69	71.89-62.05	美国	102,046.39	16.39	-
Microsoft Corporation	微软	5.12	股票	MSFT	10,600,000	1,700,000	科技	26.66	29.46-23.32	美国	225,542.92	10.01	-
Procter & Gamble Company	宝洁	5.02	股票	PG	4,250,000	550,000	必需消费	60.79	67.72-59.17	美国	169,515.28	16.00	-
Cisco Systems, Inc.	思科	4.35	股票	CSCO	15,000,000	9,800,000	科技	15.09	24.87-14.78	美国	85,197.87	12.15	-
Johnson & Johnson	强生	4.08	股票	JNJ	3,300,000	200,000	医疗卫生	63.09	68.05-56.99	美国	173,815.91	14.37	-
Coca-Cola Company	可口可乐	4.07	股票	KO	3,250,000	0	必需消费	67.80	69.82-54.92	美国	157,052.98	12.76	-
Sysco Corporation	西斯科	3.59	股票	SYY	6,200,000	600,000	必需消费	29.49	32.76-27.13	美国	17,440.19	15.27	-
Viacom, Inc. B	维亚康姆	3.32	股票	VIA.B	3,500,000	0	可选消费	45.52	52.67-30.39	美国	27,477.09	15.92	-
ConocoPhillips	康菲石油	3.01	股票	COP	2,150,000	0	能源	68.50	81.8-52	美国	96,880.62	8.90	-
Pfizer Inc	辉瑞	2.99	股票	PFE	7,800,000	0	医疗卫生	17.90	21.45-15.66	美国	142,457.38	17.15	-
US Treasury Bill	美国国债	2.90	现金－国债	-	156,059,000	156,059,000	-	-	-	美国	-	-	39,444.00
C.R. Bard, Inc.	巴德	2.77	股票	BCR	1,355,000	155,000	医疗卫生	93.85	113.84-75.88	美国	8,176.81	24.57	-
U.S. Bancorp	美国合众银行	2.75	股票	USB	5,800,000	1,500,000	金融服务	24.91	28.94-20.44	美国	48,609.39	13.14	-
US Treasury Bill	美国国债	2.71	现金－国债	-	145,581,000	145,581,000	-	-	-	美国	-	-	39,437.00
Hewlett-Packard Co	惠普	2.30	股票	HPQ	3,400,000	1,100,000	科技	33.35	49.39-33.25	美国	71,102.06	8.43	-
Comcast Corp	康喀斯特	2.12	股票	CMCSK	4,700,000	0	通讯服务	21.32	25.4-15.71	美国	61,381.87	16.81	-
H&R Block Inc	布拉克	1.94	股票	HRB	6,500,000	-200,000	可选消费	14.13	18-10.13	美国	4,373.09	10.60	-
Clorox Company	高乐氏	1.76	股票	CLX	1,400,000	0	必需消费	68.20	75.44-60.56	美国	9,184.10	27.93	-
Apollo Group, Inc. A	阿波罗集团	1.67	股票	APOL	2,050,000	450,000	必需消费	50.04	54.23-33.75	美国	6,891.93	16.86	-
Exxon Mobil Corporation	埃克森	1.66	股票	XOM	1,100,000	500,000	能源	77.04	88.23-58.05	美国	382,855.38	11.06	-
Wal-Mart Stores, Inc.	沃尔玛	1.48	股票	WMT	1,500,000	400,000	必需消费	50.23	57.9-50	美国	178,072.91	11.93	-
Becton Dickinson & Co	拜登狄更生	1.20	股票	BDX	750,000	0	医疗卫生	79.62	89.75-68.07	美国	17,434.88	14.68	-
UnitedHealth Group Inc	联合医疗	1.15	股票	UNH	1,200,000	0	医疗卫生	46.51	53.5-30.82	美国	50,773.20	10.58	-
US Treasury Bill	美国国债	1.15	现金－国债	-	61,696,000	61,696,000	-	-	-	美国	-	-	39,395.00
Colgate-Palmolive Company	高露洁	1.09	股票	CL	670,000	0	必需消费	84.71	89.43-73.12	美国	41,021.34	17.27	-
Bank of New York Mellon	纽约银行	1.05	股票	BK	2,200,000	700,000	金融服务	24.04	32.5-23.78	美国	30,608.49	11.57	-
Stryker Corporation	斯特瑞克	1.00	股票	SYK	920,000	0	医疗卫生	51.48	65.21-42.74	美国	20,220.25	16.50	-
American Express Cp 07/01/11	美国运通	0.97	未知	-	52,019,000	52,019,000	-	-	-	-	-	-	39,263.00
Intel Corp	英特尔	0.95	股票	INTC	2,300,000	200,000	科技	21.48	23.96-17.6	美国	115,636.62	10.16	-
Liberty Media Corp., IActive Shs A	自由媒体	0.90	股票	LINTA	2,900,000	0	可选消费	14.93	18.65-10.1	美国	9,360.02	15.36	-
Covidien, Ltd.	原泰科医疗	0.84	股票	COV	850,000	0	医疗卫生	48.15	57.65-35.12	美国	24,084.86	13.46	-
US Treasury Bill	美国国债	0.84	现金－国债	-	44,980,000	44,980,000	-	-	-	美国	-	-	39,430.00
Research in Motion Ltd	动态研究公司	0.80	股票	RIM	1,500,000	1,500,000	科技	23.65	69.3-23.11	加拿大	12,798.96	4.02	-
eBay Inc	eBay	0.75	股票	EBAY	1,250,000	0	可选消费	31.08	35.35-20.7	美国	41,562.48	24.39	-
US Treasury Bill	美国国债	0.65	现金－国债	-	34,722,000	0	-	-	-	美国	-	-	39,346.00
Total System Services, Inc.	全系统服务公司	0.62	股票	TSS	1,800,000	0	工业	17.88	19.36-13.87	美国	3,498.57	18.21	-
US Treasury Bill	美国国债	0.57	现金－国债	-	30,870,000	0	-	-	-	美国	-	-	39,276.00
Lancaster Colony Corporation	兰喀斯特	0.52	股票	LANC	460,000	0	必需消费	58.74	64.72-43.28	美国	1,611.34	16.39	-
Corning Inc.	康宁	0.52	股票	GLW	1,530,000	0	科技	14.92	23.43-14.92	美国	24,163.87	7.32	-
US Treasury Bill	美国国债	0.49	现金－国债	-	26,220,000	11,828,000	-	-	-	美国	-	-	39,353.00
US Treasury Bill	美国国债	0.46	现金－国债	-	24,960,000	24,960,000	-	-	-	美国	-	-	39,311.00
US Treasury Bill	美国国债	0.40	现金－国债	-	21,397,000	0	-	-	-	美国	-	-	39,325.00
US Treasury Bill	美国国债	0.38	现金－国债	-	20,431,000	0	-	-	-	美国	-	-	39,269.00
Patterson Companies, Inc.	帕特森	0.31	股票	PDCO	500,000	0	医疗卫生	28.88	36.93-24.88	美国	3,514.30	15.50	-
US Treasury Bill	美国国债	0.29	现金－国债	-	15,475,000	15,475,000	-	-	-	美国	-	-	39,360.00
Medtronic, Inc.	美敦力	0.29	股票	MDT	400,000	0	医疗卫生	33.84	43.33-30.8	美国	36,401.65	11.99	-
US Treasury Bill	美国国债	0.28	现金－国债	-	15,110,000	0	-	-	-	美国	-	-	39,297.00
US Treasury Bill	美国国债	0.23	现金－国债	-	12,421,000	12,421,000	-	-	-	美国	-	-	39,410.00
American Express Co	美国运通	0.23	股票	AXP	235,000	0	金融服务	47.80	53.8-37.33	美国	58,737.26	13.44	-
US Treasury Bill	美国国债	0.22	现金－国债	-	12,034,000	12,034,000	-	-	-	美国	-	-	39,374.00
US Treasury Bill	美国国债	0.21	现金－国债	-	11,419,000	11,419,000	-	-	-	美国	-	-	39,339.00
US Treasury Bill	美国国债	0.15	现金－国债	-	8,183,000	8,183,000	-	-	-	美国	-	-	39,402.00
US Treasury Bill	美国国债	0.15	现金－国债	-	8,000,000	0	-	-	-	美国	-	-	39,283.00
The Bancorp, Inc.	合众银行	0.14	股票	TBBK	709,454	0	金融服务	9.01	10.8-6.17	美国	300.43	42.19	-
Resource America, Inc. A	资源美国	0.07	股票	REXI	659,226	0	金融服务	5.83	7.47-4.41	美国	116.02	-6.81	-
USBank Demand Note	美国银行即期票据	0.01	现金－债券	-	404,076	220,587	-	-	-	-	-	-	-

谢谢。的确应该译成中文，便于大家阅读。

这些都是有长期竞争优势的公司。

[引用原文已无法访问]

兄弟，眼界放宽一点。首先，这个世界是多元的，不同的人、不同的资金有不同的需求、不同的风险承受能力。其次，美国也有比中国多得多得成长股，而且人家的质量要好很多，成长性好很多。也有许多成长型基金，但长期业绩并不一定会好于这个基金。

人家金融玩了100年以上，不要以为人家都是笨蛋。我们要寻找真理，而不是其它。就你手上的资金，持续做10年，试试就知道了。

[引用原文已无法访问]

新闻集团A股
百事可乐
微软
宝洁
思科
强生
可口可乐
西斯科
维亚康姆B股
康菲石油
辉瑞

这是几十亿美元的共同基金，经过08年的大跌，有这样的成绩是很好的。你在中国的基金中是找不出来的。
[引用原文已无法访问]

为什么要投资美股，而且还是大型公司？成长性太低了。A股公司随便挑一只也有20%的成长。
股票投资，没有成长性就没有一切。

近10年年均回报8%，高于S&P 500的0.8%，年均跑赢7.2%。排名第一的价值型基金也不过如此而已。

第一大持股占了10％以上，前10大持股占53％，集中度相当高，是S&P 500的一倍。表面上好像风险很高，实际上风险要低的多。管理团队只投资于比内在价值有很大折扣的公司，降低长期资本损失的可能性。这一途径在熊市中为资本提供了安全边际。08年从绝对角度看，下跌了26%，很痛苦。但与S&P 500和大盘－价值基准比，好了整整10％以上。

6月30日止前25大持股

Top 25 Holdings	% Portfolio weight	Shares owned	Shares change
News Corporation A	10.7	32,500,000	3,400,000
PepsiCo, Inc.	9.82	7,500,000	0
Microsoft Corporation	5.12	10,600,000	1,700,000
Procter & Gamble Company	5.02	4,250,000	550,000
Cisco Systems, Inc.	4.35	15,000,000	9,800,000
Johnson & Johnson	4.08	3,300,000	200,000
Coca-Cola Company	4.07	3,250,000	0
Sysco Corporation	3.59	6,200,000	600,000
Viacom, Inc. B	3.32	3,500,000	0
ConocoPhillips	3.01	2,150,000	0
Pfizer Inc.	2.99	7,800,000	0
US Treasury Bill	2.9	156,059,000	156,059,000
C.R. Bard, Inc.	2.77	1,355,000	155,000
U.S. Bancorp	2.75	5,800,000	1,500,000
US Treasury Bill	2.71	145,581,000	145,581,000
Hewlett-Packard Co	2.3	3,400,000	1,100,000
Comcast Corp	2.12	4,700,000	0
H&R Block Inc	1.94	6,500,000	-200,000
Clorox Company	1.76	1,400,000	0
Apollo Group, Inc. A	1.67	2,050,000	450,000
Exxon Mobil Corporation	1.66	1,100,000	500,000
Wal-Mart Stores, Inc.	1.48	1,500,000	400,000
Becton Dickinson & Co	1.2	750,000	0
UnitedHealth Group Inc	1.15	1,200,000	0
US Treasury Bill	1.15	61,696,000	61,696,000

目前由3个人管理，Donald Yacktman、Stephen Yacktman和Jason Subotky。选股策略是，公司要很赚钱、自由现金流充沛、债务很少，股价要远远低于他们认可的公司价值。这样选下来，最终他们持有的股票多数是消费和服务类。

喜欢集中持股、长期持股。目前53％的资产集中在前10大持股中。基金的周转率仅为10％，也就是说，持股在10年左右。

当找不到有足够吸引力的机会时，通常流一部分现金。最近10年平均占总资产的15左右。