西行大峡谷（十）Yacktman，美国第一价值型基金

比较一下最近一个月Yacktman与S&P500的表现，Yacktman表现得十分抗跌。其中基金持有12%的现金以及三分之一的必需消费类股票（可口可乐、西斯科等）起到保护作用。

我在国外，用不上乐视网，没有具体体验，很难评价。

但我想对乐视网而言投资在这两个方面十分重要，1. 技术上要有能力流畅地把清晰的图像传到用户高清电视等设备上，用户多了以后，这方面是一个挑战；2. 投资在内容上，不知道版权保护情况国内改善得如何。通过这两点吸引用户，用户多后内容成本被摊低，形成低成本优势，吸引更多的用户。到一定程度会形成网络效应，获得竞争优势。

乐视网通过上市，取得了一定的先发优势。

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乐视今年中期报表收费用户是60万，到今年年底或者最迟明年一季度应该会到100万，2012年则有望增加到200万。如果到150万的时候，基本所有的每年版权采购成本的都可以覆盖了。

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但乐视网的竞争优势还不明显。

乐视网有点这个意思。

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按期收费的价值，可惜国内很少这样的企业

按期收费的价值

他们拥有的媒体公司多数都有订阅业务，他们喜欢这种模式。康喀斯特向顾客按月收取有线电视、网络、和电话服务费用；新闻集团和维亚康母为付费电视供应商提供有线内容，按月收取费用。即使在很差的经济环境下，付费电视是家庭开支中最后被砍掉的项目之一。

产品周期长，重新购买周期短

该基金管理团队喜欢的公司业务是所销售的产品十分成熟，市场变化慢，如饮料、家庭用品、个人卫生产品、和食品等。这些“必需消费品”单位售价低，但频繁地被消费和重新购买。饮料中的龙头老大可口可乐、洗涤剂中的汰渍可以持续保持优势达几代人，这些业务的前景比较容易预测。

他们十分自信Clorox（高乐氏）会是未来10年洗涤剂销售龙头，而不敢确定今后几年谁是手机销售的大哥。

谢谢。
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油推。
老巴说，长期而言，股票是称重机。
这些股票是市场的锚，是基本。
而且消费类的必需品，无论经济如何都会成长。
越不景气表现越好。